디파이 프로토콜이 시도되고 검증된 전통 금융(TradFi) 전략에 자신만의 색을 더하다

매각은 공개 상장된 기업들이 주가 가치를 높이고 주당 순이익을 증대시키기 위해 널리 사용하는 전략이며, 이제 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜들도 유사한 목표를 가지고 이를 채택하고 있습니다. 

지난 1년 동안 토큰 매각은 끊임없는 암호화폐 시장의 변동성 속에서도 더 큰 회복탄력성을 입증하려는 디파이 프로토콜들에게 인기 있는 전략적 도구로 부상했습니다. 전통적인 주식 매수와 마찬가지로 매각은 유통 공급량을 줄이기 위해 공개 시장에서 토큰을 매수하는 것을 포함합니다. 이를 통해 프로토콜은 토큰 가치 상승을 목표로 하지만, 일부에서는 자원이 더 가치 있는 다른 이니셔티브로 향하는 것을 방해한다며 이 전략을 비판하기도 합니다. 

준iper와 디파이엑스 같은 디파이 프로젝트들은 토큰 매각이 기반 교환 플랫폼의 건강을 증진시킬 더 강력하고 지속 가능한 토크노믹스 모델을 지원하도록 설계되었다고 말합니다. 

토큰 매각의 목표는 다각적입니다. 지지자들은 토큰의 유통 공급량을 줄임으로써 희소성을 증가시켜 가격에 상방 압력을 가할 것이라고 주장합니다. 이는 토큰 보유자에게 이익이 되며 장기적인 보유와 스테이킹을 인센티브로 제공하고 더 많은 투자자를 유치합니다. 또한 매각을 구현하는 프로토콜은 상당한 수익을 창출하고 재무적으로 건강하다는 신호를 보내 투자자 신뢰를 높입니다. 

전통 금융(TradFi)에서 영감을 받다 

디파이에서 토큰 매각의 등장은 전통 금융에서 주식 매수의 증가와 유사합니다. 올해 애플, 아마존, 알파벳, 메타 플랫폼스 등 미국 공개 상장 기업들은 주당 매수에 1.2조 달러 이상을 지출할 것으로 예상되며, 임원들은 일반적으로 자본 효율성과 주주 정렬 등을 이유로 꼽습니다. 

디파이 프로토콜에는 임원이 없습니다. 이들은 탈중앙화되어 있어 이사회가 아닌 커뮤니티, 종종 탈중앙화 자율 조직(DAO)을 통해 이끌립니다. 점점 더 많은 DAO들이 전통 금융의 발자취를 따라 스마트 계약을 사용하여 정기적으로 공개 시장에서 자체 네이티브 토큰을 매수하고 프로그래밍 방식으로 토큰 공급량을 줄이고 있습니다. 

예를 들어, DEX 애그리게이터 주피터(Jupiter)는 2월에 매각 프로그램을 발표하며 매월 운영 수익의 50%를 할애하여 $JUP 토큰을 매수하겠다고 밝혔습니다. 당시 주피터는 프로토콜의 성공이 토큰 가격에 대한 지원 증가로 이어져 장기 보유자에게 더 많은 가치를 제공하는 직접적인 피드백 루프를 만들 것을 목표로 한다고 언급했습니다.

3월에는 디파이엑스(dYdX) 커뮤니티가 유사한 프로그램을 도입했지만, 토큰 매입을 매월 네트워크 수수료의 25%로 제한했습니다. 주피터는 매수한 토큰을 3년 동안 잠그어 단기적인 하방 압력을 완화하려는 반면, 디파이엑스는 매월 획득한 $DYDX 토큰을 스테이킹하여 네트워크 보안을 강화하고 이를 재정에 투입할 보상을 생성하기로 선택했습니다. 디파이엑스에 따르면, 이 프로그램은 디파이엑스 플랫폼의 채택이 증가함에 따라 시간이 지남에 따라 $DYDX의 가치 상승에 도움이 될 것입니다.

디파이엑스는 시간이 지남에 따라 토큰 매각에 할당하는 수익 금액을 늘릴 계획이며, 언젠가 플랫폼 수수료의 100%를 이 방식으로コミ트할 수도 있습니다. 매각은 투명하게 온체인에서 완전히 수행되므로 누구나 약속을 준수하고 있는지 확인할 수 있습니다. 

