UE planeja novas regras para stablecoins globais apesar de avisos do BCE

Bruxelas planeja introduzir novas regras para stablecoins, embora o BCE avise que essas regras podem abalar os bancos quando os mercados ficarem voláteis.

A Comissão Europeia, o braço executivo da UE, planeja emitir orientações formais nos próximos dias, de acordo com o Financial Times. Isso permitirá que stablecoins feitas fora da união contem da mesma forma que as emitidas dentro dela quando carregarem a mesma marca.

Pessoas familiarizadas com o plano dizem que isso fechará uma lacuna legal em torno dessas moedas digitais sem bancos.

Este anúncio segue os comentários da presidente do BCE, Christine Lagarde, ao Parlamento Europeu na segunda-feira. Ela alertou que “stablecoins… representam riscos para a política monetária e a estabilidade financeira [e] devem, portanto, ser governadas por regras sólidas, especialmente quando operam além das fronteiras internacionais”.

Mercado de stablecoins cresce enquanto a regulamentação luta para acompanhar

Stablecoins visam manter o mesmo valor que a moeda de um país, mais frequentemente o dólar americano. Elas são lastreadas por ativos líquidos mantidos em reserva. Cerca de $250 bilhões desses tokens estão agora em circulação, e analistas preveem que o mercado pode crescer dez vezes dentro de anos.

O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse este mês que o total pode atingir $2 trilhões globalmente e pode “reforçar a supremacia do dólar americano”. Legisladores dos EUA estão próximos de aprovar o Genius Act, o primeiro conjunto de regras para supervisionar o mercado.

No entanto, os bancos centrais tornaram-se cautelosos com leis que estimulam o crescimento, mas podem deixar lacunas.

O BCE argumentou que se moedas emitidas no exterior forem tratadas como idênticas, uma corrida de resgates poderia pressionar os bancos na UE. De acordo com as regras atuais da UE, stablecoins criadas dentro do bloco devem manter a maioria de suas reservas em um banco da UE e permitir que os detentores resgatem tokens por dinheiro diretamente.

O BCE diz que tratar moedas não-UE da mesma forma poderia aumentar o risco de uma corrida às reservas e pressionar outros bancos.

Lagarde alertou os legisladores de que se os resgates “forem amplificados por grandes desenvolvimentos e possíveis dificuldades em qualquer stablecoin, as salvaguardas europeias, backups e depósitos ficarão expostos”.

Instituições da UE divididas sobre risco e supervisão

Diego Ballon Ossio, sócio da Clifford Chance em Londres, disse que as regras em diferentes países podem entrar em conflito. “Tecnicamente, apenas da perspectiva legal, você não poderia dizer que as moedas são fungíveis”, ele disse, acrescentando que a lei da UE vincula a regulamentação ao emissor, não ao token.

Na terça-feira, o Banco de Compensações Internacionais disse que stablecoins “se saem mal” em testes-chave para uso como dinheiro. Ele disse que elas não são lastreadas por um banco central, não têm barreiras suficientes para prevenir atividades ilícitas e não têm a flexibilidade de financiamento dos bancos que emprestam dinheiro.

Dentro da UE, a comissão e o BCE entraram em conflito em reuniões privadas este ano.

De acordo com participantes, a comissão reagiu aos avisos do banco. Um porta-voz da comissão disse que uma corrida a uma stablecoin bem administrada e lastreada era “muito improvável” e que, se ocorresse, “detentores estrangeiros resgatariam seus tokens [por exemplo] nos EUA, onde a maioria dos tokens circula e a maioria das reservas é mantida”.

Um executivo de criptomoeda disse que os avisos do BCE refletem em parte o medo de que as reservas de um operador de stablecoin possam estar em um país com um sistema bancário pequeno. O executivo também disse que o BCE quer promover sua própria moeda digital de banco central para competir com stablecoins privadas.

Para adicionar salvaguardas, funcionários do BCE propuseram pedir a outros países garantias legais de que poderiam transferir reservas de stablecoin para a UE em uma crise.

Eles observaram que não há acordos atuais entre a UE e outras nações sobre padrões regulatórios correspondentes. Um funcionário da comissão disse em uma reunião a portas fechadas que as garantias eram desnecessárias, levando um participante do BCE a perguntar: “Precisamos confiar cegamente neles para que transfiram os ativos [em caso de corrida às reservas da UE]?”

Em vez disso, a comissão propôs que os supervisores nacionais fizessem suas próprias avaliações de risco e exigissem salvaguardas extras quando necessário.

Andrea Resti, professor de gestão de riscos financeiros na Universidade Bocconi, em Milão, alertou que essa abordagem poderia levar a uma supervisão desigual. Ele afirmou: "Os supervisores europeus emitem autorizações em prazos muito apertados e sem a devida diligência. Tudo ficaria a cargo da iniciativa artesanal dos supervisores nacionais."