일본의 최장기 국채 수익률이 화요일 사상 최고 수준으로 급등하면서 시장에 불안감을 조성하고 일본 재정 건전성 악화에 대한 새로운 우려를 불러일으켰다.
이번 급등은 부진한 국채 경매 결과가 투자자 신뢰에 심각한 균열을 드러낸 후 발생했습니다. 따르면 30년 만기 국채 수익률은 3.14%, 40년 만기 국채 수익률은 3.61%로 급등했으며, 이는 단 하루 만에 0.17%포인트 상승한 수치입니다.
20년 만기 국채 금리도 부진한 모습을 보이며 15bp 급등해 2.56%를 기록했습니다. 이번 경매의 낙찰가 차이(최고 낙찰가와 최저 낙찰가의 차이)는 1980년대 이후 가장 큰 폭을 보였습니다.
일본은행의 테이퍼링 확대에 대한 우려가 커지면서 투자자들은 세계 경제에 미칠 영향을 경고하고 있다
일본은행은 지난 1년간 초완화적인 통화정책에서 벗어나기 위해 채권 시장에서의 영향력을 점진적으로 줄여왔습니다. 그러나 이러한 계획이 현재 비판에 직면하고 있습니다. 트레이더들은 화요일의 혼란이 바로 이러한 테이퍼링(양적 완화 축소)과 직접적인 관련이 있으며, 이로 인해 전체 수익률 곡선에 변동성이 커졌다고 분석했습니다.
피델리티 인베스트먼트의 펀드매니저인 마이크 리델은 일본 투자자들이 자금을 본국으로 다시 옮기기 시작하면 금리 급등이 "전염 효과를 일으켜 글로벌 장기 채권 시장의 추가적인 약세를 초래할 수 있다"고 경고했다.
일본은 막대한 해외 자산을 보유하고 있으며, 자본을 빼내려는 움직임이 보이면 다른 시장에 큰 타격을 줄 수 있습니다. 재무부까지 이 문제에 휘말리게 되었습니다.
화요일 경매가 끝난 지 불과 몇 분 만에 중앙은행은 테이퍼링 진행 상황에 대해 시장 참여자들로부터 수집한 의견을 발표했습니다. 여러 은행과 증권사들은 특히 장기 채권과 관련하여 일본은행에 재고를 요청했습니다.
수치는 심각합니다. 소시에테제네랄은 민간 부문이 2026년 3월 회계연도가 끝나기 전에 60조 엔의 신규 부채를 떠안아야 할 것으로 추산합니다. 이는 엄청난 부담입니다. 그런데 누가 이 부채를 떠안을지는 불분명합니다.
장기보험 시장의 주요 업체였던 생명보험사들이 전략을 바꿔 해당 상품군에서 철수하고 있다. 이로 인해 국내 수요에 큰 공백이 생겼고, 시장은 아직 그 공백을 어떻게 메워야 할지 갈피를 잡지 못하고 있다.
아이shib지도력 장악력을 잃으면서 정치적 위기가 심화되고 있다
재정난에 더해 정부 자체도 불안정한 모습을 보이고 있다. 이시바shib총리는 연립정부 내부에서 점점 커지는 불신에 직면해 있다. 그의 지지율은 낮고, 분석가들은 그의 정치적 기반이 더 이상의 혼란을 견뎌낼 만큼 강하지 않다고 말한다.
shib은 도널드 트럼프 미국dent 과 관세에 대한 어떠한 합의도 이루지 못해 무역 협상력이 취약한 상태입니다.
7월 참의원 선거를 앞두고shib지지율 상승을 위해 감세 공약을 내세울 가능성이 커지고 있다. 분석가들은 이러한 움직임이 일본 재정을 더욱 불안정하게 만들 수 있다고 경고한다. 특히 일본은 이미 GDP 대비 200%가 넘는 막대한 국가 부채 문제에 직면해 있기 때문이다.
이러한 채권 시장의 혼란이 일본에만 국한된 것처럼 보일 수 있지만, 그 영향은 그렇지 않습니다. 엔화 캐리 트레이드가 압력을 받았던 마지막 사례인 2024년 8월 8일에도 전 세계 증시가 하락했습니다.
이는 투자자들이 저금리로 엔화를 빌려 미국 달러와 같은 고수익 통화에 투자하는 거래를 청산할 때 발생하는 현상입니다. 일본의 금리가 상승하면 이러한 거래는 위험해지며, 이는 대형 투자자들이 전 세계의 위험 자산에서 자본을 빼내도록 만듭니다.
현재로서는 시장 폭락이 반복될 위험은 높지 않지만, 전혀 없는 것도 아닙니다. 미국의 금리가 여전히 일본보다 높아trac트레이드가 당분간 매력적인 투자 수단으로 남아 있지만, 그 격차는 좁아지고 있습니다.
현재 시장 가격에 따르면 연준이 다음 달 금리를 425~450bp(베이시스포인트) 수준으로 유지할 확률은 94.7%입니다. 7월 30일 회의에서는 이 확률이 71.2%로 떨어집니다. 9월에는 금리가 400~425bp로 하락할 확률이 53.1%입니다.
만약 그런 일이 벌어지고 일본의 국채 수익률이 현재 수준을 유지하거나 더 상승한다면, 캐리 트레이드는 다시 무너질 수 있습니다. 자금이 도쿄로 다시 유입되면서 글로벌 시장의 유동성을 고갈시키고 미국 주식부터 신흥 시장 채권까지 모든 것을 끌어내릴 것입니다. 화요일에 일어난 일 이후로, 누구도 이러한 시나리오를 배제하지 않고 있습니다. 이제는 더욱 그렇습니다.
