A AWS da Amazon lidera o mercado de nuvem, mas a desaceleração deixa alguns investidores hesitantes

A Amazon Web Services ainda está à frente nos negócios de nuvem, mas o seu desempenho mais recente está a deixar alguns investidores nervosos.

Em 2025, a AWS continua sendo a maior parte da máquina de lucros da Amazon, mas o ritmo de seu crescimento está começando a desacelerar. Embora a empresa tenha obtido uma receita forte no segundo trimestre, esse impulso está sendo ofuscado pelo crescimento muito mais rápido da Azure da Microsoft e da Google Cloud.

Matt Garman, atual CEO da AWS, disse ao Yahoo Finance’s Abertura do Lances que a empresa ainda está no início de sua jornada. “Estamos nas fases muito iniciais, mas há uma promessa enorme na tecnologia”, disse Matt.

Ele acrescentou que a AWS está construindo ferramentas destinadas a startups, grandes corporações e instituições públicas para criar software com IA e o que ele chamou de “fluxos de trabalho agênticos”. Mas essa promessa não se traduziu em movimento das ações. As ações da Amazon subiram apenas 4,5% em 2025, enquanto o S&P 500 subiu 12%.

A Azure cresce mais rápido enquanto a AWS busca capacidade

No trimestre de abril a junho, a AWS arrecadou US$ 30,9 bilhões, com um crescimento de 17,5% em relação ao ano anterior. Foi uma pequena vitória sobre os US$ 30,8 bilhões projetados pelos analistas. Mas, em comparação com o aumento de 39% na receita da Azure para US$ 29,9 bilhões, a liderança da AWS parece muito menos segura.

A Google Cloud também apresentou resultados impressionantes, atingindo US$ 13,6 bilhões no Q2 após um salto de 32%, superando a expectativa de US$ 13,14 bilhões.

Tudo isso provocou um debate sobre se a Amazon conseguirá manter o topo. Os ganhos recentes da Azure foram impulsionados por sua parceria com a OpenAI, algo que a Amazon não possui atualmente.

Em vez disso, a AWS está apostando em sua parceria com a Anthropic, esperando que a crescente demanda por IA generativa e pelas necessidades empresariais tradicionais lhe dêem a vantagem.

Brian Nowak, analista sênior da Morgan Stanley, apontou isso em uma nota aos clientes. Ele espera que a AWS possa ver um crescimento de receita superior a 20% em 2026, assumindo que a expansão futura de seus data centers se concretize.

Brian alertou que nada disso importará se a Amazon não conseguir resolver seus problemas de infraestrutura. Ele disse, “Para que essas cargas de trabalho e receitas fluam, a AWS ainda precisa superar as restrições de capacidade”, listando problemas como escassez de chips, atrasos na entrega de cabos e problemas no fornecimento de energia.

Mas a Morgan Stanley acredita que a AWS está fazendo progresso nessas gargalos. Brian elevou seu alvo de preço da Amazon para US$ 300, com um cenário de melhor caso de US$ 350, apostando na conclusão da expansão da AWS e na geração de um crescimento mais forte.

Os gastos aumentam, os clientes hesitam

A Amazon também está investindo pesado em novo hardware. Matt apontou os chips de IA construídos sob medida como uma das inovações centrais da empresa. Esses chips destinam-se a ajudar os desenvolvedores a criar aplicativos com IA profundamente integrada.

“Acreditamos que essa combinação de IA mais dados empresariais é realmente o que dará a muitos de nossos clientes o valor que estão procurando”, disse Matt.

Ainda assim, os gastos de capital devem aumentar acentuadamente ao longo de 2025 e 2026. Isso levanta mais perguntas. Alguns analistas não têm certeza se o investimento da AWS realmente fidelizará os clientes, especialmente com Microsoft, Google e Oracle todos lutando por uma fatia maior do mesmo mercado.

Tom Forte, da Maxim Group, e Brad Erickson, da RBC Capital, disseram ao Yahoo Finance que o timing é um fator importante. A maioria das empresas não está pronta para lançar produtos de IA em escala total. “Muitos clientes ainda estão experimentando”, disseram. Isso significa que a demanda existe, mas ainda não está aparecendo nos números.

Tom também observou que as startups tornam a base de clientes da AWS mais imprevisível. Seus gastos em nuvem dependem fortemente dos ciclos de captação de recursos. Quando o financiamento seca, o uso também seca. Esse tipo de volatilidade adiciona risco à futura receita de nuvem da Amazon.