Economia global enfrenta ameaças do nacionalismo do dólar

Infelizmente, o dólar dos EUA não é apenas a moeda da América. É a moeda do mundo. Enquanto os EUA contribuem com cerca de 15,5% para o PIB global com base no poder de compra, um impressionante 88% das transações cambiais internacionais envolvem o dólar. Além disso, cerca de 58% das reservas globais são mantidas em moeda dos EUA.

Impacto Econômico e Dependência Global

A economia por trás da presença esmagadora do dólar no cenário global é complexa. Seu papel como moeda de reserva sustenta um déficit na conta corrente dos EUA, beneficiando os importadores americanos e criando mercados globalmente, mas também desvia a economia dos EUA de bens comercializáveis.

A disseminação do dólar essencialmente transforma o Federal Reserve no banco central global por padrão. Esse uso extenso confere ao Estado americano um poder imenso, com as sanções financeiras dos EUA frequentemente servindo como uma sentença de morte comercial.

Em um mundo cada vez mais multipolar e antagonista, surgem questionamentos sobre a sustentabilidade dessa combinação de medidas punitivas e cooperação comercial. Alguns em Washington temem que o uso excessivo da ferramenta das sanções possa enfraquecer a confiança no dólar, diminuindo o poder dos Estados Unidos. No entanto, uma ameaça maior paira sobre os mecanismos do próprio sistema monetário.

Sistemas Flutuantes e Ramificações Políticas

O sistema global do dólar funciona de forma otimizada quando o dólar é abundante, os juros dos EUA estão baixos e outras moedas são fortes, promovendo a atividade econômica global. No entanto, o cenário atual é o oposto. A robusta recuperação econômica dos EUA levou o Fed a aumentar as taxas de juros, fazendo a moeda disparar e pressionando as transações baseadas em dólares em todo o mundo.

Embora essa situação seja desconfortável, ainda não constitui uma preocupação sistêmica. As elites financeiras globais são hábeis em gerenciar as pressões decorrentes de um dólar forte. Tanto o Banco Central Europeu quanto o Banco do Japão estão ajustando suas taxas de juros em conformidade, e os principais bancos centrais dos mercados emergentes possuem recursos para administrar a desvalorização de suas moedas.

No entanto, se as flutuações cambiais se tornarem muito severas e as taxas de juros dos EUA permanecerem altas por um período prolongado, essa fachada de estabilidade pode ruir, levando a questão do dólar para o arena política. O presidente Luiz Inácio Lula da Silva do Brasil chegou mesmo a discutir com outras nações do BRICS a possibilidade de estabelecer uma alternativa ao dólar.

O impacto dos recentes aumentos das taxas de juro tem sido particularmente danoso nas franjas económicas mundiais, revertendo os empréstimos aos países mais pobres, numa situação que nem o FMI nem o Banco Mundial conseguiram mitigar.

Nos EUA, a política do dólar forte é a mais significativa. A administração Biden vê a subida do dólar como um sintoma da forte recuperação económica americana e não a politizou. Em contraste, Donald Trump e os seus assessores consideram que um dólar forte é prejudicial para os EUA, beneficiando concorrentes como a China.

O círculo de Trump, incluindo o conselheiro Robert Lighthizer, apoia o uso de tarifas para promover uma desvalorização coordenada do dólar e chegou mesmo a considerar submeter a Reserva Federal ao controlo presidencial para impor taxas de juro mais baixas.

Tanto sob Trump como sob Biden, as políticas americanas integraram a política industrial, a política comercial, as iniciativas verdes e a geopolítica numa mistura nacionalista. Incorporar o sistema monetário poderia politizar significativamente o quadro cambial global, muito além dos impactos direcionados das sanções financeiras.

Ainda é incerto se Trump está sério em relação às suas políticas econômicas, já que seu primeiro mandato foi marcado por contenção devido à influência de assessores mais convencionais.

Dinâmica do Dólar e Incertezas Futuras

Os EUA estabeleceram seu sistema do dólar em 1944 em Bretton Woods, com o presidente Richard Nixon sendo o primeiro a desestabilizá-lo no início da década de 1970. Após a crise financeira de 2008, os EUA lideraram uma nova era de flexibilização quantitativa. Agora, a questão para 2024 é se a crise contínua na democracia americana pode transbordar para a economia global.

As recentes tendências de inflação nos EUA podem oferecer um vislumbre de esperança, com a inflação básica possivelmente desacelerando pela primeira vez em seis meses. No entanto, o índice de preços ao consumidor básico ainda está subindo rápido demais para os formuladores de política do Federal Reserve, que monitoram de perto o momento dos cortes nas taxas de juros.

Esta semana, vários relatórios econômicos trarão mais clareza sobre preços ao produtor, inícios de construções residenciais e produção industrial, com o presidente do Fed, Jerome Powell, e outros presidentes regionais do Fed programados para falar sobre esses temas.

A resiliência do consumidor americano continua desafiando as metas de inflação do Fed. Apesar das sólidas vendas no varejo no início de 2024, projeções sugerem uma possível desaceleração. Enquanto a economia global observa, a interação entre a política americana, as políticas econômicas e a força do dólar continuará a moldar não apenas as economias nacionais, mas também as globais.