A Berkshire Hathaway está apresentando um desempenho inferior ao do mercado de ações pela maior margem em 50 anos

A Berkshire Hathaway está apresentando um desempenho pior do que o do mercado em meio século, e tudo isso acontece enquanto Warren Buffett se aproxima da aposentadoria.

Desde 2 de maio, quando Warren Buffett anunciou que Greg Abel assumiria o cargo de CEO, as ações da classe A caíram 14%, o que, para Wall Street, é uma queda bastante acentuada.

Enquanto isso, o S&P 500 subiu 11%, incluindo dividendos. A diferença de 25 pontos percentuais representa o maior desempenho inferior em mais de três décadas.

Warren, amplamente considerado o maior investidor da história moderna, passou quase 60 anos transformando a Berkshire Hathaway, uma empresa têxtil falida, em um gigante do setor. Mas os investidores que construíram sua reputação estão começando a se afastar.

Na segunda-feira seguinte à divulgação de seu plano de aposentadoria, as ações caíram quase 5%. A última vez que a Berkshire sofreu uma queda tão acentuada foi durante a crise da pandemia, quando as ações do setor financeiro, que ainda representam uma grande parte do portfólio da empresa, foram duramente atingidas.

O dinheiro antigo sai do mercado à medida que os investidores abandonam o valor em prol do crescimento

As ações Classe A da Berkshire Hathaway, as ações originais da empresa com direito a voto, estavam sendo negociadas a um preço recorde de US$ 812.855 em maio. Foi então que as vendas começaram. Essas ações geralmente são detidas por famílias que as adquiriram décadas atrás e as transmitiram de geração em geração. Ainda não se sabe exatamente quem está se desfazendo delas, mas os registros públicos das principais instituições devem ser divulgados ainda este mês.

Apesar da queda nas ações, as operações da Berkshire não estão em crise. O segundo trimestre registrou crescimento nos lucros da ferrovia BNSF, dos serviços públicos, da indústria e do varejo. O lucro operacional da empresa aumentou 8% em relação ao ano anterior, excluindo as variações cambiais. Mas, mesmo com números tãotron, os compradores não estão demonstrando interesse.

As ações da Berkshire Hathaway subiram 18,9% nos meses que antecederam sua assembleia anual em maio. Essa valorização foi impulsionada por temores de volatilidade no mercado, especialmente em torno das disputas comerciais em curso dodent Donald Trump. Os investidores correram para o que consideravam uma aposta segura.

“À medida que as preocupações com as tarifas começaram a aumentar... houve quem buscasse a segurança da Berkshire”, disse Bill Stone, diretor de investimentos da Glenview Trust. Mas, desde então, os investidores se desfizeram de ações de baixo valor e voltaram a investir em ações de tecnologia de rápido crescimento.

Stone disse: "O que realmente está movimentando este mercado é a tecnologia, e sabemos que isso não é exatamente a praia dele." Ele também comparou os US$ 344 bilhões em cash e investimentos do Tesouro da Berkshire a Fort Knox, mas admitiu que isso não foi suficiente para impedir as saídas de capital.

Warren vende ações, suspende recompras de ações e mantém cash

Warren também parou de recomprar ações da Berkshire. Essa decisão veio quando a relação preço/valor patrimonial da empresa subiu para 1,8 vezes, o nível mais alto desde outubro de 2008. A Berkshire só recompra ações quando Warren acredita que elas estão sendo negociadas abaixo de seu "valor intrínseco"

Em maio, a situação era diferente. "As ações estavam sobrevalorizadas", afirmou Christopher Bloomstran,dent da Semper Augustus Investments. Bloomstran acrescentou que espera que Warren volte a recomprar ações agora que o preço caiu novamente.

Em vez de comprar, Warren tem vendido. Ele se desfez de uma grande parte das ações da Apple no ano passado e, por 11 trimestres consecutivos, a Berkshire tem sido vendedora líquida de ações. No final de junho, cash representava 30% do total de ativos da Berkshire, mostrando o quão defensiva a empresa se tornou.

Esse comportamento de Warren não é novidade. Durante o boom das empresas ponto com em 1999, ele se recusou a seguir a euforia. As ações da Berkshire tiveram um desempenho muito ruim naquele período, especialmente em comparação com o índice Nasdaq Composite. Os críticos o atacaram por ter ficado de fora da alta das empresas de tecnologia, mas quando a bolha estourou, a Berkshire escapou das consequências.

Desta vez, porém, as coisas são diferentes. Cathy Seifert, analista da CFRA, afirmou que a Berkshire sempre teve um "prêmio Warren", mas alertou que isso pode não se manter sob a gestão de Abel. Os próximos trimestres mostrarão se esse legado pode ser sustentado.