미국 경제는 상위 1%의 지출에 의존하지만, 그 시계가 돌아가고 있을 수 있다

미국의 경제는 경제를 살아있게 해온 바로 그 사람들로부터 압박을 받고 있습니다. 월요일, 블룸버그 거의 모든 소비자 지출의 절반을 책임져 온 부유한 미국인들이 지갑을 닫기 시작했다고 보도했습니다.

그들의 지출은 팬데믹 충격, 금리 인상, 인플레이션을 견뎌내며 경제를 지탱해 왔습니다. 그러나 이제 주식이 폭락하고 신뢰가 실추되면서 이 생명줄이 빠르게 약해지고 있습니다.

지난 한 달 동안 수조 달러가 미국 주식 시장에서 증발했습니다. S&P 500은 최근 고점 대비 10% 이상 하락하여 수정 국면에 진입했습니다. 여전히 2월 고점 대비 8% 하락했습니다.

이 급락은 도널드 트럼프 대통령의 escalating 무역 전쟁에 대한 우려가 커진 후 발생했습니다. 시장의 혼란은 고소득 earners를 불안하게 만들고 있으며, 그들은 경제를 유지해 온 유형의 지출을 줄이기 시작했습니다.

주식 시장 하락에 따라 부유한 미국인들이 지출을 재고하다

조지아주 로스웰에 사는 66세의 라이브 이벤트 제작자 데이비드 로웰은 월요일 10월에 부엌 리모델링에 4만 달러를 지출했다고 말했습니다. 당시 주식 시장은 상승 중이었고 은퇴 저축이 탄탄해 보였습니다. 하지만 상황이 변했습니다.

그의 포트폴리오는 지난 몇 주 동안 수십만 달러가 감소했습니다. 이제 그는 큰 구매를 일시 중단했습니다. “지난 6주 동안의 완전한 주식 시장 항복 이후 조금 불안합니다.”라고 데이비드 말했습니다. 그는 하루에 네 번 투자 계좌를 확인합니다.

연방준비제도(Fed) 관리들은 지난 주 금융 불확실성에 대응하여 2025년 성장 전망치를 대폭 하향 조정했습니다. 12월에는 경제가 2.1% 확장될 것으로 예상했습니다. 이제 그들은 1.7%라고 말합니다. 그 이유: 트럼프의 무역 정책이 앞으로 성장에 어떤 영향을 미칠지 불확실하기 때문입니다.

SMBC 니코 시큐리티스 아메리카스의 수석 미국 경제학자 트로이 루드카는 문제를 설명했습니다. “우리는 이제 주식 시장, 즉 강한 주식 시장이 소비를 주도하는 시점에 도달했습니다.”라고 트로이는 말했습니다. “하지만 역도 성립합니다: 약한 주식 시장은 소비를 낮출 수 있습니다.”

트로이가 설명한 행동은 ‘부족 효과(wealth effect)’라고 불립니다. 이는 행동 경제학의 이론으로, 사람들이 주택 가치 상승과 주식 수익으로 인해 더 부유하다고 느낄 때 소득이 변하지 않아도 더 많이 지출하는 경향이 있다고 말합니다. 이것이 지난 몇 년간 낮은 소득층 가정이 부채와 높은 물가로 고통받는 동안에도 부유한 미국인들이 지출을 유지할 수 있었던 이유입니다.

상위 10%가 경제를 견인했지만 물러설 수 있다

새로운 경제 사고 연구소(Institute for New Economic Thinking)를 위해 글을 쓴 경제학자 토머스 퍼거슨과 세르바스 스톰에 따르면, 2020년부터 2023년까지 가장 부유한 상위 10%의 부 증가는 역사상 거의 유례가 없었습니다.

인구의 이 상위 층은 인플레이션 조정 후 소득이 줄어든 상황에서도 지출을 유지했습니다. 그들의 지출만으로도 총 소비자 지출을 장기 추세 이상으로 끌어올릴 수 있었습니다.

무디스 애널리틱스는 최근 연소득 25만 달러 이상을 버는 미국인이 미국 전체 소비자 지출의 50%를 차지하게 되었다고 밝혔습니다. 1990년대에는 이 그룹이 약 3분의 1만 기여했습니다. 현재 문제는 이 그룹이 지출을 줄이기 시작하고 있다는 것입니다.

