Berkshire Hathaway está performando pior que o mercado de ações pela maior margem em 50 anos

A Berkshire Hathaway está ficando para trás do mercado pior do que há meio século, e tudo isso está acontecendo enquanto Warren Buffett se aproxima da aposentadoria.

Desde 2 de maio, quando Warren anunciou que Greg Abel assumiria como CEO, as ações da classe A caíram 14%, o que, para a Wall Street, é bastante acentuado.

Enquanto isso, o S&P 500 ganhou 11%, incluindo dividendos. A lacuna de 25 pontos percentuais é a maior subperformance em mais de três décadas.

Warren, amplamente considerado o maior investidor da história moderna, passou quase 60 anos transformando a Berkshire de uma empresa de têxteis falida em um gigante de holdings. Mas os investidores que construíram sua reputação estão começando a partir.

Na segunda-feira após seu plano de aposentadoria ser tornado público, a ação caiu quase 5%. A última vez que a Berkshire ficou tão para trás foi durante o crash da pandemia, quando as ações financeiras, que ainda compõem uma grande parte do portfólio da empresa, sofreram um golpe.

Dinheiro antigo sai enquanto investidores abandonam o valor pelo crescimento

As ações da classe A da Berkshire, a ação original de alto voto da empresa, estavam sendo negociadas a um recorde de US$ 812.855 em maio. Foi quando as vendas começaram. Essas ações são geralmente mantidas por famílias que entraram há décadas e as passaram por gerações. Ainda é desconhecido quem exatamente está se desfazendo delas, mas os relatórios públicos de grandes instituições estão previstos para o final deste mês.

Apesar da venda em massa, as operações da Berkshire não estão sangrando. O segundo trimestre viu crescimento de lucro nas ferrovias BNSF, negócios de utilidade pública, manufatura e varejo. Os lucros operacionais da empresa subiram 8% em relação ao ano anterior, excluindo variações cambiais. Mas mesmo com números fortes, os compradores não mordem.

A ação da Berkshire havia ganho 18,9% nos meses que antecederam sua reunião anual em maio. Essa sequência foi impulsionada pelo medo da volatilidade do mercado, especialmente em torno das lutas comerciais contínuas do presidente Donald Trump. Os investidores correram para o que viam como uma aposta segura.

“À medida que as preocupações sobre tarifas começavam a aumentar... havia pessoas girando para a segurança da Berkshire”, disse Bill Stone, diretor de investimentos da Glenview Trust. Mas desde então, os investidores despejaram nomes de valor e voltaram para ações de tecnologia de rápido crescimento.

Stone disse: “O que realmente está se movendo neste mercado é a tecnologia, e sabemos que isso não é realmente a coisa dele.” Ele também comparou os US$ 344 bilhões da Berkshire em caixa e investimentos em Tesouro a Fort Knox, mas admitiu que isso não foi suficiente para impedir os fluxos de saída.

Warren vende ações, para recompras, mantém caixa

Warren também parou de recomprar ações da Berkshire. Essa decisão veio à medida que a relação preço/valor patrimonial da empresa subia para 1,8 vezes, o nível mais alto desde outubro de 2008. A Berkshire só recompra ações quando Warren acredita que elas estão sendo negociadas abaixo de seu “valor intrínseco.”

Esse não era o caso em maio. “A ação estava superavaliada”, disse Christopher Bloomstran, presidente da Semper Augustus Investments. Bloomstran acrescentou que espera que Warren volte às recompras agora que a ação caiu novamente.

Em vez de comprar, Warren tem vendido. Ele despejou uma grande parte da Apple no ano passado, e por 11 trimestres consecutivos, a Berkshire tem sido uma vendedora líquida de ações. No final de junho, o caixa representava 30% dos ativos totais da Berkshire, mostrando o quão defensiva a empresa se tornou.

Este não é um comportamento novo de Warren. Durante o boom das dotcoms em 1999, ele se recusou a perseguir a histeria. A ação da Berkshire ficou para trás durante esse período, especialmente em comparação com o Nasdaq Composite. Os críticos o atacaram por ficar de fora do rally tecnológico, mas quando a bolha estourou, a Berkshire evitou os destroços.

Desta vez, porém, as coisas são diferentes. Cathy Seifert, analista da CFRA, disse que a Berkshire sempre teve um “prêmio Warren”, mas alertou que isso pode não se manter sob Abel. Os próximos trimestres mostrarão se esse legado pode se sustentar.