China planeja estreia de stablecoin para rivalizar com o dólar, enfrenta desaceleração devido a riscos de fuga de capitais

A China quer lançar suas primeiras stablecoins para impulsionar o renminbi para mais mercados globais e desafiar a dominância do dólar dos EUA. Mas nos bastidores, os funcionários estão preocupados que essa própria medida possa ter efeito contrário, desencadeando uma fuga de capitais.

O sistema financeiro do país não foi construído para lidar com movimentos rápidos de dinheiro, especialmente não por meio de rails de blockchain que eles não podem controlar totalmente.

O plano está sendo testado em Hong Kong, onde as criptomoedas não são proibidas como são na China continental. Uma nova lei agora permite que empresas licenciadas emitam tokens atrelados a moedas fiduciárias, mas não espere uma enxurrada de novos projetos da noite para o dia. A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) disse que apenas um “punhado” de licenças será emitido na primeira onda, começando no próximo ano.

Pequim luta para equilibrar poder e descentralização

Pequim vê as stablecoins como uma maneira de corroer a dominância do dólar, já que os funcionários têm observado a ascensão de tokens lastreados em dólar como a USDT e USDC, e não gostam do que estão vendo. Essas moedas agora estão integradas ao sistema financeiro global, e os formuladores de políticas da China não querem ficar para trás.

Pan Gongsheng, governador do banco central da China, disse em um discurso em junho que as stablecoins “redesenham fundamentalmente a paisagem de pagamento tradicional”.

Nos últimos dois meses, os reguladores chineses trouxeram silenciosamente contribuintes da indústria para discutir como o país pode se envolver. Uma pessoa na sala alegadamente disse ao Financial Times que os reguladores deixaram claro: qualquer stablecoin na China deve corresponder às “condições nacionais” do país.

A mesma pessoa disse que um banqueiro central nas reuniões insistia constantemente nos fluxos de capitais para o exterior. Se as pessoas começarem a usar stablecoins para mover dinheiro para fora da China, o sistema pode quebrar. E esse é o grande medo: permitir que o blockchain entre na economia pode significar perder o controle sobre para onde o dinheiro vai.

Hong Kong dá passos cautelosos enquanto a pressão aumenta

Enquanto isso, Hong Kong está se movendo, mas com cuidado. A HKMA está construindo o que chama de “sandbox de stablecoin”, um teste para projetos licenciados. Mas isso não é uma festa livre. Os funcionários deixaram claro em uma conferência de imprensa que estão preocupados com “especulação de mercado e euforia”. Eles também sinalizaram riscos de lavagem de dinheiro.

Nos bastidores, a HKMA está sendo tão rigorosa. A FT afirma que os candidatos foram interrogados sobre tudo; desde casos de uso, sistemas de reserva e até planos de disputa legal. Nenhum detalhe era pequeno demais.

De acordo com Paul Tang, que dirige a Associação de Operadores de Serviços Monetários de Hong Kong, a primeira onda de stablecoins se concentrará principalmente em usos business-to-business. Nenhuma implementação para varejo por enquanto. “A prioridade da HKMA é estabilidade e controle no lançamento”, disse ele.

Ainda assim, alguns grandes jogadores estão se aproximando. Empresas estatais ligadas à China começaram a mostrar “bastante interesse”, disse Chen Lin, que lidera o Centro de Inovação Financeira na Universidade de Hong Kong. Muitos deles querem solicitar licenças, especialmente aqueles com operações em Hong Kong.

Mas das quatro grandes bancos estatais chineses, apenas um deve receber o sinal verde da HKMA… pelo menos no início.

A HKMA não descartou permitir stablecoins lastreadas em renminbi offshore, e isso pode ser um divisor de águas. A China tem tentado por anos impulsionar sua moeda para mais transações transfronteiriças, mas sistemas tradicionais como o Swift são dominados pelo Ocidente. As stablecoins podem ajudar a China a contornar isso. Mas, novamente, a preocupação é o que acontece quando o dinheiro flui com facilidade demais.

“É bastante desafiador competir com o sistema de stablecoins lastreado ao dólar dos EUA”, disse Lin. “Certamente Hong Kong está fazendo seus próprios esforços, mas ainda há um longo caminho a percorrer.”