Arthur Hayes diz que ninguém pode salvar a América de uma recessão agora graças a Trump

Arthur Hayes lançou a terceira parte de sua série de ensaios, e é exatamente o que se esperaria: cru, técnico e sem desculpas.

Titulado “KISS of Death” (O Beijo da Morte), o ensaio critica a estratégia financeira do presidente Donald Trump, as manobras do Federal Reserve, a manipulação da dívida nacional e o que tudo isso significa para os investidores em cripto.

O tema central? Dívida, liquidez e controle. O ensaio desmonta a dinâmica entre Scott Bessent no Tesouro, Jerome Powell no Fed e o jogo econômico de Trump.

O jogo da dívida de Trump e o papel de Powell

Arthur foi direto: lembrou aos leitores que Trump é um homem do setor imobiliário. Ele constrói impérios com dívida barata e alegações ousadas. É exatamente assim que ele está governando a América – sem interesse em realmente cortar gastos, sem amor por medidas de austeridade. Em vez disso, Trump está apostando ainda mais na expansão alimentada por dívida.

“Trump não está aqui para ser Herbert Hoover. Ele está aqui para ser FDR”, diz Arthur. FDR imprimiu dinheiro e gastou sua saída do colapso econômico.

Trump, argumenta Arthur, fará o mesmo. Se Trump tivesse qualquer intenção de deixar o mercado purgar o crédito ruim, ele permitiria que uma depressão de nível dos anos 1930 limpasse tudo. Ele não fará. Imprimir dinheiro mantém o jogo em andamento, disse Arthur.

A questão chave é quem controla esse fluxo de dinheiro? Entram em cena Scott Bessent (Secretário do Tesouro) e Jerome Powell (Presidente do Federal Reserve).

“Bessent foi nomeado pelo Trump 2.0, e, julgando por suas entrevistas passadas e presentes, ele compartilha muito a mesma visão de mundo do Imperador. Powell foi nomeado pelo Trump 1.0, mas ele é um traidor renegado. Ele desertou para o lado dos Obamas e dos Clintons”, disse Arthur.

Arthur acrescentou que:

“Powell destruiu a pequena parte de credibilidade que lhe restava ao implementar um corte de juros em jumbo de 0,5% em setembro de 2024. A economia dos EUA, que crescia acima da tendência e ainda continha as brasas da inflação, não precisava de um corte de juros.”

Arthur também aponta que Powell está preso. O Fed deveria combater a inflação, mas também não pode deixar a economia entrar em colapso. Se os pagamentos da dívida ficarem muito caros, Powell será forçado a cortar as taxas e reiniciar a impressão de dinheiro, mesmo que não queira.

Reestruturação da dívida e o jogo global

Em seu ensaio, Arthur expõe os números. Os EUA estão afogados em dívida. Se nada mudar, os pagamentos de juros comerão tudo. O Tesouro precisa estender os vencimentos dos empréstimos e baixar as taxas, uma decisão chamada de “terming out the debt” (renegociar o vencimento da dívida). Isso é apenas uma maneira sofisticada de dizer: “adiar o problema e torná-lo mais barato.”

É exatamente o que Bessent quer. Ele declarou publicamente que os EUA precisam de um novo perfil de dívida. O problema? A reestruturação da dívida em escala global é um pesadelo. Os EUA devem dinheiro à China, ao Japão e à Europa. Todos eles têm suas próprias agendas. O processo será lento, doloroso e político, disse Arthur.

Mas essa não é a preocupação imediata para os investidores em cripto. O que importa a curto prazo é a liquidez. Powell controla isso. Powell tem quatro alavancas principais para manipular a oferta de dinheiro:

• Programa de Repositório Reverso (RRP) – Controla os movimentos de caixa de curto prazo.
• Juros sobre Saldos de Reserva (IORB) – Paga aos bancos para manterem o caixa em vez de emprestá-lo.
• Limite Inferior dos Fundos Federais – A taxa mínima que os bancos cobram uns dos outros.
• Limite Superior dos Fundos Federais – A taxa máxima antes que o Fed intervina.

O ponto de Arthur é que Powell pode inundar o mercado de dólares a qualquer momento. O Fed pode comprar dívida, baixar as taxas e imprimir dinheiro à vontade. Se Trump forçar uma recessão, Powell não terá escolha a não ser afrouxar a torneira do dinheiro.