로열 뱅크 오브 캐나다의 수석 경제학자 프랜시스 도널드는 현재 상황이 소득 계층 간에 양극화되어 있다고 말했습니다.

“우리가 지난 2~3년 동안 목격한 것은 실제로 고소득자와 저소득자 미국인 사이의 두 가지 다른 경제 사이클입니다.”라고 프랜시스는 말했습니다. “지금 미국인 상위 10%에 영향을 미치는 것은 불균형적으로 중요해집니다.”

바로 이것이 일어나고 있습니다. 초부유층이 경제를 유지하는 동안 노동자 계층 가정이 지출을 줄였습니다. 이제 두 집단 모두 동시에 지출을 줄일 수 있습니다. 그리고 그렇게 되면 대안 계획이 없습니다.

일자리가 여전히 존재하고 임금, 특히 저소득 근로자의 임금이 상승했음에도 불구하고, 그것이 성장만을 주도하기에는 충분하지 않았습니다. 부유층의 구매력은 연준이나 많은 경제학자들이 인식했던 것보다 더 큰 요인이었습니다.

소비 지출 전반적으로 둔화

미국 상무부의 새로운 정부 데이터에 따르면 2월 소매 판매는 예상보다 적게 증가했습니다. 1월에는 2021년 7월 이후 가장 큰 판매 감소가 기록되었습니다. 레스토랑과 바의 지출은 지난달 1년 만에 가장 큰 폭으로 감소했습니다.

고급 소비도 감소했습니다. 시티그룹의 신용카드 데이터에 따르면 2월 고급 브랜드 지출은 전년 동기 대비 5% 감소했습니다. 또한 해외 여행 계획도 둔화되고 있습니다. 컨퍼런스 보드의 2월 설문 조사에 따르면 미국인 중 향후 6개월 내에 해외 여행을 계획하고 있는 사람은 단 17%에 불과했습니다. 이는 5개월 만에 가장 낮은 수치입니다.

소비자 신뢰도가 타격을 입고 있습니다. 미시간 대학의 3월 보고서에 따르면 전체 심리는 이제 2년 이상 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 개인들의 자신의 재정 상황에 대한 기대감은 대학이 기록한 역사상 최저 수준으로 하락했습니다. 뉴욕 연방준비은행의 또 다른 보고서에 따르면 향후 1년 간 재정 상황이 악화될 것으로 예상하는 사람들의 수가 15개월 만에 최고치를 기록했습니다.

사람들은 세상이 가는 방향을 신뢰하지 않기 때문에 소비 행동이 변화하고 있습니다. 그들은 시장에 대해 확신이 없습니다. 정책에도 확신이 없습니다. 그리고 그것이 그들이 돈을 사용하는 방식에 영향을 미치고 있습니다.

고소득층 중 연체율 증가

고소득층을 중심으로 연체 지급도 증가했습니다. 신용 평가 회사 밴티지스코어(VantageScore)의 데이터에 따르면 연소득 15만 달러 이상인 소비자 중 부채 상환을 60~89일 늦게 하는 사람의 수는 2023년 1월 이후 두 배 이상 증가했습니다.

이는 같은 기간 동안 저소득층의 연체율이 단 30% 증가한 것과 비교됩니다.

밴티지스코어의 수석 경제학자 리카르드 반데보(Rikard Bandebo)는 이 추세가 문제를 시사할 수 있다고 말했습니다. “이 그룹이 더 큰 압박을 받고 있다는 징후가 나타나기 시작하면, 소비자 지출이 어떻게 진화할지에 대해 우려스러운 그림을 제시할 수 있습니다,”라고 리카르드는 말했습니다.

토머스 퍼거슨(Thomas Ferguson)은 부유층이 압박을 느낄 때 단순히 지출을 천천히 줄이는 것이 아니라 갑자기 모든 지출을 중단한다고 덧붙였습니다. “우리는 부의 낮은 비율을 계속 조금씩 흘려보내는 것이 아닙니다. 우리는 문을 닫습니다,”라고 토머스는 말했습니다. 그는 아직 그 지점에 도달하지는 않았지만, 신호들은 그 방향으로 움직이고 있다고 지적했습니다.