Web3의 유휴 자본 문제 해결하기

돈은 헬스장 회원권과 같습니다. 더 나은 몸매를 원한다면 노력해야 하고, 더 많은 은행 잔고를 원한다면 자산을 활용해야 합니다. 3조 달러가 넘는 시가총액을 자랑하는 암호화폐도 마찬가지입니다. 하지만 그 총액 중 수익을 창출하는 비중은 훨씬 더 실망스럽습니다. 가치는 있지만, 그 가치를 높이거나 토큰 수익을 추가로 창출하는 데 아무런 역할을 하지 않는 자본이 많다는 뜻입니다.

'유휴 자본'이라는 말에는 그럴 만한 이유가 있으며, 현재 아무런 활용도 하지 않고 있는 수조 달러 규모의 암호화폐 자산을 활성화하는 방법을 찾는 것은 웹3의 가장 큰 과제 중 하나입니다. 블록체인의 핵심 특징인 프로그래밍 가능성을 고려할 때, 이는 엄청난 기회를 놓치고 있는 것처럼 보입니다. 결국, 우리가 이야기하는 것은 지하 금고에 먼지 쌓인 금이 아닙니다. 이것은 암호화폐이며, 보유자는 위험을 크게 증가시키지 않고도 이를 더 많이 활용할 수 있어야 합니다.

암호화폐 시장의 유휴 자본 문제 규모 측정

암호화폐 시가총액 전체를 생산적인 자산으로 활용하는 것은 불가능할 뿐 아니라 바람직하지도 않지만, 보수적으로 추산해도 수천억 달러에 달하는 암호화폐가 현재 휴면 상태로 존재합니다. 지갑에 묶여 있거나 블록체인 상에서 제대로 활용되지 못하는 이 암호화폐는 담보로 사용되거나 다른 곳에서 수익을 창출할 수 없습니다. 불가피하게 발생하는 약세장에서도 암호화폐 사용자들은 자산을 통해 지속적으로 수익을 창출할 수 있는 방법을 마련해야 합니다.

이러한 비효율성으로 인해 암호화폐 자본의 대부분이 활용되지 못하고 방치되고 있습니다. 이는 혁신을 촉진하고 보유자의 자산 증식을 도울 수 있는 잠재력을 저해합니다. Bitcoin 과 같은 디지털 자산은 여러모로 훌륭하지만, 활발하게 사용되지 않는다면 단순히 가격만 오르는 "숫자 상승"에 그칠 뿐이며, 성장 가능성은 다른 투자자들의 매수에만 의존하는 데 그칩니다. 이러한 전략이 암호화폐 시장을 지금까지 성장시켜 왔지만, 영원히 통할 수는 없습니다.

중 80%는 Bitcoin코인 시가총액 2조 달러 활용되지 않고콜드 스토리지에 보관된 채로 방치되어 있습니다. DeFi같은 공유 풀 플랫폼은 Aave 전체 자산 중 상당 부분을 활용하지 못하고 있습니다. 예를 들어, 대출자는 스테이블코인이나 이더리움을 예치하지만, 차용자는 시스템적 위험 제약 때문에 Curve LP와 같은 특정 토큰을 이용할 수 없습니다. 이러한 휴면 상태는 웹3의 자본 효율성을 저해하며, 유동성이 높은 전통 금융 시장과는 극명한 대조를 이룹니다.

자산이 활용되지 않는 이유: 담보 함정

그렇다면 왜 이 자본이 활용되지 않고 있는 걸까요? 웹3.0 환경에서는 구조적 제약 때문에 자산을 다른 곳에서 담보로 사용할 수 없는 경우가 많습니다. 공유 풀 대출 모델은 이더리움(ETH)과 변동성이 큰 알트코인처럼 다양한 토큰을 모아 위험을 모든 참여자에게 분산시킵니다. 즉, 하나의 취약한 자산이 전체 풀을 붕괴시킬 수 있기 때문에 플랫폼들이 더욱 특이한 담보를 받아들이는 것을 꺼리게 되는 것입니다.

새로운 토큰을 추가하면 시스템적 위험이 발생하기 때문에 ETH나 USDC와 같은 우량 자산만 시장을 지배하고, Pendle PT와 같은 롱테일 토큰은 소외됩니다. Bitcoin ​​네트워크의 BTC와 같은 자산은 Ethereum네트워크와 직접적으로 상호 작용할 수 없기 때문에 크로스체인 마찰이 이러한 문제를 더욱 악화시키고, 자산 가치를 고립시킵니다. 결과적으로 자본은 유휴 상태로 남아 차용처나 수익 창출 기회를 찾지 못하고, 웹3의 성장을 저해합니다.

