Turmoil nas obrigações do governo britânico reacende temores de Truss em meio a preocupações fiscais

As obrigações do governo britânico despencaram na quarta-feira após o governo Labour ter abandonado os cortes planeados no bem-estar.

A inversão de direção, que abandonou poupanças no valor de milhares de milhões de libras para consolidar as finanças públicas, enviou ondas de choque pelos mercados e reviveu os temores do crash do mercado de obrigações de 2022 que abortou o breve mandato de Liz Truss.

A Chanceler Rachel Reeves lutou contra as lágrimas durante as Perguntas ao Primeiro-Ministro hoje, estando presente ao lado do Primeiro-Ministro Keir Starmer. A aparência, onde ela parecia cansada e com lágrimas nos olhos, provocou especulações de que os seus dias no Tesouro estavam contados. Embora o Downing Street tenha atribuído mais tarde o seu sofrimento a um “assunto pessoal” e enfatizado que Starmer continuava a ter plena confiança na sua chanceler, os mercados não ficaram convencidos.

O rendimento da gilt de 10 anos do Reino Unido disparou para 4,681% num dado momento antes do Natal, o maior aumento intra-diário desde o evento de mania da era Truss. Posteriormente, moderou para 4,60%, mas o dado estava lançado. Os rendimentos das gilts de 30 anos subiram 17 pontos base, à medida que os temores de longo prazo sobre a credibilidade fiscal se manifestavam.

Reeves sob fogo com dúvidas sobre o plano fiscal do Labour

A Chanceler Reeves está novamente em destaque devido às consequências políticas da inversão de direção no bem-estar. As suas regras fiscais estão em perigo de serem destruídas. Os cortes nos benefícios que foram posteriormente abandonados deveriam reforçar essas regras ao poupar Bilhões do Tesouro. Isso tornou o já apertado espaço fiscal da Grã-Bretanha ainda mais restrito.

Sua liderança agora está em questão, inclusive dentro do Partido Trabalhista. Houve também relatos de que alguns parlamentares do Partido Trabalhista sentem que a primeira leva de cortes foi cruel e atingiu os mais vulneráveis. Mas Reeves pressionou-os para ajudar a cumprir suas metas de gastos, um lembrete do equilíbrio delicado que ela mantém entre compaixão e credibilidade.

A recusa de Starmer em afirmar claramente que apoia Reeves nas Perguntas ao Primeiro-Ministro também alimentou as especulações. Seu escritório de imprensa reiterou posteriormente a unidade, mas os traders já estavam vendendo a notícia. A libra caiu quase 1% contra o dólar e atingiu a menor cotação em dois meses contra o euro, que subiu 0,8%. O índice FTSE 250, focado no mercado doméstico e frequentemente visto como um barômetro da confiança na economia local, caiu 1,3%, ficando atrás dos índices europeus mais amplos.

“Há um medo real de que, se Reeves for substituída, seu substituto possa descartar o atual quadro fiscal”, disse Craig Inches, chefe de taxas e caixa da Royal London Asset Management. “Isso abriria as portas para um endividamento desenfreado e traria instabilidade adicional.”

Mesmo que Reeves permaneça, o episódio já manchou a credibilidade do governo Trabalhista apenas nas primeiras semanas. Para grande parte do mundo financeiro, é um começo desconfortável.

Medos globais sobre a dívida pressionam a Grã-Bretanha

Os desafios do Reino Unido ocorrem em um contexto mais amplo de crescente preocupação global com déficits governamentais. Investidores em títulos do governo, dos Estados Unidos ao Japão, estão ficando cautelosos com o aumento da dívida pública. Mas a Grã-Bretanha parece particularmente vulnerável.

Ao contrário de outras grandes economias, o Reino Unido tem pouco espaço fiscal, seu crescimento é morno e suas condições monetárias permanecem apertadas. O Banco da Inglaterra está mantendo as taxas de juros mais altas para combater a inflação, o que torna o empréstimo mais caro para o governo e reduz o espaço fiscal.

Simon Blundell, chefe de renda fixa europeia da BlackRock, disse que os desenvolvimentos adicionaram outra camada de incerteza a uma situação já delicada. Ele observou que, embora não tenha sido uma repetição de 2022, os investidores lembraram do que aconteceu e reagiram rapidamente.

Embora a BlackRock tenha mantido uma postura geralmente positiva em relação aos gilts, o sentimento pode mudar rapidamente se o governo falhar em enviar sinais claros e consistentes sobre suas intenções fiscais, segundo Blundell.

Ele acrescentou que, se os cortes nos gastos forem politicamente inviáveis e as regras autoimpostas limitarem o endividamento, a única opção restante são impostos mais altos.