더 최근의 예로는 10월에 발표된 아베(Aave)의 구조화된 매각 프로그램이 있습니다. 이 이니셔티브에 따라 아베는 초기 6개월 동안 매주 토큰 매수에 100만 달러를 할애할 계획이며, 이는 시범 프로젝트에 약 2,600만 달러를 지출한다는 의미입니다. 아베는 토큰을 어떻게 사용할지에 대한 자체적인 계획을 가지고 있으며, $AAVE를 스테이킹하는 모든 사람에게 비례하여 분배할 것이라고 밝혔습니다. 이는 커뮤니티가 네트워크 보안을 강화하도록 인센티브를 제공하는 것입니다. 즉, 아베의 스테이커들은 일반적인 스테이킹 보상 외에도 추가 토큰을 얻게 됩니다.

매각 계획 발표 후 $AAVE의 가치는 거의 40% 급등했으며, 이는 커뮤니티가 계획에 대해 강력한 지지를 보내고 있음을 보여줍니다.  

경제적 건강의 증명 

토큰 매각은 디파이에서 비교적 새로운 개념이지만, 토큰이 강력한 펀더멘털과 실제 수요를 갖추고 있는 한 상방 가격 압력이 프로토콜에 유익할 것이라는 광범위한 합의가 존재합니다. 

성공은 성공을 낳는다는 아이디어가 있습니다. 프로토콜이 성장하고 수익을 증가시키면 토큰 매각에 더 많은 자금을 투자할 수 있게 됩니다. 매각은 토큰의 가치를 높이고 투자자에게 더 매력적으로 만듭니다. 더 많은 투자자가 토큰을 매수하면 수익이 증가하는 데 도움이 되어 토큰 매각에 사용할 수 있는 자금이 더 많아지고, 이는 일종의 선순환을 만듭니다. 

매각을 구현하는 프로토콜은 수익성에 대해 매우 공개적인 입장을 취하고 있으며, 그들이 창출하는 수익은 놀라울 수 있습니다. 예를 들어, 디파이엑스는 지금까지 공개 시장에서 530만 개 이상의 $DYDX를 매수하는 데 약 186만 달러를 지출했으며, 이는 견고한 수익성을 보여줍니다. 이러한 수익 기반 매각은 프로토콜이 사용자에게 가치를 제공하고 있음을 보여주며 훌륭한 광고 역할을 합니다.

토큰 매각 개념은 일부로부터 비판을 받아 왔으며, 메사리는 많은 경우 프로토콜 자본의 잘못된 사용이라고 주장했습니다. 그럼에도 불구하고 확립된 프로젝트들은 장기적인 가치 축적을 어떻게 지원하는지 설명하는 포괄적인 경제 논리를 통해 이를 신중하게 정당화해 왔습니다. 여전히 매각은 모든 디파이 프로토콜에 적합한 것은 아니며, 커뮤니티는 장기적인 성장과 지속 가능성에 어떻게 기여하는지 연구함으로써 이것이 수익의 최선의 사용인지 신중하게 고려해야 합니다. 

지속 가능한 인센티브를 향한 디파이의 추진 

아직 실험적인 단계이지만, 아베의 계획된 주간 매각과 디파이엑스의 eventually 수익의 100%를 토큰 매각에 지출하겠다는 대담한 계획과 같은 이니셔티브는 디파이 산업이 투자자에게 더 지속 가능한 보상을 제공하려는 강한 의지를 보여줍니다. 

매각을 통해 프로토콜들은 토큰 공급량을 수익 창출에 연결하여 단순한 투기를 넘어선 인센티브를 제공할 수 있는 더 강력한 토크노믹스 모델을 구축하려고 노력하고 있습니다. 디파이 산업 초기의 특징이었던 인플레이션 메커니즘보다는 실제 수익 분배에 대한 강조가 커지고 있습니다. 

지금까지 디파이는 올해 토큰 매각에 누적하여 약 20억 달러를 지출했습니다. 이는 전통 기업들이 주식 매각에 지출한 1조 달러 이상의 규모에 비하면 물 한 방울에 불과합니다. 그러나 디파이는 규모 면에서 전통 금융과 경쟁하려는 것이 아닙니다. 오히려 디파이를 차별화하는 것은 DAO가 논의하고 구현하며, 스마트 계약이 시작하고, 재정을 통해 완전히 자동화되고 투명하게 분배하는 혁신적인 온체인 실행 방식입니다.