파이낸셜 타임스 에 따르면, 수요일에 실시된 일본의 35억 달러 규모 40년 만기 국채 발행 경쟁률은 2.2로, 2024년 7월 이후 최저치를 기록하며 10개월 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다 .
그 수치는 제시된 부채 규모 대비 제출된 입찰 건수를 나타냅니다. 일반적으로 자동적으로 움직이는 채권 시장에서 이 결과는 경고 신호였습니다.
이번 매각은 일본의 예정된 장기 채권 발행의 일환이었지만, 국내 생명보험사와 장기 투자자들이 발을 빼면서 투자 참여율이 급격히 떨어졌다. 업계 관계자들은 이러한 하락세를 "매수 파업"으로 해석하고 있다.
저조한 투표율은 변동성이 컸던 시장 상황 이후에 나타났습니다. 화요일에는 재무부가 투자자와 증권 브로커들에게 접촉했다는 보도 이후 40년 만기 국채 수익률이 3.29%까지 떨어져 3주 만에 최저치를 기록했습니다.
이는 정부가 초장기 채권 발행 규모를 줄이기 시작할지도 모른다는 추측을 불러일으켰습니다. 그러나 경매 당일 아침이 되자 분위기는 완전히 뒤집혔습니다. 수익률은 다시 3.32%까지 상승했고, 결과 발표 후에는 3.37%까지 더 높아졌습니다.
20년 만기 채권 경매는 장기 채권에 대한 우려를 불러일으켰다
지난주 20년 만기 국채 경매가 이러한 불안감을 촉발했습니다. 수요가 부진하여 해당 국채 수익률이 수십 년 만에 최저 수준인 2.6%까지 떨어졌습니다. 피해는 여기서 그치지 않았습니다. 30년 만기 국채 수익률은 3.185%까지 상승했고, 40년 만기 국채 수익률은 한때 3.675%까지 치솟았습니다.
이 모든 상황은 일본의 초장기채권 시장이 더 이상 예전처럼 기능하지 않는다는 우려를 증폭시켰습니다. 바클레이즈 분석가들은 이러한 부진한 실적이 특히 민간 부문의 관심이 계속해서 감소하는 상황에서 취약한 수급 균형을 보여준다고 지적했습니다.
이시게루 총리는 지난주 일본의 재정 상황을 그리스에 비유하며 도쿄의 누구도 언급하고 싶어 하지 않는 이름인 그리스에 대한 압박을 더욱 가중shib. 일본의 GDP 대비 부채 비율은 2020년 이후 200%를 넘어섰고, 그 수치는 변동이 없다. 정부 부채 부담이 투자자들의 행태 변화와 맞물리면서 모두가 불안에 떨고 있다.
관계자들은 상황을 주시하고 있지만 명확한 신호를 보내지 않고 있다
경매에 앞서 가토 가쓰노부 재무장관은 기자들에게 채권 시장의 동향을 "면밀히 주시하고 있다"고 밝혔습니다
한편, 일본은행 총재인 우에다 가즈오는 초장기 채권 수익률의 변동성을 예의주시하고 있으며, 특히 단기 채권을 비롯한 전체 수익률 곡선에 미칠 영향을 집중적으로 살펴볼 것이라고 밝혔습니다. 시장 참가자들은 이러한 발언을 관망세로 해석하고 있는데, 최근 수익률 변동 속도가 매우 빠른 상황에서 이는 그다지 안심할 만한 신호는 아닙니다.
소시에테 제네랄의 전략가인 스티븐 스프랫은 이번 결과가 "부진했지만 시장 예상과 일치했다"고 평가했습니다. 그는 "언론 헤드라인은 지난 7월 이후 최저치라고 보도하겠지만, 금리 전반에 걸친 충격적인 상황을 고려하면 이번 결과는 그다지 놀라운 것이 아니었다"고 말했습니다.
하지만 이러한 현상은 결코 고립된 현상이 아닙니다. 다른 선진국의 채권 시장에서도 투자자들이 지출 증가, 차입 증가, 그리고 부족한 해결책이라는 현실을 인식하면서 매도세가 나타나고 있습니다. 그러나 일본 시장의 문제는 여러 요인이 복합적으로 작용하고 있습니다.
이 나라는 여전히 초완화적인 통화정책 시대에서 벗어나려고 애쓰고 있습니다. 중앙은행이 채권 매입 규모 축소를 시사하기 시작한 이후로 그 탈출 과정은 지지부진하게 진행되고 있습니다.
일본은행은 2024년 6월, 분기당 4,000억 엔(27억 5천만 달러)씩 국채 매입 규모를 줄이기 시작하겠다고 발표했습니다. 이러한 감축은 2024년 8월부터 2026년 3월까지 지속될 예정입니다. 문제는 공공 부문의 매입 규모가 줄어드는 반면 민간 부문의 수요는 늘어나지 않고 있다는 점입니다. 생명보험사와 국내 펀드들이 관망세를 유지하면서, 이러한 공백은 빠르게 드러나고 있습니다.
