프랭클린 템플턴, 스테이킹 보상이 블록체인 네트워크에 영향을 미친다는 것을 입증

프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)은 암호화폐 커뮤니티에서 스테이킹 보상에 대한 ongoing 논쟁에 의견을 제시했습니다. 이 논쟁은 토큰 공급량을 인플레이션시키는 스테이킹 보상이 네트워크의 비용으로 간주되어야 하는지 여부입니다. 이러한 보상은 토큰 가치를 희석시키기 때문에 수동 보유자에게 영향을 미칠 수 있습니다.

하지만 “비용”이 실제로 무엇을 의미하는지에 대한 명확한 정의는 없습니다. 일부는 스테이킹 보상이 토큰 가치에 해를 끼친다고 주장하는 반면, 다른 이들은 전체 네트워크 가치가 동일하게 유지된다고 믿습니다. 

양측 모두 타당한 점을 가지고 있지만, 프랭클린 템플턴은 더 깊은 통찰력을 제공합니다.

“스테이킹 보상은 토큰 가격에 영향을 미칩니다” 

스테이킹 보드는 증명지분(PoS) 네트워크에서 토큰을 잠그는 토큰 보유자들에게 제공되는 인센티브입니다. 스테이킹을 통해 그들은 거래를 검증하고 블록체인을 보호하는 데 도움을 줍니다. 검증인들은 이러한 스테이킹된 토큰을 담보로 사용하며, 부정행위를 할 경우 슬래싱을 통해 자산을 잃을 위험이 있습니다.

스테이커들이 받는 보상은 새로 주조된 토큰에서 나오며, 이는 총 토큰 공급량을 인플레이션시킵니다. 예를 들어, 이더(Ether)와 솔라나(Solana)는 각각 약 0.8%와 5%의 연간 총인플레이션율을 가지고 있습니다.

이에는 두 가지 관점이 있습니다. 한쪽은 스테이킹 보상이 토큰 공급량을 증가시켜 개별 토큰의 가치를 희석시키기 때문에 스테이킹이 토큰 보유자에게 비용이 된다고 말합니다.

다른 쪽은 네트워크의 가치는 시가총액으로 정의되며, 스테이킹 보드가 단순히 비스테이커로부터 스테이커에게 가치를 이전할 뿐이므로 네트워크에 아무런 비용이 들지 않는다고 주장합니다.

이는 토큰 가격이 인플레이션으로 인해 하락할 수 있지만, 네트워크의 전체 가치는 안정적으로 유지된다는 것을 의미합니다. 프랭클린 템플턴은 두 관점 모두 타당하지만 서로 다른 문제를 다루고 있다고 봅니다.

프랭클린 템플턴은 이 점을 설명하기 위해 예를 듭니다. 네트워크의 가치가 $100로 유지되지만 공급량이 100개 토큰에서 110개 토큰으로 증가하면, 각 토큰의 가치는 $1.00에서 $0.91로 하락합니다. 따라서 가격에 영향을 미칩니다.

스테이커와 비스테이커 간의 가치 이전은 중요합니다

프랭클린 템플턴은 스테이킹 보드가 비스테이커로부터 스테이커로의 가치 이전을 어떻게 나타내는지 더 자세히 설명합니다. 토큰 공급량의 60%가 스테이킹되어 있고 스테이킹 보드로 인해 공급량이 10% 인플레이션되면, 네트워크의 가치는 안정적으로 유지되는 반면 토큰 가치는 하락합니다. 

이 시나리오에서 스테이커들은 희석으로 인해 가치를 잃지만, 스테이킹 보상으로 인해 그 가치를 다시 얻습니다(그리고 더 많은 것까지). 비스테이커의 경우, 그들은 희석만 경험하므로 보상이 없이 그들의 보유 가치가 줄어듭니다.

가상의 예를 통해 프랭클린 템플턴은 이것이 어떻게 작동하는지 보여줍니다. 기간 t에서 네트워크의 가치는 $100이고 토큰 공급량은 100입니다. 60개의 토큰이 스테이킹되어 있고, 40개의 토큰이 비스테이커에 의해 보유됩니다. 다음 기간에는 스테이킹 보상으로 10개의 토큰이 주조된 후 공급량이 110으로 증가합니다. 총 네트워크 가치는 $100로 유지되지만, 토큰당 가치는 $1.00에서 $0.91로 하락합니다.

이제 70개의 토큰(원래 60개 토큰 plus 10개 보상)을 보유한 스테이커들의 총 가치는 $64입니다. 여전히 40개의 토큰을 보유한 비스테이커들은 그들의 보유 가치가 $40에서 $36로 감소하는 것을 봅니다.

프랭클린 템플턴은 이러한 효과를 온체인 데이터나 이더리움 블록체인에서 스테이킹 수익률을 측정하는 복합 이더 스테이킹 레이트(CESR)와 같은 제3자 지표를 통해 추적할 수 있다고 설명합니다. 비스테이커로부터 스테이커로의 이 가치 이전은 증명지분 네트워크에 투자하는 모든 사람에게 중요한 고려 사항입니다.