채무 대신 옵션: Vitalik, DeFi에서 CDP 및 청산 포기 제안

이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린은 이더리움 연구(Ethereum Research) 및 X(구 트위터)에 제안을 게시하며, 탈중앙화 금융(DeFi) 내 합성 자산을 옵션 계약 중심으로 재구축하는 계획을 상세히 설명했습니다. 

이는 현재 대부분의 알고리즘 스테이블코인 및 영구 선물에서 사용되는 채무 및 청산 모델에서 벗어나는 움직임으로 간주됩니다.

비탈릭의 DeFi 제안은 무엇을 바꾸는가?

현재 DeFi 합성 자산은 사용자가 ETH를 예치하고 합성 달러를 빌리며, 담보 가치의 임계값 이하로 떨어지면 강제 청산에 직면하는 담보부 채무 포지션(CDP)을 통해 작동합니다. 

이더리움 연구 게시글에 따르면, 이 청산은 스트레스 상황에서도 정확하게 작동하는 실시간 가격 오라클에 의존합니다.

부테린은 이 의존성이 모델의 주요 취약점이라고 말합니다. 실시간 오라클은 라이브 가격 피드를 모니터링하는 소수의 자동화된 행위자들에만 의존할 수 있기 때문입니다. 그는 예측 시장이 이미 사용하는 것처럼 이견 해결, 구제 조치, 또는 느리지만 안전한 검증의 여지가 없다고 썼습니다.

비탈릭은 빠른 오라클 대신 느린 오라클을 원하는 이유는 무엇인가?

비탈릭이 언급한 설계의 한 가지 트레이드오프는 즉각적인 가격 피드의 필요성을 제거한다는 점입니다. 

오라클은 만기 시점에 한 번만 값을 보고하면 되며, 이는 수주 또는 수개월 후일 수 있습니다. 그러나 이러한 지연은 예측 시장 스타일의 이견 해결처럼 실시간으로는 비현실적인 검증 방법을 열어주며, 느리지만 안전한 백업 오라클이 이견을 해결합니다.

4월, 부테린은 예측 시장 Polymarket 트레이더가 파리 기상 센서를 헤어 드라이어로 조작하여 allegedly 34,000달러를 벌었다는 사건 이후, 수억 달러가 걸린 시장에서 단일 소스 오라클을 용납할 수 없는 중앙화 위험으로 묘사했습니다.

5월, 그는 더 나아가 예측 시장의 가장 큰 문제점을 오라클 품질로 지적하며, Cryptopolitan이 당시 보도한 대로 조작에 저항하기 위해 비공개 투표를 사용하는 탈중앙화 오라클을 옹호했습니다.

사용자는 합성 달러를 어떻게 보유하는가?

옵션 프레임워크는 재균형 책임을 자동화된 프로토콜에서 개별 사용자로 이동시킵니다. 

USD 노출을 원하는 사용자는 현재 ETH 가격보다 훨씬 낮은 행사가격을 가진 deep in-the-money P 토큰을 구매합니다. ETH 가격이 행사가격에 가까워지면 사용자는 더 낮은 행사가격을 가진 옵션으로 회전합니다. 이더리움 연구 게시글이 설명합니다.

부테린에 따르면, 청산 기반 합성 자산은 정상 조건에서는 안정적으로 보이다가 갑작스러운 강제 퇴출로 포지션이 완전히 소멸되는 반면, 옵션 기반 합성 자산은 극단적인 가격 변동이 바이너리 소멸 대신 목표 노출에서 점진적이고 2차 함수적인 편차를 만듭니다. 사용자는 조정 시기와 방법을 통제합니다.

The 제안서는 이 설계가 이미 존재하며 수년간 거래되어 온 스칼라 예측 시장과 동일하다고 인정합니다. 이러한 중복으로 인해 옵션 기반 합성 자산은 예측 시장 플랫폼과 오라클 인프라를 공유할 수 있어 양쪽의 보안을 높일 수 있습니다.

이는 더 넓은 DeFi 생태계에 무엇을 의미하는가?

부테린은 예측 시장을 그가 더 사회적으로 유용한 애플리케이션으로 밀어붙이는 동안 이 제안이 나왔습니다. 2월 게시글에서 X에서 그는 플랫폼들이 단기 암호화폐 가격 베팅과 스포츠 도박을 추구함으로써 수익을 내는 “비건전한 제품 시장 적합성”으로 “과도하게 수렴하고 있다”고 경고했습니다. 

그는 이 추세를 “기업적 쓰레기(corposlop)”라고 부르며, 섹터가 양쪽 거래자가 장기적으로 이익을 보는 일반화된 헤징으로 전환해야 한다고 밝혔습니다.

이 헤징 비전은 6월 1일 게시된 옵션 프레임워크와 연결됩니다. 예측 시장과 DeFi 합성 자산이 동일한 오라클 및 정산 레이어를 공유한다면, 사용자는 단일 달러 페그를 추적하는 대신 실제 세계의 개인화된 지출 바스켓을 헤지할 수 있습니다.