경제가 침체된 만큼 금리에 대해 유연해야 한다: 클라스 노트

ECB 이사회 회원이자 네덜란드 중앙은행 총재인 클라스 노트(Klaas Knot)는 유로존이 경제 침체와 맞서고 있는 가운데 ECB의 금리 접근 방식에 유연성을 촉구했다.

워싱턴에서 연설한 노트는 경제가 어떤 방향으로 나아가든 중앙은행이 대응할 수 있어야 한다고 말하며 “모든 옵션을 열어두자”고 주장했다. 그는 현재 상황을 매우 불확실하다고 묘사하며, ECB가 성장과 인플레이션 모두에 대한 잠재적 위험에 대해 ‘헤지’ 역할을 해야 한다고 강조했다.

노트 전 전직 정책 입안자와 금융 전문가들로 구성된 영향력 있는 싱크탱크인 그룹 오브 30(Group of 30)이 주최한 컨퍼런스에서 발언했다. 그는 인플레이션 위험이 이전보다 “더 균형 잡힌” 것으로 보인다고 지적했지만, 상황이 바뀔 경우 ECB가 대응할 준비를 해야 한다고 경고했다.

최근 인플레이션이 예상보다 빠르게 진정되는 징후에도 불구하고, 노트는 위험이 여전히 존재한다고 지적했다. “단기적으로, 3분기 총인플레이션과 핵심 인플레이션 모두 하향 surprise가 있었기 때문에 인플레이션이 예상보다 빠르게 하락할 수 있다”고 덧붙였다.

ECB의 다음 조치에 대한 상반된 견해

ECB는 최근 두 번 연속 금리를 인하했으며, 이는 2011년 이후 첫 연속 인하였다. 이로 인해 정책 입안자들 사이에서 더 깊은 인하를 진행할지 아니면 신중하게 진행할지에 대한 공개적인 논쟁이 일었다. 

한쪽에서는 ECB가 더 공격적으로 더 큰 폭의 금리 인하를 취해야 한다는 목소리가 나온다. 다른 쪽에서는 더 보수적인 회원들이 인내심을 갖도록 요구하며, 급격한 인하가 경제 반발을 초래할 위험이 있다고 경고한다.

독일 연방은행 총재 요아힘 나겔(Joachim Nagel)은 워싱턴에서 별도의 발언에서 신중함이 필요하다고 강조했다. 그는 다가오는 경제 데이터가 12월 ECB의 결정을 안내할 것이라고 제안했다. 경제학자와 투자자들은 유로존 전반의 경제 정체 징후가 ECB에 압력을 가하고 있는 만큼 이러한 데이터 포인트를 주시하고 있다.

노트에 따르면 약한 성장의 위험이 looming해 있으며, 유로존의 둔화된 국내 성장이 이를 더하고 있다. 그는 잠재적인 소프트 랜딩을 나타내는 다른 지표들을 고려할 때 이러한 부진한 성과를 “약간 혼란스럽다”고 묘사했다. “우리는 유로존에서 침체를 예상하지 않는다”고 노트는 말했지만, 경제 침체의 일부 징후들이 나타나기 시작했다.

인플레이션 기대와 임금 우려

9월 유로존 인플레이션은 2021년 이후 처음으로 ECB의 2% 목표 아래로 떨어졌다. 향후 몇 달간 인플레이션이 약간 증가할 것으로 예상되지만, 관리들은 초기에 우려되었던 것보다 덜 심각할 것이라고 믿는다.

많은 이들은 ECB의 목표가 원래 전망되었던 2025년 대신 내년 초까지 지속 가능하게 달성될 것으로 예상한다. 노트는 이러한 결과를 희망하지만, 경제 지표들이 여전히mixed signals을 제시하고 있다고 덧붙였다.

최근 몇 달간 유로존의 민간 부문 활동은 계속 감소했으며, 10월은 두 달 연속 하락세를 기록했다. 이러한 추세는 당장 개선될 징후를 보이지 않는다. 그러나 소비자들은 인플레이션 진정에 대해 점점 더 낙관적이다.

ECB의 최근 조사에 따르면 유로존 소비자들은 향후 1년 동안 물가가 2.4% 상승할 것으로 예상하며, 이는 8월의 2.7%에서 하락한 수치로 2021년 이후 최저 수준이다.

더 긴 시간 범위에서 2027년 인플레이션 기대는 2.3%에서 2.1%로 하락했으며, 이는 2022년 2월 이후 가장 낮은 기대치이다.

ECB 정책 입안자들은 노동 집약적인 서비스 부문에서 임금이 상승하면 기업들이 가격을 인상하여 또 다른 인플레이션 급등을 초래할 위험이 있다고 우려하고 있다.

총인플레이션은 하락했지만, ECB 수석 경제학자 필립 레인(Philip Lane)은 목요일 인플레이션 수준이 안정화됨에 따라 임금 성장이 둔화될 수 있다고 언급했다. “임금 협상에서의 추격 동기가 인플레이션 정상화와 함께 약화되고 있다”고 그는 지적했다.

균형 잡기

유럽중앙은행(ECB)의 최근 금리 인하는 인플레이션 관리와 성장 지원 사이의 균형을 맞추려는 시도를 반영합니다. 프랑스 중앙은행 총재인 프랑수아 빌레로이 드 갈로는 이제 ECB의 2% 인플레이션 목표 양측 모두에 위험이 존재한다고 설명했습니다.

인플레이션 위험이 목표를 하회하거나 초과할 가능성이 동일하게 존재하므로, 그는 ECB가 통화정책을 완화해야 한다고 주장했습니다.

ECB는 6월 이후 기준금리를 세 차례 인하했으며, 매번 0.25%p씩 낮췄습니다. 하지만 빌레로이는 경제 상황이 허용한다면 더 큰 폭의 인하도 가능할 수 있다고 시사했습니다.

“우리는 적절한 시기에 통화정책의 구속력을 계속 완화해야 합니다.”라고 그는 말했습니다. 그는 최근 가계 저축 증가의 영향으로 약해진 민간 투자와 둔화된 소비 지출을 ECB의 현재 금리 인하 추세를 뒷받침하는 추가적인 근거로 지적했습니다.

빌레로이는 중앙은행이 앞으로 “모든 옵션을 완전히 유지할 것”이라고 시사하며, 향후 금리 결정에서 유연성을 보일 수 있음을 암시했습니다.

추가 보도: 누르 바즈미