장기 국채의 인기가 급격히 떨어지고 있습니다. 4월 2일 이후 10년 만기 국채 수익률은 채권 가격 하락과 함께 4.37%까지 급등했는데, 이는 단기 국채 수익률이 반대로 움직인 것과 대조적입니다.
월가에서 '급격한 변동'이라고 부르는 이러한 분열은 시장이 4월 초 도널드 트럼프dent 의 관세 조치로 인한 혼란에 여전히 반응하고 있는 가운데 발생했습니다.
이러한 변화는 이미 경제 전반에 걸쳐 차입 비용을 상승시키기 시작했습니다. 연준은 성장을 촉진하기 위해 금리를 인하할 계획일 수 있지만, 장기 수익률은 더 이상 이에 신경 쓰지 않는 것 같습니다.
그들은 단기 금리 전망과의 통상적인 관계에서 벗어났습니다. 이는 신용 흐름을 유지하려는 정책 입안자들에게 큰 위험 신호입니다.
장기 국채 가격 급등의 주요 원인 중 하나는 인플레이션과 정책 방향에 대한 불안감입니다. 트럼프 대통령의 예측 불가능한 무역 정책은 투자자들의 기대감을 흐리게 했습니다. 많은 사람들이 향후 몇 년 안에 인플레이션이 둔화될 것으로 예상하지만, 완전히 확신하는 것은 아닙니다.
투자자들은 자신을 보호하기 위해 장기 부채 보유에 대한 더 높은 수익률을 원합니다. 이러한 추가 수익률을 기간 프리미엄이라고 하며, 최근 상승세를 보이고 있습니다.
캐피털 그룹의 채권 포트폴리오 매니저인 팀 응은 "채권 시장은 이 경제가 어디로 향할지에 대한 불확실성과 궁극적으로 어떤 정책 환경이 조성될지에 대한 불확실성을 반영하고 있다"고 말했다
또 다른 우려 사항은 연방 재정 defi입니다. 투자자들은 정부가 적자를 메우기 위해 계속해서 채권을 발행할 것을 우려하고 있으며, 이는 결국 가격 하락을 초래할 것입니다. 양원 모두 공화당 의원들이 감세 법안을 추진하고 있지만, 재정 균형을 맞추기 위한 구체적인 지출 삭감 방안은 제시되지 않고 있습니다. 이러한 상황이 투자자들의 신중한 태도를 더욱 부추기고 있습니다.
미국이 경기 침체에 빠지고 연준이 금리를 인하하더라도 장기 금리는 높은 수준을 유지할 수 있다는 우려가 있습니다. 이는 주택담보대출 차입자나 고금리 대출을 받으려는 사람들에게 큰 부담이 될 수 있습니다. 프레디맥에 따르면 지난주 30년 만기 주택담보대출 평균 금리는 6.8%로 지난달보다 상승했습니다.
정기보험료는 계산하기 쉽지 않지만, 대부분의 모델은 수년간 사라졌던 인플레이션이 다시 나타난 2021년 이후 상승 추세를 보였다고 예측합니다. 그리고 11월 트럼프 대통령의 재선 이후에도 다시 상승했습니다.
투자자들은 그의 정책이 defi와 인플레이션을 악화시킬 것으로 예상했습니다. 이후 관세 발표로 인해 국채를 포함한 시장 전반에 걸쳐 매도세가 나타났습니다. 행정부는 이후 일부 무역 정책을 완화했고, 채권 수익률은 소폭 하락했지만, 기간 프리미엄은 여전히 높은 수준입니다.
골드만삭스 애널리스트들은 보고서에서 "금리 프리미엄의 재조정을 되돌리기는 어려울 것"이라며 "근본적인 거시경제적 불확실성은 단순히 수사적 변화만으로 해결되지 않을 것"이라고 덧붙였다
일각에서는 경제가 높은 장기 금리를 감당할 수 있다고 주장합니다. 80년대와 90년대에도 그랬다는 것입니다. 하지만 다른 일각에서는 연준이 앞이 보이지 않는 상태에서 정책을 펼치고 있다고 비판합니다. 제롬 파월 연준 의장은 지난주 금리 인하를 서두르지 않을 것이라고 밝혔습니다. 그는 경제가 여전히 견고하지만 인플레이션 위험은 여전히 존재한다고 경고했습니다.
T. Rowe Price에서 증권화 상품을 담당하는 크리스 브라운은 "그들은 인플레이션 억제에 대한 신뢰를 구축하고 유지하려고 정말 애쓰고 있다"고 말했다.
재무부는 대응에 나섰습니다. 2023년, 재무부 관계자들은 더 많은 차입금을 충당하기 위해 장기 국채 경매 규모를 늘리기 시작했습니다. 그러나 수익률이 급등하자, 상황을 진정시키기 위해 증액 속도를 늦췄습니다.
현재 재무부 장관인 스콧 베센트는 선거 운동 기간 동안 재무부가 장기 국채를 충분히 발행하지 않고 있다고 맹렬히 비판했습니다. 그러나 취임 후 그는 입장을 바꿔 가까운 시일 내에 국채 발행 규모를 조정할 계획이 없다고 밝혔습니다.
