Emissores de ETFs pressionam a SEC para restabelecer a regra de "primeiro a registrar"

A VanEck, a 21Shares e a Canary Capital solicitaram à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) o retorno ao princípio do "primeiro a registrar" para a aprovação de fundos negociados em bolsa (ETFs). As empresas alegam que o método atual favorece as grandes corporações e prejudica a concorrência justa.

As três organizações enviaram uma carta formal ao presidente da SEC, Paul Atkins, afirmando que desconsiderar o método de "primeiro a registrar" enfraquece a proteção ao investidor, limita a inovação e cria uma concorrência desleal.

A VanEck compartilhou uma carta em uma publicação no Google. As emissoras de ETFs afirmam que restaurar a regra reafirmaria o compromisso da SEC em "cultivar um mercado financeiro vibrante e competitivo".

O favoritismo da SEC prejudica a inovação no mercado de ETFs. pic.twitter.com/HM7P2Dm0XP

— VanEck (@vaneck_us) 6 de junho de 2025

Emissores de ETFs afirmam que aprovar tudo de uma vez impede que pequenas empresas liderem o mercado

A regra do "primeiro a registrar" garantia que a SEC aprovasse os pedidos de lançamento de um ETF exatamente na ordem em que fossem recebidos. Esse procedimento permitia que empresas menores competissem sendo as primeiras a chegar ao mercado.

Se uma empresa criasse um novo produto, apresentasse a documentação com antecedência e seguisse todas as regras, normalmente obteria a aprovação primeiro. Isso impulsionaria a inovação e a concorrência, recompensando aqueles que trabalhassem com rapidez e criatividade em vez de esperar para copiar os outros.

O sistema antigo ajudava as pequenas e médias empresas emissoras de ETFs a construir confiança com os investidores. Elas ganhavam visibilidade, acumulavam ativos sob gestão (AUM) e se destacavam em relação às grandes empresas. 

No entanto, a SEC abandonou esse processo e começou a aprovar os pedidos simultaneamente, mesmo quando algumas empresas haviam se inscrito muito antes de outras. 

Em janeiro de 2024, a SEC aprovou diversos Bitcoin ETFs, todos no mesmo dia. Empresas como a VanEck, que já haviam protocolado seus pedidos anos antes, foram ignoradas e deveriam ter tido prioridade. A VanEck foi agrupada com pedidos posteriores, como o da BlackRock, que obteve a maior fatia do Bitcoin devido à suatrone ampla base de investidores. 

Quando todos os fundos são lançados no mesmo dia, as empresas menores não se beneficiam da vantagem de serem as primeiras a chegar ao mercado, o que torna mais difícil competir e expandir seus fundos. 

Eles acrescentaram que a mudança na política prejudica a missão da SEC de proteger os investidores e manter mercados justos e eficientes, enfraquecendo o sistema financeiro. 

Os patrocinadores de ETFs alertam que a medida da SEC pode limitar as opções dos investidores e enfraquecer a inovação nos EUA

Na carta, os emissores mencionaram Bitcoin em 2021 como exemplo, onde a SEC concedeu à ProShares apenas três dias de vantagem, o que permitiu à empresa conquistar mais de 90% da participação de mercado.

Outro exemplo foi a aprovação dos ETFs Spot Ethereum , em que a SEC aprovou novamente todos os pedidos de uma só vez. Isso pareceu injusto, visto que algumas empresas haviam submetido os seus pedidos muito antes e investido mais tempo e recursos no seu desenvolvimento.

Esse comportamento continua hoje com os atrasos atuais na tomada de decisões para ETFs de altcoins, como os vinculados a Solana, XRPe Sui. Isso torna mais provável que os que entrarem por último se beneficiem de um processo de aprovação em grupo.

Os emissores de ETFs também reconheceram como a equipe da SEC tem que lidar com uma carga de trabalho pesada, que envolve a análise detalhada de cada solicitação devido ao aumento recente no número de registros.

No entanto, afirmaram que a SEC não deveria deixar de usar a regra do "primeiro a apresentar" apenas porque a equipe está sobrecarregada. Sugeriram que a agência poderia agilizar o processo de revisão utilizando etapas claras e padronizadas, respeitando, ao mesmo tempo, as datas exatas em que cada empresa apresentou seu pedido pela primeira vez.

A carta também mencionou a enxurrada de pedidos de registro de ETFs de criptomoedas que começou logo após o retorno dodent Donald Trump ao cargo. Ao conectar sua solicitação a esses desenvolvimentos mais amplos, as empresas demonstraram que a questão reside em como o processo de aprovação trata a inovação e o momento oportuno.