Os rendimentos dos títulos do governo estão disparando em todos os setores neste momento. Proprietários de imóveis, investidores da bolsa, governos; ninguém sairá ileso dessa situação.
O que começou como uma mudança gradual nos custos de empréstimo transformou-se agora no que os analistas do Deutsche Bank chamam de "círculo vicioso de movimento lento"
Eles não estão errados.
Governos, dos EUA ao Reino Unido, França e Japão, estão todos lutando contra o aumento dos juros sobre seus enormes defi. Quando os investidores começam a duvidar da capacidade desses países de lidar com suas dívidas, exigem mais compensação para emprestar. Isso eleva ainda mais os rendimentos dos títulos, agravando a situação dessas dívidas.
Enxágue e repita.
As taxas de juros disparam e os empréstimos imobiliários sofrem o impacto
Na metade da semana, os títulos do Tesouro americano com vencimento em 30 anos subiram mais de 5%, o maior patamar desde julho. No Japão, o título com vencimento em 30 anos atingiu um novo recorde. Os títulos britânicos com vencimento em 30 anos dispararam para o nível mais alto em 27 anos. Mesmo com uma leve queda nos rendimentos na quinta e sexta-feira, eles ainda estão bem acima dos níveis pré-2020.
Qual é o problema maior? Esses altos custos de empréstimo vão persistir.
“A calma prevalecerá e os mercados funcionarão como deveriam”, disse Jonathan Mondillo, chefe global de renda fixa da Aberdeen. Mas não vamos fingir que essa volatilidade é normal. Os rendimentos se movem na direção oposta aos preços dos títulos, e esse tipo de movimento de preços significa que os mercados estão nervosos. Muito nervosos.
As taxas de hipoteca estão sob pressão. O rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos impacta diretamente a hipoteca de 30 anos, que continua sendo o empréstimo imobiliário mais popular nos EUA. Quando esse rendimento dispara, as prestações mensais aumentam rapidamente.
“Isso é preocupante”, disse James Carter, gestor do fundo W1M. Ele apontou para o aumento dos rendimentos de longo prazo e afirmou categoricamente: “Isso não vai ajudar os mutuários”
Sim, a pressão de Trump pode levar a cortes de juros no curto prazo, e os dados mais fracos sobre o mercado de trabalho já estão fazendo com que os membros do Fed se preparem para isso. Carter classificou isso como "contraintuitivo" e alertou que poderia ser um tiro pela culatra.
Mas Carter afirmou que a ponta longa da curva de títulos está reagindo mal: "A ponta longa da curva vai entrar em pânico... isso não é o que a Casa Branca costuma fazer... é provável que esses rendimentos continuem subindo."
As ações caem, as empresas apertam o cerco e os investidores ficam nervosos
Como já mencionamos, o aumento dos rendimentos dos títulos do governo também está afetando negativamente as ações. Normalmente, quando os mercados ficam instáveis, os investidores recorrem aos títulos. Mas esse status de porto seguro está se deteriorando. Este ano, as decisões da Casa Branca sobre tarifas e a formulação errática de políticas fizeram dos títulos parte do problema, e não da solução.
Kate Marshall, analista sênior de investimentos da Hargreaves Lansdown, afirmou que o aumento dos rendimentos pressiona a avaliação das ações. "À medida que os rendimentos sobem, refletindo rendimentos mais altos de ativos tipicamente mais seguros, como títulos e cash , e aumentando o custo de capital, a avaliação das ações tende a ficar sob pressão", explicou. E sim, vimos isso acontecer: as ações do Reino Unido e dos EUA caíram recentemente.
Mas é complicado. Marshall destacou que a correlação nem sempre é perfeita. Às vezes, os rendimentos das ações e dos títulos sobem juntos. Depende do que está impulsionando isso. Mas no cenário atual, com a inflação ainda alta e a política de juros ainda imprevisível, essa oscilação entre ações e títulos só aumenta a confusão.
Há um segmento de mercado que encontrou uma vantagem inesperada: os títulos corporativos. Viktor Hjort, chefe de derivativos de crédito e ações do BNP Paribas, afirmou que os altos rendimentos ajudam o mercado de títulos corporativos de certa forma.
“Issotraca demanda… reduz a oferta… e incentiva as empresas a serem bastante disciplinadas com seus balanços patrimoniais”, disse ele. Basicamente, o custo do crédito aumenta, então as empresas pensam duas vezes antes de contrair mais dívidas.
Kallum Pickering, economista-chefe da Peel Hunt, afirmou: "Só porque não temos uma crise no mercado de títulos não significa que essas taxas de juros não estejam tendo consequências econômicas". Segundo ele, os altos rendimentos "restringem as opções políticas", "afastam o investimento privado" e deixam os mercados se perguntando "a cada seis meses se vamos sofrer um período de instabilidade financeira"
Essa não é exatamente uma situação ideal para a expansão dos negócios.
Pickering chegou a sugerir que uma nova rodada de austeridade (sim, cortes nos gastos do governo) poderia ser o que seria necessário para quebrar o ciclo. "Isso daria confiança aos mercados, reduziria os rendimentos dos títulos e o setor privado simplesmente respiraria aliviado", disse ele.
