Schnabel do BCE diz que os mercados não devem apostar numa divisão de política a longo prazo com o Fed

Os mercados que esperam uma lacuna a longo prazo entre a política do BCE e do Fed vão ficar desapontados. Isabel Schnabel, uma alta responsável política do BCE, deixou isso muito claro no sábado, afirmando que não haverá uma divergência duradoura na estratégia entre a Europa e os EUA.

As palavras de Schnabel vieram durante a 31ª Conferência Económica de Dubrovnik, onde ela chamou a especulação atual de enganadora. “Não esperaria um desacoplamento sustentado”, disse, acrescentando que a ideia de uma divisão não é apoiada pelo preço real do mercado.

Schnabel disse que a guerra comercial entre os EUA e a China está a atuar como um choque global que atinge a procura e a oferta em todo o mundo. “Podemos discutir qual dos dois efeitos na inflação é maior, porque isso determina o efeito líquido”, acrescentou. Mas, de qualquer forma, ela descartou a ideia de uma separação a longo prazo.

Fed mantém pausa enquanto BCE corta taxas

Tanto o BCE como o Fed aumentaram as taxas agressivamente durante 2021 e 2022, à medida que a inflação saía de controlo após a pandemia. Em 2024, começaram a cortar. Mas é aqui que as coisas se dividem — ou pelo menos parecia que o faziam.

O BCE já cortou as taxas oito vezes. O corte mais recente aconteceu na quinta-feira, baixando a sua taxa principal de 4% para 2%. Enquanto isso, o Fed não tocou nas suas taxas desde dezembro de 2024, mantendo a taxa de fundos federais estável entre 4,25% e 4,5%.

Ainda assim, Schnabel contestou a ideia de que esta lacuna temporária significa algo a longo prazo. Os funcionários do Fed voltarão a reunir-se de 17 a 18 de junho em Washington, e a maioria espera que não haja mudanças.

Eles estão à espera de ver para que direção a administração de Donald Trump vai com o comércio, impostos e imigração. Ninguém no Fed quer mover-se antes de saber que tipo de choque económico as políticas de Trump podem trazer.

A inflação tanto nos EUA como na Europa disparou após a pandemia e atingiu o pico por volta de meados de 2022. Depois, arrefeceu quase ao mesmo tempo em ambos os lugares. É exatamente por isso que Schnabel e outros dentro do BCE dizem que a inflação é agora um problema global, não local.

As medidas comerciais de Trump dividem as trajetórias da inflação

Mas, recentemente, as tendências da inflação começaram a se afastar. A inflação dos EUA permaneceu persistente. Em contraste, a inflação da zona do euro caiu abaixo da meta de 2% do BCE em maio, atingindo 1,9%, e espera-se que fique em média apenas 1,6% em 2026.

As novas tarifas de Trump podem empurrar os preços dos EUA para cima, enquanto na Europa elas podem, na verdade, levar os preços para baixo. Por quê? Algumas coisas. O dólar está mais fraco, a demanda global está desacelerando e as exportações asiáticas que não podem ir para os EUA provavelmente serão despejadas na Europa a preços mais baixos.

Schnabel reconheceu a teoria: “Se a China não puder mais exportar para os Estados Unidos, ela vai inundar o resto do mundo e especialmente a Europa com mercadorias baratas — e isso pode então levar a uma alta inflação nos EUA e uma baixa inflação na Europa.” Mas ela descartou isso como não sendo um grande problema. “Este efeito é quantitativamente bastante pequeno.”

E mesmo que isso se tornasse uma ameaça real, Schnabel disse que a Europa reagiria. “Você pode ter certeza de que haveria medidas contrárias vindas da Comissão Europeia.” Sua conclusão? “Este não é um argumento para divergência.”

A presidente do BCE, Christine Lagarde, apoiou isso na última quinta-feira. Ela disse que os cortes de juros estão quase concluídos. “Estamos em uma boa posição”, disse ela aos repórteres, insinuando que a maior parte do trabalho pesado já foi concluída. Internamente, alguns funcionários agora acreditam que 2% poderia ser a taxa final.

Até Yannis Stournaras, um dos membros mais dovish do BCE, disse à Bloomberg na sexta-feira que “a barra para outro corte de juros é alta”. De acordo com ele, seriam necessários “grandes surpresas para baixo” no crescimento ou na inflação para empurrar as taxas ainda mais para baixo.

A inflação está caindo mais rápido do que o esperado. Essa leitura de 1,9% em maio foi uma surpresa. As previsões agora mostram que ela ficará em média em 1,6% em 2026 antes de subir novamente para 2% em 2027.

A economia da Europa cresceu 0,6% no primeiro trimestre de 2025, à medida que as exportações de países como Irlanda e Alemanha avançaram antes das tarifas dos EUA esperadas. A preocupação agora é que esse impulso de curto prazo possa desaparecer rapidamente nos próximos trimestres.

Schnabel também apontou que, embora a queda recente na inflação tenha sido principalmente devido à queda nos preços da energia, ela está vendo mudanças mais profundas. “Nós vemos que também os componentes mais persistentes estão caindo”, disse ela. Ainda assim, ela admitiu que nem tudo está resolvido.

“O crescimento salarial ainda é muito alto, a inflação de serviços ainda é relativamente alta e a inflação doméstica é geralmente alta”, disse Schnabel. Mas ela acrescentou: “Nossa confiança está lá de que os choques do passado estão agora desaparecendo e que estamos em um bom lugar nisso.”