고립된 시장: 비활성 시장 활성화

암호화 자산을 보다 생산적으로 활용하기 위한 다양한 솔루션이 개발되고 있으며, DeFi특히 자본 비효율성과 유휴 자산이 두드러지는 DeFi 대출 부문 trac가 개발한 Silo Finance 은 특정 자산 쌍(예: ETH-USDC 또는 BTC-XAI)에 대한 독립적인 풀을 활용하여 위험을 분리하는 방식입니다.

격리된 대출 시장은 대출자와 차입자가 서로 관련 없는 시장을 위협하지 않고 거래할 수 있도록 합니다. 이러한 정밀한 매칭 시스템은 참여자들을 직접 연결하여 유휴 자본을 활성화합니다. 특정 토큰을 보유한 대출자는 자신의 풀에 해당 토큰을 예치할 수 있고, 해당 자산이 필요한 차입자는 시스템 개편 없이 바로 이용할 수 있습니다. Aave의 혼합 위험 방식과 달리, Silo의 격리 시스템은 Curve LP 공격이 ETH 풀에 영향을 미치지 않도록 보장하여 기존에 "대출 불가능"했던 자산을 대출 가능하게 만듭니다. 이러한 격리된 시장은 공유 풀에서 간과되었던 부분을 활성화함으로써 유휴 자본을 줄여줍니다. Silo가 현재 지원하는 TVL이 2억 7,500만 달러에 달하고 계속 증가하고 있는 것을 보면 이러한 전략이 효과적이라는 것을 알 수 있습니다

개별 대출은 일반적으로 공유 풀의 변동성을 꺼리는 위험 회피적인 투자자들을 끌어들이는 이점도 있습니다. 소닉(Sonic) 플랫폼에 출시된 사일로(Silo) v2는 프로그래밍 가능한 마켓을 도입하여, 위험을 최소화하면서 유휴 자금을 탈중앙화 거래소(DEX)에 자동 투자하여 추가 수익을 창출할 수 있도록 합니다. 사일로는 대출 의사가 있는 모든 토큰을 지원함으로써 유휴 자본을 줄이고, 기존 탈중앙화 DeFi 의 한계를 극복하여 웹3의 생산성을 향상시킵니다. 이는 Defi 대출 효율성을 높이는 데는 좋지만, 현재 유휴 상태로 있는 나머지 암호화 자산을 활용하는 방법은 무엇일까요?

더 큰 그림

Ethereum 시장에서 가장 생산성이 높은 자산 중 하나로, 유통량의 약 30%가 스테이킹에 활용되고 있습니다. 리스태킹을 통해 추가 보상을 받거나 EVM L2 캐시를 확보하는 등, 이더리움을 활용하여 수익을 창출할 수 있는 방법은 무궁무진합니다. 하지만 Bitcoin다릅니다. 비트코인은 스테이킹 네트워크가 아닐 뿐더러 프로그래밍 가능한 화폐도 아닙니다. 그렇다면 현재 아무런 활동도 하지 않고 있는 수조 달러 규모의 비트코인은 영원히 방치될 운명일까요?

꼭 그렇지는 않습니다. Bitcoin DeFi 개발자들은 이 문제를 해결하기 위해 모든 노력을 기울여 왔습니다. 최초의 Bitcoin 에 EigenLayer 리스태킹 기능을 제공하는 SatLayer 등 Bitcoin 이 그 예입니다. 여기에 Stacks의 sBTC와 같은 혁신을 통해 BTC를 토큰화하고 레이어 2에 연결할 수 있게 된 점을 고려하면, Bitcoin의 수익 창출 시대는 이제 막 시작되었다고 해도 과언이 아닙니다. ​​스테이킹 프로토콜인 Babylon 과 Babylon을 기반으로 구축되어 ​​생태계

암호화 자산을 활용하는 방법

암호화폐의 유휴 자본 문제는 DeFi 개발자들이 해결할 수 있는 설계상의 결함입니다. 엄격한 담보 규정과 크로스체인 호환성 문제로 수십억 달러의 자금이 묶여 있는 상황에서 생산성이 저하되고 있습니다. 이러한 문제를 해결함으로써 암호화폐 산업은 유휴 자산이 없고, 수익을 원하는 모든 사람이 디지털 자산을 통해 수익을 창출할 수 있는 시스템에 한 걸음 더 가까워질 수 있을 것입니다.

현재 웹3의 유휴 자산 문제는 마치 cash 매트리스 밑에 숨겨두는 것과 같습니다. 다행히도, 독립형 시장이나 토큰화 및 스택 가능한 BTC와 같은 혁신 기술들이 이러한 문제를 해결하기 시작하면서, 자산을 보관 위험이나 비영구적 손실 없이 활용할 수 있게 되었습니다. 이것이 바로 진정한 자본 효율성, 즉 모든 자산이 제자리를 찾는 탈중앙화 DeFi)의 미래 목표입니다.