A tentativa de Wall Street de cash com a onda das altcoins acaba de bater de frente com um obstáculo. Mais de 130 pedidos de ETFs atrelados a criptomoedas de alto risco estão agora efetivamente congelados, após uma violenta queda na semana passada ter eliminado bilhões de dólares e exposto a fragilidade, a instabilidade e a baixa liquidez da maioria dessas moedas.
As mesmas solicitações que inundaram a SEC quando os preços estavam altos agora permanecem intocadas, aguardando, enquanto todo o ecossistema sucumbe à pressão.
O caos surge após uma semana em que algumas altcoins despencaram até 70%, deixando os investidores sem compradores, já que os livros de ordens secaram.
Segundo dados da Bloomberg, a queda afetou drasticamente tokens como Polkadot, Chainlinke Pengu (uma criptomoeda meme associada a pinguins gordinhos), todos com ETFs pendentes de aprovação junto aos reguladores dos EUA. Até mesmo Dogecoin, que já tinha um fundo listado sob o código DOJE, viu seus fluxos de entrada estagnarem em US$ 38 milhões.
A crise complica a proposta de Wall Street aos reguladores
A maioria dos pedidos de registro de ETFs pendentes foi submetida no início deste ano, durante um breve período em que os investidores otimistas acreditavam que a alta tinha fôlego. Os emissores queriam reestruturar esses tokens com baixa liquidez em novos fundos atraentes voltados para o varejo.
A ideia era simples: criar uma estrutura regulamentada para ativos especulativos e esperar que houvesse demanda. Mas a crise deixou claro que nenhuma estrutura pode mudar o fato de que esses produtos dependem inteiramente do ímpeto do dinheiro rápido.
Os preços continuaram a cair na sexta-feira, após os temores sobre o estresse no mercado de crédito desencadearem outra onda de vendas. O índice de altcoins caiu 11%, seu ponto mais baixo desde abril. Embora não seja uma repetição completa da crise das criptomoedas de 2022, os investidores estão encarando novas perdas significativas. E a pergunta que paira no ar é: a SEC deveria aprovar produtos atrelados a ativos que podem desaparecer da noite para o dia?
Alguns críticos acreditam que o ambiente atual de aprovação é muito permissivo. Eles dizem que a indecisão da SEC parece um aceno tácito para produtos que não protegem os investidores de varejo. Muitos desses investidores foram atraídos pela euforia das redes sociais, despejaram seu dinheiro em criptomoedas da moda e agora não têm nada a mostrar.
A discrepância entre as aprovações regulatórias e o risco real para o investidor está começando a parecer maior do que nunca.
Mesmo antes da queda dos preços, Ilan Solot, estrategista de mercado global da Marex Solutions, afirmou que incluir altcoins em ETFs sempre foi uma aposta arriscada. "Vimos essa avalanche de novos registros e muitos provedores acharam que era hora de comemorar", disse Ilan. "Depois da explosão, será ainda mais difícil. Existem milhares de ETFs lançados que não têm longevidade. Suspeito que poucos deles terão entradas significativas de capital."
A paralisação do governo causa mais atrasos nas aprovações
No momento, nada está acontecendo. A SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) está fechada há mais de uma semana devido à paralisação do governo, o que atrasa qualquer progresso na análise do acúmulo de processos. Isso inclui propostas relacionadas a fundos com dupla alavancagem tracos tokens com a imagem de Trump e Melania, ambos ainda em suspenso.
Sob a atual administração, as emissoras de ETFs tiveram mais margem de manobra. A Casa Branca, agora liderada por Donald Trump, manteve uma postura mais flexível em relação à supervisão das criptomoedas, o que deu sinal verde para que os gestores de fundos lançassem produtos mais agressivos. Mas essa confiança está diminuindo.
Jane Edmondson, que lidera a estratégia de produtos de índice na TMX VettaFi, disse que os emissores estão claramente tentando aproveitar o momento. "Embora prever os vencedores das altcoins seja difícil, os emissores estão se beneficiando do ambiente regulatório mais favorável para produtos criptográficos e garantindo sua participação", disse Jane.
Ainda assim, ela acrescentou: "Resta saber" se a onda de pedidos de registro corresponde ao interesse real dos investidores.
Alguns especialistas do setor afirmam que os ETFs regulamentados ainda podem oferecer mais segurança do que plataformas offshore ou derivativos. Com proteções de custódia, divulgações mais claras e estruturas de risco padronizadas, os ETFs podem ser melhores opções para investidores que preferem não se arriscar tanto.
Mas outros não estão muito otimistas. James Seyffart, analista de ETFs da Bloomberg Intelligence, disse que o que está por vir não será nada agradável. "É assim que funciona a indústria de ETFs — é como um canhão de espaguete, eles vão lançar um monte de coisas e ver o que gruda", disse James. "Provavelmente haverá muita coisa que pode ser mais apropriadamente descrita como 'um desastre total', mas o mercado e os investidores, em última análise, decidirão quais produtos agregam valor."
