Os resultados do Wall Street podem salvar a recuperação das ações dos EUA que tropeça?

O mercado de ações dos EUA está perdendo seu charme. O S&P 500, o placar definitivo da Wall Street, caiu para níveis vistos pela última vez em 5 de novembro, um dia antes de Donald Trump garantir seu segundo mandato presidencial.

Os investidores não estão apenas nervosos—they estão fugindo. As ações estão sendo despejadas, os rendimentos dos títulos estão disparando e os temores de inflação estão deixando todos ansiosos. Até mesmo o Federal Reserve está passando pelos piores momentos.

No momento da impressão, o S&P 500 estava em baixa de 0,6%, pendurado em 5.793 após atingir um mínimo de 5.773 mais cedo na sessão. Apenas dias antes da eleição, o índice estava em 5.782,76.

A vitória de Trump inicialmente acendeu um fogo sob o mercado, com o S&P pulando 2,5% no dia seguinte e subindo mais 5,3% até 6 de dezembro. Avançando para agora, essa alta é história—o índice caiu quase 5% desde seu pico.

Preocupações com taxas, inflação e o efeito Trump

Então, o que está matando o entusiasmo? Primeiro, a economia não está tão boa. O crescimento parece instável, os preços das ações estão altíssimos e todos estão começando a duvidar de que o Federal Reserve entregará aqueles cortes de juros tão desejados este ano.

Some a isso as políticas comerciais de Trump—tarifas sobre importações e deportações de trabalhadores indocumentados—and you’ve got a recipe for anxiety. O mercado de títulos já está se preparando para o impacto. Os rendimentos dos Tesouros de 20 anos ultrapassaram 5%, enquanto o rendimento de 30 anos flertou com essa marca antes de recuar ligeiramente.

Enquanto isso, o rendimento do Tesouro de 10 anos, que impulsiona tudo, desde hipotecas até empréstimos corporativos, também está disparando, agora em seu nível mais alto desde outubro de 2023. Rendimentos mais altos significam que os títulos parecem mais atraentes do que as ações, adicionando pressão a um mercado já instável.

O famoso indicador de medo da Wall Street, o Índice de Volatilidade Cboe (VIX), está fazendo o que faz de melhor—disparando. Está acima de 20, um nível que grita: “Os traders estão entrando em pânico.”

De acordo com Michael O’Rourke, estrategista-chefe de mercado da JonesTrading, “Este é um caso de altas expectativas colidindo com a realidade.” Tradução? Transformar slogans de campanha em política real é um trabalho árduo, e a Wall Street odeia incerteza.

Elas estão destinadas a ser uma pedra angular da agenda de Trump, e os mercados não estão entusiasmados. Tarifas desaceleram o crescimento, aumentam os custos e jogam um obstáculo no comércio global. Os investidores tiveram sua fase de lua de mel com as políticas de Trump em 2017. Agora? Nem tanto.

Um mercado diferente, tempos mais difíceis

Este não é o mesmo mercado que Trump herdou em 2017. Naquela época, as ações não estavam excessivamente valorizadas. O S&P 500 havia ganho uma modesta 8,5% nos dois anos anteriores e estava vindo de um aumento de 9,5% em 2016.

Compare isso com hoje: desde o final de 2022, o índice disparou mais de 50%, registrando ganhos anuais consecutivos de mais de 20%. Apenas em 2024, estabeleceu mais de 50 recordes de alta. O resultado? Um mercado esticado até seus limites.

A alta pós-eleição que seguiu a última vitória de Trump está desaparecendo rapidamente. O Índice Industrial Dow Jones, que inicialmente disparou, agora apagou todos os seus ganhos desde o Dia da Eleição e está 0,7% abaixo do nível de 5 de novembro. O Russell 2000, conhecido por seu foco em empresas menores frequentemente vistas como beneficiárias de Trump, caiu 10% desde seus máximos de final de novembro.

Os rendimentos crescentes dos títulos estão jogando mais um obstáculo no trabalho. Após o relatório de empregos blockbuster de sexta-feira, as dúvidas sobre os cortes de juros do Federal Reserve dispararam. Os investidores estavam apostando que o banco central baixaria as taxas para manter as ações à tona, mas agora isso parece ser um desejo impossível.

À medida que os rendimentos dos títulos do governo sobem, as ações parecem menos atraentes. O Fed começou a reduzir as taxas de um máximo de 20 anos no outono passado, oferecendo esperança aos mercados. No entanto, os dados econômicos fortes estão fazendo os formuladores de política repensarem essa abordagem.

Cortes de juros são uma bênção para as ações, impulsionando o crescimento e tornando os títulos menos tentadores. Sem eles, a Wall Street terá que depender fortemente dos lucros corporativos para manter o mercado vivo.

Temporada de lucros: fazer ou quebrar para as ações

Os lucros corporativos estão prestes a assumir o centro das palcos, e as apostas não poderiam ser mais altas. “Esta temporada de lucros do quarto trimestre é provavelmente uma das estações de lucros mais consequentes que veremos em muito tempo”, disse Larry Adam, diretor de investimentos na Raymond James.

Os investidores estão desesperados por reassurança, e os números dirão tudo. Os grandes nomes estão em primeiro lugar. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup e BlackRock—gigantes da Wall Street—irão divulgar seus resultados em breve. Os analistas esperam que as empresas do S&P 500 relatem um salto de 12% nos lucros em relação ao ano passado.

Esse é o maior ganho desde o final de 2021, mas fica abaixo do crescimento de 14,5% previsto apenas alguns meses atrás. Mas não se trata apenas dos números. Os investidores querem ouvir como os CEOs planejam lidar com a agenda populista de Trump.

Tarifas podem aumentar os custos para empresas que importam mercadorias e forçá-las a repassar esses custos aos consumidores. Políticas comerciais e deportações em massa também podem empurrar a inflação para cima, colocando ainda mais pressão sobre o Fed para manter as taxas altas.

O consumo dos consumidores, um motor-chave da economia em 2024, está mostrando rachaduras. Os dados das compras de férias revelaram um conto de duas Américas: compradores ricos gastaram em produtos de luxo, enquanto famílias de baixa renda lutaram com despesas básicas como mercearia e cuidados infantis.

Os primeiros relatórios de lucros também não estão bons. A Nike relatou uma queda nas vendas, a FedEx cortou suas previsões e a Conagra Brands—fabricante de itens básicos de despensa como Swiss Miss e Pam—alertou sobre a inflação e um dólar forte atingindo seu resultado líquido.

Apesar dos desafios, os analistas ainda esperam que os lucros corporativos cresçam 15% em 2025. Mas atingir essa meta não será fácil.

As ações já estão caras, negociando a cerca de 22 vezes seus lucros projetados para os próximos 12 meses—bem acima da média de 10 anos de 18,5 vezes, de acordo com a FactSet. As empresas terão que entregar resultados excepcionais para justificar essas avaliações.