트럼프의 복귀가 유럽 중앙은행들의 정책 완화를 강요하다

도널드 트럼프가 백악관으로 복귀할 준비를 하면서 유럽의 중앙은행들이 분주해지고 있다. 그의 차기 대통령은 무역 전쟁, 지정학적 긴장, 통화 변동성에 대한 두려움을 다시 불러일으켰다.

대륙 전역의 정책 입안자들은 피해 통제 모드에 돌입하여 금리를 인하하고 추가 인하를 시사하며 취약한 경제를 보호하고 있다.

스위스 연방은행(SNB)은 0.5%p 인하로 시장을 충격에 빠뜨렸으며, 금리를 0.5%로 낮췄다. 이 수준은 8년 간의 마이너스 금리 실험을 끝냈던 2022년 9월 이후 처음이다.

한편, 유럽중앙은행(ECB)도 자체적으로 0.25%p 인하를 이어가 주요 금리를 1.5년 만에 최저치로 낮췄다. ECB 총재 크리스틴 라가르드는 로드맵을 제시했다: “현재의 방향성은 매우 명확하다.” 인하 조치는 2025년까지 이어질 것으로 예상되며, 내부자들은 1월과 3월에 유사한 조치를 시사한다.

통화 혼란과 스위스의 우려

글로벌 위기 동안 안전자산으로 여겨져 온 스위스 프랑은 SNB에게 불안의 원인이 되었다. 은행의 부총장인 앙투안 마르틴은 외부 리스가 스위스 경제에 가장 큰 위협이라고 단호하게 밝혔다.

SNB는 프랑을 안정화하기 위해 필요한 모든 조치를 취할 준비가 되어 있으며, 여기에는 추가 금리 인하, 외환 시장 개입, 심지어 마이너스 금리 부활까지 포함된다.

SNB 총장 마르틴 슈레겔은 트레이더들에게 은행의 결의를 시험하지 말라고 경고했다. “해외의 발전이 주요 리스이다,”라고 그는 말하며 트럼프의 복귀를 통화 투기의 잠재적 촉발제로 지목했다. 

스위스는 개방적이고 안정적인 글로벌 시장에 의존하고 있으며, 트럼프의 무역 정책으로 인한 어떤 교란도 경제에 심각한 타격을 줄 수 있다.

ECB, 경제 여파에 대비

이미 약한 경제 성장과 둔화된 인플레이션에 직면한 ECB는 이제 더 큰 문제, 즉 트럼프의 무역 정책을 마주하고 있다. 중앙은행은 예치금 금리를 25bp 인하하여 3%로 낮췄다. 이는 6월 이후 세 번째 연속 금리 인하로, 총 100bp에 해당한다.

라가르드는 ECB가 긴축적 통화 정책에서 벗어나고 있음을 명확히 했다. 은행의 최신 전망은 암울한 그림을 그린다. 유로존의 2025년 성장률은 이전 예측인 1.3%에서 1.1%로 하향 조정되었다.

인플레이션은 2.3%에 묶여 있으며, 은행의 2% 목표 아래로 더 떨어질 위험이 있다. ABN 암로 경제학자들 설명했습니다 트럼프의 관세를 ‘디플레이션 충격’으로 간주하며, 여파를 상쇄하기 위해 더 완화적인 통화 정책을 예측한다.

투자자들은 ECB 금리가 2025년 말까지 1.75%까지 하락할 것으로 베팅하고 있다. 하지만 일부는 그것조차 충분하지 않을 것이라고 생각한다.

글로벌 도미노 효과

유럽만이 트럼프로부터 경계를 늦추지 않고 경제를 보호하려는 것은 아니다. 캐나다 중앙은행은 남쪽 이웃으로부터의 더 높은 관세에 대한 두려움을 인용하여 이번 주 50bp를 선제적으로 인하했다.

자신의 재정 혼란과 BRICS 국가들이 미국 달러에 도전하지 말라는 트럼프의 경고에 직면한 브라질은 통화를 안정시키기 위해 100bp 금리를 인상하는 다른 접근 방식을 취했다.

그러나 ECB는 고유한 도전에 직면해 있다. 유로존의 성장이 3분기에 예상치로 소폭 상승했지만, 최근 데이터는 특히 서비스 부문에서 균열이 생기고 있음을 보여준다. 제조업은 이미 몇 달 동안 약세를 보였다.

이탈리아의 파비오 파네타와 프랑스의 프랑수아 빌레로이 드 갈로는 성장을 촉진하기 위해 더 공격적인 금리 인하를 시사하는 반면, 독일의 요아힘 나겔은 너무 멀리 가지 말 것을 경고한다.

투자자와 정책 입안자들은 모두 워싱턴을 주시하고 있으며, 트럼프가 취임하는 1월 20일이 글로벌 금융 시스템에 광범위한 변화를 가져올 수 있음을 알고 있다.

한편, 미국 인플레이션 데이터가 예상대로 나왔기 때문에 연방준비제도(Fed)는 다음 주 금리 인하를 이어갈 것으로 예상된다. 전 세계 중앙은행들은 선제적으로 움직이고 있으며, 트럼프의 정책이 관용적인 지혜를 따르지 않는다는 것을 알고 있다.