A inconsistência nas regulamentações está acabando com as stablecoins, afirma o BIS

O Banco de Compensações Internacionais (BIS) destacou recentemente a necessidade urgente de regulamentações simplificadas para stablecoins em todas as jurisdições globais. De acordo com seu extenso levantamento, que abrangeu 11 regiões diferentes, a natureza fragmentada das leis atuais é um grande obstáculo para a integração das stablecoins no sistema financeiro internacional. O BIS chegou a classificar a situação como "urgente", apontando que, embora as stablecoins tenham um enorme potencial, o cenário regulatório diversificado representa mais um problema do que uma vantagem.

Complexidade regulatória: um enigma global.

Os responsáveis ​​políticos globais, como o Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) e vários órgãos de definição de normas, têm estado bastante ocupados. Nos últimos anos, avançaram nos seus quadros políticos, visando especificamente os criptoativos, incluindo as stablecoins. Por exemplo, em julho passado, o FSB apresentou um conjunto de recomendações de alto nível focadas na regulamentação, supervisão e fiscalização das atividades e mercados de criptoativos.

Diferentes jurisdições adotaram abordagens variadas para regulamentar essas criptomoedas. Algumas, como as da União Europeia, permitem que os bancos notifiquem as autoridades ao lançarem stablecoins, enquanto outras, como o Reino Unido, exigem uma entidade separada para a emissão, a fim de mitigar riscos e garantir a solvência.

Além dessas variações, estão surgindo dois tipos principais de licenciamento. O primeiro permite que instituições financeiras tradicionais lidem com stablecoins sob as regulamentações financeiras existentes, enquanto o segundo introduz uma nova categoria de licenciamento específica para criptomoedas que exige conformidade detalhada dos emissores.

A busca por harmonia édent visto que muitos países se esforçam para alcançar objetivos consistentes — integridade de mercado, proteção do consumidor, estabilidade financeira e fomento à inovação em sistemas de pagamento. No entanto, a realidade permanece fragmentada, com cada região estabelecendo suas próprias regras que, por vezes, se sobrepõem, por vezes se contradizem e, com muita frequência, geram confusão.

O diabo está nos detalhes: Licenciamento e normas de reserva.

O licenciamento não é o único labirinto que os emissores de stablecoins precisam navegar. A gestão dos ativos de reserva — essenciais para manter o valor da stablecoin em relação à sua paridade — também varia bastante. Essas reservas, cruciais para as promessas de resgate feitas pelos emissores, geralmente devem consistir em cash ou ativos de baixo risco. No entanto, os detalhes, como a liquidez necessária e a composição desses ativos, podem variar significativamente entre países.

Por exemplo, enquanto algumas jurisdições podem não especificar os tipos de ativos, outras, como a UE, exigem uma reserva mínima cash . A auditoria dessas reservas é mais uma camada de complexidade, com requisitos de frequência e detalhamento dos relatórios que variam drasticamente de uma região para outra. Alguns países exigem declarações mensais, outros se contentam com verificações anuais e alguns até exigem relatórios imediatos após a auditoria.

Além disso, os emissores de stablecoins enfrentam uma série de exigências regulatórias relativas à sua conduta operacional. Da governança e gestão de riscos à tecnologia e cibersegurança, os padrões são tão diversos quanto rigorosos. Notavelmente, a expectativa se estende aos controles e procedimentos internos que garantem liquidez, gerenciam riscos operacionais e previnem crimes financeiros como a lavagem de dinheiro.

As implicações práticas desses diversos requisitos são significativas. Elas não apenas afetam a forma como as stablecoins são emitidas e gerenciadas, mas também influenciam a confiança pública nesses ativos. A falta de informações consistentes sobre a qualidade das reservas, por exemplo, pode levar à incerteza e à instabilidade, ameaçando a própria essência do que torna as stablecoins "estáveis".