Estratégia de Trump: Forçar uma recessão, imprimir dinheiro, bombear cripto

Arthur não brinca com adivinhações. Ele traça um caminho direto: “Lei da Recessão do Fed: Se a economia dos EUA estiver em recessão ou se o Fed temer que a economia dos EUA entrará em uma, ela cortará as taxas e/ou imprimirá dinheiro.”

“Em um nível fundamental, a Pax Americana e a economia global que ela domina são financiadas por dívida. Grandes empresas financiam a expansão da produção futura e das operações atuais emitindo dívida. Se o crescimento do fluxo de caixa desacelerar consideravelmente ou declinar outright, a eventual repactuação da dívida é posta em questão. Isso é problemático porque as passivos das corporações, em grande parte, são ativos para os bancos,” disse Arthur.

Trump manobra Powell para aliviar as condições financeiras causando uma recessão ou convencendo o mercado de que uma está logo ali. Para evitar uma crise financeira, Powell então fará uma ou mais das seguintes ações: cortar taxas, encerrar o aperto quantitativo (QT), reiniciar o afrouxamento quantitativo (QE) e/ou suspender a Relação de Alavancagem Suplementar para bancos que compram títulos de dívida do Tesouro dos EUA.

Entra em cena o D.O.G.E de Elon Musk – o Departamento de Eficiência Governamental. Sua função? Cortar desperdícios, demitir funcionários do governo e eliminar pagamentos fraudulentos. O D.O.G.E já está atingindo números:

• 400.000 funcionários federais devem ser demitidos até o final de 2025.
• Reclamações por desemprego em Washington, D.C. estão disparando.
• Os preços das casas em D.C. caíram 11% no início de 2025.
• Cancelamentos de contratos governamentais estão acelerando.

Arthur chama isso de “matar o frango para assustar o macaco”. Demissões em massa enviam uma mensagem: o passeio grátis acabou. Quanto mais o mercado entra em pânico, mais pressão Powell sente para cortar as taxas e imprimir dinheiro. Por quê? Toda recessão nos EUA desde 1980 levou a cortes de taxas. Arthur puxa gráficos históricos:

• Setas vermelhas = toda vez que o Fed cortou as taxas devido a uma recessão.
• Cada uma delas levou a uma inundação de liquidez.
• Cada uma delas bombou os preços dos ativos.

Quão grande será a impressão de dinheiro?

Arthur faz as contas. O estímulo potencial? Entre US$ 2,74 trilhões e US$ 3,24 trilhões.

Detalhamento:

• Cortes de Taxas: $1.7 trilhão em liquidez
• Encerrar QT: $540 bilhões adicionados
• Reiniciar QE + Brecha de Alavancagem Bancária: US$ 500 bilhões a US$ 1 trilhão

Para comparação: o estímulo da era da COVID foi de US$ 4 trilhões. Arthur prevê que a impressão de dinheiro induzida pelo DOGE poderia atingir 80% disso.

O que isso significa para o Bitcoin?

• O Bitcoin fez um 24x de $4K para $69K em 2020-2021
• A capitalização de mercado do Bitcoin é maior agora, então vamos chamar de um 10x
• $3.24 trilhão impresso poderia enviar o BTC para $1M

Enquanto isso, Trump continua a insinuar uma “Reserva Cripto Estratégica dos EUA”. Se os EUA começarem a comprar Bitcoin, o mercado pode ficar louco. Problema: o governo não tem dinheiro sobrando. A única maneira disso acontecer é se:

• O Congresso aumentar o teto da dívida.
• O ouro for reavaliado para corresponder aos preços de mercado.

O mercado saltou com o tweet de Trump, mas Arthur chama isso de um bounce de gato morto. O Bitcoin atingiu US$ 110K antes da posse de Trump. Ele despencou para US$ 78K à medida que a liquidez secava. Arthur vê duas possibilidades:

• O mercado de ações despenca 20-30%, Powell entra em pânico, imprime, BTC sobe com força.
• Um grande jogador financeiro entra em colapso, forçando liquidez de emergência.

De qualquer forma, o Bitcoin se move primeiro. A previsão de Arthur? “Compre a queda, sem alavancagem, e espere pela próxima jogada do Fed.”

O lendário trader terminou seu ensaio deixando claro que “acredita firmemente que ainda estamos em um ciclo de alta e, como tal, o fundo, no pior dos casos, será o máximo histórico do ciclo anterior de US$ 70.000. Não tenho certeza se chegaremos tão baixo. Um sinal positivo de liquidez em dólares é que a Conta Geral do Tesouro dos EUA está diminuindo, o que atua como uma injeção de liquidez.”