미국 증시가 역사상 최고 기록을 경신했습니다. 시가총액 대비 GDP 비율이 이번 주 208%를 기록하며 4월 이후 거의 43%포인트나 급등했습니다. 이는 지난 2월의 이전 최고치인 206%를 크게 웃도는 수치이며, 9년 전의 두 배가 넘는 수준입니다.
이처럼 시장이 과열되었던 마지막 시기는 2000년 닷컴 버블 때였는데, 그때조차도 그 비율은 142%에 불과했습니다. 참고로, 수십 년간의 평균치는 약 85%입니다.
수요일 S&P 500 지수는 0.6% 상승했고, 나스닥 종합 지수는 올랐 으며, 다우존스 지수는 84포인트(약 0.2%) 상승했습니다. 이러한 상승세는 모두 기술주에서 비롯되었습니다.
이 모든 것의 중심에는 엔비디아가 있었습니다. 엔비디아 주가는 4% 급등하며 사상 최초로 시가총액 4조 달러를 돌파했습니다. 메타 플랫폼, 마이크로소프트, 알파벳과 같은 대형 기업들도 상승세를 보였는데, 이는 투자자들이 "인공지능에 대한 낙관론"이라고 부르는 현상에 힘입은 것입니다. 투자자들은 관세나 금리 인상 가능성에는 관심이 없었습니다. 그들은 상승세를 보이는 종목에 집중했습니다.
트럼프, 인플레이션 위협 속에 역사적인 금리 인하 요구
한편, 도널드 트럼프dent 연준이 금리를 300bp 이상 인하해야 한다고 주장하며, 이것이 "납세자를 이 터무니없는 부채 부담에서 구할 수 있는 유일한 방법"이라고 말했다
제롬 파월 연준 의장이 실제로 금리 인하를 단행한다면, 이는 2020년 3월에 단행된 100bp 인하보다 세 배나 더 큰 규모가 될 것이며, 당시 인하는 이미 미국 역사상 최대 규모였다.
트럼프는 연간 1조 2천억 달러에 달하는 국가 부채 이자 지급액을 지적하며 "우리는 하루에 이자만 33억 달러를 태우고 있다. 이건 강도질이나 다름없다"고 말했다. 그는 금리를 3% 인하하면 연간 1%포인트당 3,600억 달러, 즉 연간 1조 800억 달러를 절약할 수 있다고 주장했다. 그의 계산은 미국 전체 부채 36조 달러에 1% 금리를 적용했을 때 나온 것이다.
하지만 경제학자들은 그중 실제로 중요한 것은 공공 부문이 보유한 29조 달러에 불과하다는 점을 재빨리 지적했습니다. 해당 부채의 평균 이자율은 약 3.3%입니다. 따라서 전체 부채의 이자율이 3%p 하락하더라도 연간 총 절감액은 8,700억 달러에 달할 것입니다.
하지만 이를 단기간에 재융자할 방법은 없습니다. 대부분의 전문가들은 첫 해에 재융자가 가능한 비율은 20%에 불과하며, 이 기간 동안 약 1,740억 달러의 절감 효과를 볼 수 있을 것으로 예상합니다.
5년 동안 20%씩 금리가 인하된다고 가정하면, 누적 절감액은 총 2조 5천억 달러에 달할 수 있습니다. 하지만 그에 따른 경제적 여파는 엄청날 것입니다. 단일 금리 인하 폭은 100bp를 넘은 적이 없으며, 2008년에도 마찬가지였습니다. 가장 큰 폭의 일회성 금리 인하는 2020년 3월에 있었습니다. 트럼프의 계획은 그 세 배에 달하며, 더욱이 그는 경제가 전년 대비 3.8% 성장하고 있는 상황에서 이러한 계획을 제안하고 있습니다.
시장이 폭발할 수도 있지만, 인플레이션과 주택 가격도 함께 상승할 것입니다
만약 연준이 트럼프 대통령의 요구대로 금리를 인하한다면, 단기적인 영향은 분명할 것입니다. 자산 가격이 급등할 것입니다. 분석가들은 S&P 500 지수가 7,000선을 돌파하고, 금값이 온스당 5,000달러를 넘어서며, 유가가 배럴당 80달러까지 치솟을 수 있다고 전망합니다. 암호화폐 역시 2020년 경기 부양책과 저금리로 인해 폭발적인 상승세를 보였던 것처럼 비슷한 흐름을 따를 가능성이 높습니다.
부동산 시장도 큰 타격을 입을 것입니다. 모기지 금리가 7%에서 4%로 떨어질 수는 있지만, 2020년 이후 이미 50% 상승한 주택 가격은 25% 이상 더 오를 것입니다. 주택 가격 상승으로 인해 주택 구매력 향상 효과는 상쇄될 것입니다. 세입자와 생애 첫 주택 구매자들은 지금보다 훨씬 더 빠르게 주택 시장에서 밀려날 것입니다.
미국 달러화 역시 큰 타격을 입을 것입니다. 분석가들은 10% 이상의 하락이 예상된다고 말합니다. 이는 2025년 1분기와 2분기에 이미 기록된 -10.8% 하락에 더해지는 것으로, 1973년 이후 달러화 최악의 6개월 출발이 될 것입니다. 달러화 약세는 미국 수출에 다소 도움이 될 수 있지만, 수입품, 연료, 그리고 전 세계적으로 가격이 책정되는 모든 품목의 가격을 상승시킬 것입니다.
금 가격은 이미 지난 1년 동안 40%, 지난 5년 동안 80% 상승했는데, 앞으로 더욱 가속화될 것입니다. 인플레이션이 급등할 것입니다. 경제학자들은 소비자물가지수(CPI)가 5%를 넘어 임금 상승분을 상쇄하고 저소득층 가구에 가장 큰 타격을 줄 것이라고 말합니다. 또한 이는 연준이 장기 인플레이션 목표를 통제할 가능성을 완전히 없애버릴 것입니다.
결국 모든 것은 한 가지로 귀결됩니다. 금리 인하가 경제에 일시적인 활력을 불어넣을 수는 있지만, 근본적인 문제를 해결하지는 못한다는 것입니다. 5월 현재 미국 재무부는 3,160억 달러의 재정 defi를 기록했는데, 이는 역대 세 번째로 높은 수치입니다. 워싱턴 정가 내 트럼프 비판론자들은 "우리는 금리 문제가 아니라 지출 문제가 있다"고 주장합니다. 금리를 낮춘다고 해서 미국이 갚을 수 있는 능력보다 더 많은 돈을 계속 빌리는 현실이 바뀌는 것은 아닙니다.
