유럽중앙은행(ECB)은 또다시 인플레이션 문제와 씨름하고 있습니다. 하지만 이번에는 인플레이션이 너무 높은 것이 아니라, 너무 낮은 수준입니다.
2023년 9월, 인플레이션은 1.8%로 떨어져 유럽중앙은행(ECB)의 목표치인 2%를 하회했습니다. 이러한 하락세는 이전의 물가 급등세에서 급격한 반전을 보여주며, 당시 물가 급등으로 인해 중앙은행은 금리를 사상 최고치인 4%까지 인상했었습니다.
이러한 위협으로 인해 유럽중앙은행(ECB)은 전략을 재검토하고 있으며, 투자자들은 다가오는 10월 회의에서 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있습니다.
금리 인하와 유럽중앙은행(ECB)의 인플레이션 목표치 하회 우려
금융 시장은 금리가 0.25%포인트 인하되어 3.25%까지 떨어질 것으로 예상하고 있습니다. 이는 대출 비용 인하의 시작일 수 있습니다.
경제학자들은 적극적인 조치가 없다면 인플레이션이 유럽중앙은행(ECB)의 목표치를 계속해서 밑돌 수 있다고 보고 있습니다. 분석가들은 금리가 2024년 중반까지 1.7%까지 떨어질 수 있다고 예측합니다.
모건 스탠리의 유럽 수석 이코노미스트인 옌스 아이젠슈미트는 이를 유럽중앙은행(ECB)이 직면한 가장 큰 과제 중 하나로 보고 있습니다. 그는 중앙은행이 과거에도 저인플레이션 문제로 어려움을 겪었던 점을 지적합니다.
2011년부터 2021년 중반까지 120개월 중 93개월 동안 인플레이션은 유럽중앙은행(ECB)의 목표치를 달성하지 못했습니다. 2%의 인플레이션 목표치는 2021년에 설정되었으며, 이전의 보다 보수적인 목표치인 "2% 미만이지만 2%에 근접"을 대체했습니다.
중앙은행의 공식 전망에 따르면 인플레이션은 2025년 4분기까지 목표치인 2%에 도달할 것으로 예상됩니다. 그러나 이러한 전망에 대한 의구심이 이미 제기되고 있습니다.
9월 회의록에 따르면, 유럽중앙은행(ECB) 직원들은 9월 인플레이션 수치가 발표되기 전부터 목표치 미달을 우려하고 있었다. 이제 목표치 미달 위험이 "무시할 수 없을 정도"라는 인식이 점차 확산되고 있다.
야니스 스투르나라즈 그리스 중앙은행 총재도 인플레이션이 목표치에 도달하는 시점이 2025년 1분기가 될 수도 있다고 전망했습니다. 이는 2022년 말 유가 하락과 같은 일시적인 요인이 향후 인플레이션 데이터에 왜곡을 초래할 수 있기 때문입니다.
ABN 암로의 거시경제 연구 책임자인 빌 디바이니에 따르면 이러한 특이점들은 유럽중앙은행(ECB)의 장기 전망에 영향을 미칠 가능성은 낮지만, 단기적인 불안정성은 부인할 수 없다고 합니다.
미약한 성장과 구조적 과제
이 지역 주요 경제국들에서 물가 급등과 임금 인상 사이에 발생하는 시차가 상황을 더욱 악화시키고 있다.
유럽중앙은행(ECB)의 한 관계자는 유로존에 있어 "성장 전망 부진이 더욱 중요한 요인"이며, 이는 금리 인하를 고려할 때 이미 검토되고 있는 요소라고 강조했습니다.
최근 크리스틴 라가르드 중앙은행dent 가 중기 인플레이션 목표 달성이 머지않았을 가능성을 시사하면서 투자자들의 금리 인하 기대감이 더욱 높아졌다.
하지만 이로 인해 논쟁이 촉발되었습니다. 뒤셀도르프 거시경제정책연구소의 연구 책임자인 세바스찬 둘리엔과 같은 비평가들은 유럽중앙은행(ECB)의 대응이 너무 느렸다고 주장합니다. 그들은 중앙은행이 인플레이션 유발 요인을 제대로 이해하지 못하고 있다고 주장합니다.
둘리엔은 2021년부터 2023년까지의 인플레이션 급등은 에너지 가격 상승과 공급망 차질과 같은 일시적인 요인에 의한 것이라고 분석했다. 그는 유럽중앙은행(ECB)의 공격적인 금리 인상은 불필요했으며, 이미 취약한 경제에 악영향만 미쳤다고 말했다.
낮은 생산성, 부진한 투자, 그리고 고령화는 모두 악영향을 미치고 있습니다. 그에 따르면, 유럽중앙은행(ECB)의 지나치게 긴축적인 정책이 이러한 문제들을 악화시켰습니다.
9월 회의록에는 단기 인플레이션 수치에 지나치게 의존하는 것에 대한 우려가 드러났으며, 통화 완화에 대해 보다 "점진적이고 신중한 접근 방식"을 취해야 한다는 의견이 제시되었습니다.
유럽중앙은행(ECB)은 분명 어려운 상황에 처해 있습니다. 계획된 금리 인하가 이러한 추세를 되돌리기에 충분할지는 두고 봐야 할 것입니다.
