- 4월 2일 이후 장기 국채 수익률은 투자자들이 채권을 매도하면서 4.37%로 급등했다.
- 투자자들은 인플레이션과 증가하는 재정 적자를 우려하며 더 높은 장기 프리미엄을 요구하고 있다.
- 모기지 금리는 6.8%에 도달했으며, 연준의 금리 인하가 장기 차입 비용을 낮추지 못할 수도 있다.
장기 국채의 인기가 빠르게 떨어지고 있습니다. 4월 2일 이후 채권 가격 하락에도 불구하고 단기 수익률이 반대로 움직인 가운데 10년물 수익률은 4.37%로 급등했습니다.
이러한 분열—월가가 가파른 트위스트(steepening twist)라고 부르는 현상—는 시장이 4월 초 혼란을 야기한 도널드 트럼프 대통령의 관세 조치에 여전히 반응하고 있는 시점에 발생했습니다.
이러한 트위스트는 이미 경제 전반의 차입 비용을 상승시키고 있습니다. 연방준비제도(Fed)는 성장을 부양하기 위해 금리를 인하할 계획을 세우고 있을 수 있지만, 장기 수익률은 더 이상 신경 쓰지 않는 것 같습니다.
장기 수익률은 단기 금리 기대치와의 일반적인 관계에서 단절되었습니다. 이는 신용 흐름을 유지하려는 정책 입안자들에게 주요 경고 신호입니다.
기간 프리미엄 상승에 따른 장기 수익률 상승
장기 국채 수익률 급등의 주요 원인 중 하나는 두려움입니다. 주로 인플레이션과 정책 방향에 대한 우려가 큽니다. 트럼프의 예측 불가능한 무역 정책은 투자자들의 기대를 흐리게 했습니다. 많은 사람들이 향후 몇 년간 인플레이션이 완화될 것으로 생각하지만, 그들은 이를 확신하며 베팅하지는 않습니다.
자신을 보호하기 위해 그들은 장기 부채 보유에 대해 더 높은 수익률을 원합니다. 이 추가 수익률은 기간 프리미엄(term premium)이라고 불리며, 상승세를 보이고 있습니다.
“채권 시장은 이 경제가 어디로 향하고 있는지에 대한 불확실성과 정책 환경이 궁극적으로 어떻게 될지에 대한 lingering(잔존하는) 불확실성을 반영하고 있습니다,” 는 캐피탈 그룹의 고정수익 포트폴리오 매니저인 팀 응(Tim Ng).
또 다른 우려는 연방 예산 적자입니다. 투자자들은 정부가 적자를 메우기 위해 더 많은 국채를 계속 발행할 것을 우려하고 있으며, 이는 가격 하락을 계속 견인할 것입니다. 양당의 공화당 의원들은 세제 감면 법안을 추진하려 했지만, 이를 상쇄할 지출 삭감에 대한 명확한 계획은 없습니다. 이로 인해 투자자들은 더욱 신중해지고 있습니다.
미국이 경기 침체에 빠지고 연방준비제도가 금리를 대폭 인하하더라도, 장기 수익률이 완고하게 유지될 것이라는 우려가 있습니다. 이는 모기지 대출자와 대규모 대출을 받으려는 모든 사람들에게 불리하게 작용할 것입니다. 프레이디 맥(Freddie Mac)에 따르면 지난 주 평균 30년물 모기지 금리는 전월 대비 상승한 6.8%를 기록했습니다.
기간 프리미엄은 계산하기 어렵지만, 대부분의 모델은 인플레이션이 수년 만에 부활한 2021년 이후 상승세를 보여왔다고 말합니다. 11월 트럼프의 재선 이후 다시 상승했습니다.
투자자들은 그의 정책이 더 큰 적자와 인플레이션을 초래할 것으로 예상했습니다. 그런 다음 그의 관세 발표로 국채를 포함한 광범위한 시장 매도가 발생했습니다. 행정부는 이후 일부 무역 정책을 완화했고 수익률은 약간 하락했지만, 기간 프리미엄은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.
골드만 삭스 분석가들은 보고서에서 “기간 프리미엄의 재설정을 되돌리기 어렵다”며 “기저의 거시경제적 불확실성…은 단순한 수사학적 변화로 해결되지 않을 것”이라고 덧붙였습니다.
일부 경제학자들은 경제가 높은 기간 프리미엄을 견딜 수 있다고 주장합니다(80년대와 90년대에 그랬듯이). 반면 다른 이들은 연방준비제도가 맹목적으로 날고 있다고 말합니다. 제롬 파월 연방준비제도 의장은 지난 주 중앙은행이 금리 인하를 서두르지 않을 것이라고 말했습니다. 그는 경제가 여전히 견조하지만 인플레이션 위험이 사라지지 않았다고 경고했습니다.
“그들은 인플레이션 퇴치에 대한 자신감을 확립하고 그 자신감을 유지하려고 정말 노력하고 있습니다.” T. 로우 프라이스의 증권화 상품 책임자 크리스 브라운의 말입니다.
재무부는 대응에 착수했습니다. 2023년 관리들은 더 많은 차입을 충당하기 위해 장기 채권 입찰 규모를 늘리기 시작했습니다. 그러나 수익률이 급등하자 상황을 진정시키기 위해 이러한 증가를 늦췄습니다.
캠페인 당시 스콧 베센트(현재 재무부 장관)는 해당 부서가 장기 부채를 충분히 발행하지 못했다고 비판했습니다. 그러나 취임 이후 그는 입장을 바꿨습니다. 그는 현재 가까운 시일 내에 입찰 규모를 조정할 계획이 없다고 말하고 있습니다.
이 글을 읽고 계신다면, 이미 앞서 나가고 있습니다. 뉴스레터로 그 위치를 유지하세요.
면책 조항. 제공된 정보는 투자 조언이 아닙니다. Cryptopolitan.com 본 페이지에 제공된 정보를 바탕으로 이루어진 투자에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다. 투자 결정을 내리기 전에 반드시 독립적인 조사나 자격을 갖춘 전문가의 상담을 강력히 권장합니다.
Jai Hamid
Jai Hamid 은 지난 6 년간 암호화폐, 주식 시장, 기술, 글로벌 경제 및 시장에 영향을 미치는 지정학적 사건들을 취재해 왔습니다. 그녀는 AMB Crypto, Coin Edition, CryptoTale 등 블록체인 전문 매체에서 시장 분석, 주요 기업, 규제 및 거시경제 동향에 관해 활동했습니다. 런던 저널리즘 스쿨을 졸업했으며 아프리카 최고 TV 네트워크 중 하나에서 세 차례 암호화폐 시장 인사이트를 공유했습니다.
