Os mercados que esperavam uma diferença de longo prazo entre as políticas do BCE e do Fed ficarão desapontados. Isabel Schnabel, uma das principais responsáveis pela formulação de políticas do BCE, deixou bem claro no sábado que não haverá uma divergência duradoura de estratégia entre a Europa e os EUA.
As declarações de Schnable foram feitas durante a 31ª Conferência Econômica de Dubrovnik, onde ela classificou as especulações atuais do mercado como enganosas. "Eu não esperaria uma separação sustentada", disse ela, acrescentando que a ideia de uma separação não é respaldada pelos preços reais do mercado.
Schnabel afirmou que a guerra comercial entre os EUA e a China está agindo como um choque global que afeta tanto a demanda quanto a oferta em todo o mundo. "Podemos discutir qual dos dois efeitos sobre a inflação é maior, porque isso determina o efeito líquido", acrescentou. De qualquer forma, ela descartou a ideia de uma separação a longo prazo.
O Fed mantém a política monetária inalterada enquanto o BCE reduz drasticamente as taxas de juros
Tanto o BCE quanto o Fed aumentaram as taxas de juros agressivamente ao longo de 2021 e 2022, à medida que a inflação disparava após a pandemia. Em 2024, começaram a reduzi-las. Mas é aqui que as coisas divergiram — ou pelo menos pareceram divergir.
O BCE já reduziu as taxas de juros oito vezes. O corte mais recente ocorreu na quinta-feira, reduzindo sua taxa básica de 4% para 2%. Enquanto isso, o Fed não mexeu em suas taxas desde dezembro de 2024, mantendo a taxa básica de juros estável entre 4,25% e 4,5%.
Ainda assim, Schnabel rejeitou a ideia de que essa diferença temporária signifique algo a longo prazo. Os membros do Fed se reunirão novamente nos dias 17 e 18 de junho em Washington, e a maioria não espera mudanças.
Eles estão aguardando para ver qual rumo o governo de Donald Trump tomará em relação ao comércio, impostos e imigração. Ninguém no Fed quer se precipitar antes de saber que tipo de choque econômico as políticas de Trump podem causar.
A inflação, tanto nos EUA quanto na Europa, disparou após a pandemia e atingiu o pico por volta de meados de 2022. Em seguida, arrefeceu quase simultaneamente em ambos os lugares. É exatamente por isso que Schnabel e outros dentro do BCE afirmam que a inflação agora é um problema global, e não local.
As medidas comerciais de Trump dividem as trajetórias da inflação
Mas, recentemente, as tendências da inflação começaram a divergir. A inflação nos EUA manteve-se estável. Em contraste, a inflação na zona do euro caiu abaixo da meta de 2% do BCE em maio, ficando em 1,9%, e agora a expectativa é de que a média seja de apenas 1,6% em 2026.
As novas tarifas de Trump podem aumentar os preços nos EUA, enquanto na Europa podem, na verdade, reduzi-los. Por quê? Alguns fatores. O dólar está mais fraco, a demanda global está diminuindo e as exportações asiáticas que não conseguem chegar aos Estados Unidos provavelmente serão vendidas na Europa a preços mais baixos.
Schnabel reconheceu a teoria: “Se a China não puder mais exportar para os Estados Unidos, ela inundará o resto do mundo, especialmente a Europa, com produtos baratos — e isso poderia levar a uma alta inflação nos EUA e baixa inflação na Europa.” Mas ela minimizou a questão, dizendo que não era um grande problema. “Na verdade, quantitativamente, esse efeito é bastante pequeno.”
E mesmo que isso se tornasse uma ameaça real, Schnabel afirmou que a Europa reagiria. "Podem ter certeza de que haveria medidas de resposta vindas da Comissão Europeia." Sua conclusão? "Este não é um argumento a favor da divergência."
Adent do BCE, Christine Lagarde, corroborou essa informação na última quinta-feira. Ela afirmou que os cortes nas taxas de juros estão praticamente concluídos. "Estamos em uma boa posição", disse ela a jornalistas, insinuando que a maior parte do trabalho pesado já foi feita. Internamente, alguns membros do conselho acreditam que 2% poderá ser a taxa final.
Até mesmo Yannis Stournaras, um dos membros mais moderados do BCE, disse à Bloomberg na sexta-feira que "o patamar para outro corte de juros é alto". Segundo ele, seriam necessárias "grandes surpresas negativas" no crescimento ou na inflação para que as taxas caíssem ainda mais.
A inflação está caindo mais rápido do que o esperado. A taxa de 1,9% em maio foi uma surpresa. As previsões agora indicam uma média de 1,6% em 2026, antes de subir para 2% em 2027.
A economia europeia cresceu 0,6% no primeiro trimestre de 2025, impulsionada pelas exportações de países como Irlanda e Alemanha, antecipando-se às tarifas americanas esperadas. A preocupação agora é que esse impulso de curto prazo possa se dissipar rapidamente nos próximos trimestres.
Schnabel também destacou que, embora a recente queda na inflação se deva principalmente à redução dos preços da energia, ela observa mudanças mais profundas. "Percebemos que os componentes mais persistentes também estão diminuindo", afirmou. Ainda assim, ela admitiu que nem tudo está resolvido.
“O crescimento salarial ainda está muito alto, a inflação do setor de serviços ainda está relativamente alta e a inflação doméstica está geralmente alta”, disse Schnabel. Mas ela acrescentou: “Estamos confiantes de que os choques do passado estão diminuindo e que estamos em uma boa posição nesse sentido”
