Inconsistências nas regulamentações estão matando as stablecoins, diz o BIS

O Banco de Compensações Internacionais destacou recentemente a necessidade premente de regulamentações simplificadas para stablecoins em jurisdições globais. De acordo com sua extensa pesquisa, que abrangeu 11 regiões diferentes, a natureza fragmentada das leis atuais é um grande obstáculo para a integração de stablecoins no sistema financeiro internacional. Eles chegaram a rotular a situação como 'urgente', apontando que, embora as stablecoins tenham um potencial tremendo, o diverso cenário regulatório é mais uma maldição do que uma bênção.

Quebra-Cabeça Regulatório: Um Enigma Global

Os formuladores de políticas globais, como o Conselho de Estabilidade Financeira e vários órgãos normativos, têm estado realmente ocupados. Nos últimos anos, eles avançaram em seus quadros de políticas especificamente direcionados a ativos cripto, incluindo stablecoins. Por exemplo, apenas no passado de julho, o FSB revelou um conjunto de recomendações de alto nível focadas na regulamentação, supervisão e fiscalização das atividades e mercados de ativos cripto.

Diferentes jurisdições adotaram abordagens variadas para regular essas criptomoedas. Algumas, como as da União Europeia, permitem que os bancos notifiquem as autoridades ao lançar stablecoins, enquanto outras, como o Reino Unido, exigem uma entidade separada para emissão para mitigar riscos e garantir a solvência.

Além dessas variações, existem dois tipos principais de licenciamento emergindo. O primeiro permite que instituições financeiras tradicionais lidem com stablecoins sob as regulamentações financeiras existentes, enquanto o segundo introduz uma nova categoria de licenciamento específica para cripto que exige conformidade detalhada dos emissores.

A busca por harmonia é evidente à medida que muitos países buscam objetivos consistentes – integridade do mercado, proteção ao consumidor, estabilidade financeira e fomento à inovação nos sistemas de pagamento. No entanto, a realidade permanece desconexa, com cada região estabelecendo suas próprias regras que às vezes se sobrepõem, às vezes se contradizem e, com muita frequência, confundem.

O Diabo Está nos Detalhes: Licenciamento e Padrões de Reserva

O licenciamento não é o único labirinto para os emissores de stablecoins navegarem. A gestão de ativos de reserva – essenciais para manter o valor da stablecoin contra seu lastro – também difere amplamente. Essas reservas, cruciais para as promessas de resgate feitas pelos emissores, devem tipicamente consistir em dinheiro ou ativos de baixo risco. No entanto, os detalhes, como a liquidez exigida e a composição desses ativos, podem variar significativamente entre fronteiras.

Por exemplo, enquanto algumas jurisdições podem não especificar tipos de ativos, outras, como a UE, exigem uma reserva mínima em dinheiro. Auditorar essas reservas é outra camada de complexidade, com requisitos de frequência e profundidade de relatórios variando drasticamente de uma região para outra. Alguns países exigem atestações mensais, outros estão satisfeitos com verificações anuais e alguns até exigem relatórios imediatos após a auditoria.

Além disso, os emissores de stablecoins enfrentam uma gama de exigências regulatórias concernentes à sua conduta operacional. Desde governança e gestão de riscos até tecnologia e cibersegurança, os padrões são tão diversos quanto rigorosos. Notavelmente, a expectativa se estende a controles internos e procedimentos que garantam liquidez, gerenciem riscos operacionais e previnam crimes financeiros, como lavagem de dinheiro.

As implicações práticas desses requisitos diversos são significativas. Elas não apenas afetam como as stablecoins são emitidas e gerenciadas, mas também influenciam a confiança do público nesses ativos. A falta de informações consistentes sobre a qualidade da reserva, por exemplo, pode levar à incerteza e instabilidade, ameaçando a própria essência do que torna as stablecoins 'estáveis'.