연준, 금리 인하 회의를 시작하지만 실제로는 그렇지 않음

제롬 파월 의장 아래 연방준비제도이사회(Fed)는 끝없는 장거리 드라이브를 하는 부모라면 누구나 부러워할 만한 인내심을 발휘하고 있습니다. 투자자들이 뒷좌석에서 "우리 언제 도착이야?"라고 재촉하는 소리와 맞물려 금리 인하를 간절히 요구하는 가운데, 연준의 반응은 "곧 하지만 아직은 아니다"라는 일관된 태도를 유지하고 있습니다. 이러한 신중한 접근 방식은 1월 30일과 31일 워싱턴에서 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 있으며, 이 회의는 큰 주목을 받고 있지만 즉각적인 금리 인하를 가져올 것으로 예상되지는 않습니다.

물 시험하기: 금리 인하의 전주곡

최근 몇 차례 회의 동안 금리를 동결해 온 것이 연준의 구호였지만, 변화가 임박했다는 인식이 커지고 있습니다. 정책 입안자들은 12월 모임에서 잠깐 언급되었던 금리 인하의 광범위한 매개변수에 대한 논의를 시사했습니다. 일부 위원들은 인플레이션 추이에 따라 2024년 상반기 금리 인하에도 개방적인 태도를 보이고 있습니다.

하지만 다가오는 회의에서 극적인 발표가 있을 것으로 기대하지 마십시오. 3월 초 금리 인하를 예고하는 아이디어는 배제된 것으로 보이지만, 중간에 경제 상황이 변하면 연준의 행보에 영향을 줄 수 있습니다. 메리 달리 샌프란시스코 연준 총재는 최근 임박한 금리 인하 전망을 "조급하다"고 묘사하며, 인플레이션이 2% 목표치로 후퇴한다는 더 확실한 증거가 필요하다고 강조했습니다.

모건 스탠리의 수석 미국 경제학자 엘런 젠트너도 이러한 견해를 공유하며, 연준은 기다릴 여유가 있다고 제안합니다. 향후 금리 인하는 경제 위축에 대응하기 위한 것이 아니라, 최근 정점에서 놀라울 정도로 하락한 인플레이션을 고려해 정책을 조정하기 위한 것일 수 있기 때문입니다.

주의: 과거로부터 배우기

연준의 신중한 접근은 역사적 교훈에서도 비롯됩니다. 중앙은행이 인플레이션을 완전히 잡기 전에 1970년대에 취한 급진적인 정책 완화는 오늘날 정책 입안자들이 피하고자 하는 교훈적인 사례입니다. 가장 위대한 미국 중앙은행가 중 한 명으로 추앙받는 폴 볼커조차도 1980년대에 정책 방향 전환으로 인해 더 깊은 경기 침체를 초래하는 어려움을 겪었습니다.

라파엘 보스틱 애틀랜타 연준 총재는 이에 대해 우려를 표명하며 금리 변동의 요요 현상을 경고했습니다. 클라우디아 삼(전 연준 직원)을 포함한 경제학자들의 합의는 5월까지 금리 인하를 지연시키는 방향으로 기울고 있습니다. 그러나 연준이 행동을 취하기로 결정하면, 특히 인플레이션 추세가 유리할 경우 상당한 금리 인하가 이루어질 수 있습니다.

다음 주 연준이 선호하는 인플레이션 지표에 대한 새로운 데이터와 4분기 국내총생산(GDP) 잠정 보고서가 이러한 결정에 중요한 역할을 할 것입니다. 블룸버그 이코노믹스의 수석 미국 경제학자 안나 왕은 연준이 선호하는 인플레이션 지표의 핵심 측정치가 다양한 기간 동안 연율 기준으로 2% 미만으로 하락할 것으로 예상합니다.

최근 전망에서 2024년 75bp의 금리 인하가 예상되었음에도 불구하고, 연준은 신중한 입장을 유지하고 있습니다. 보스틱 총재는 최근 폭스 비즈니스 인터뷰에서 향후 데이터에 따라 금리 인하에 대한 자신의 견해를 재조정하는 데 개방적이지만, 인플레이션이 확실히 하락세에 있음을 보장하기 위해 노력할 것이라고 강조했습니다.

FOMC 회의에서의 주요 결정 중 하나는 향후 정책 조치에 대한 전방 안내를 회의 후 성명에서 변경할지 여부입니다. 2022년 3월 이후 연준은 금리를 5%p 이상 인상했으며, 현재의 입장은 추가 인상의 가능성을 열어두고 있습니다. 그러나 금리 인하 기대감으로 금융 시장이 부양되면서, 일부 강경파 FOMC 위원들은 이러한 전방 안내를 포기하는 것을 망설일 수 있습니다.

11월 대통령 선거의 배경은 연준의 심의에 또 다른 복잡성을 더합니다. 모건 스탠리 경제학자들이 선거가 통화정책에 영향을 미치지 않을 것이라고 주장했음에도 불구하고, 연준은 특히 도널드 트럼프 공화당 주요 후보가 연준의 금리 인하가 조 바이든 대통령에게 유리하다고 인식할 경우 정치적 논쟁의 중심에 서게 될 수 있습니다.