글로벌 중앙은행들이 연방준비제도(Fed)와 결별하다

글로벌 중앙은행들이 연방준비제도(Fed)와 발을 맞추던 시대는 끝났다. 수십 년간 Fed는 세계의 통화정책을 지시했다. 그 금리 변동은 전 세계의 통화, 주가지수, 경제에 영향을 미쳤다.

Fed가 금리를 인상하면 다른 모든 국가도 따라야 했으며, 그렇지 않으면 통화가 큰 타격을 입었다. 하지만 오늘날 분열된 글로벌 경제에서는 상황이 다르다.

각국은 자국의 싸움을 하고 있으며, 많은 중앙은행들이 워싱턴에서 일어나는 일이 아닌 자국의 필요에 따라 움직이고 있다.

중앙은행들의 독자적 경로

1990년대와 2000년대에는 Fed가 전부였다. 미국의 경제력이 정점에 달했고, 대부분의 중앙은행들이 Fed의 지시에 따랐다. 

월스트리트의 주식 시장이 리듬을 설정했고, 따라가지 않으면 통화가 붕괴될 수 있었다. 미국의 동맹국들은 미국 시장과 투자에 대한 접근의 혜택을 누렸다. 

한편, 제재 아래 무너진 소련과 같은 적대국들은 경제가 위축되는 것을 보았다. 당시에는 친구였던 중국은 막대한 성장을 경험했다. 하지만 그건 모두 과거의 일이다.

오늘날로 넘어오면, 세계는 매우 다른 곳이 되었다. 모든 주요 경제가 고유한 도전에 직면해 있다. 미국에서는 인플레이션이 지난 2년 동안 큰 문제였다.

우크라이나 전쟁의 여파로 고전하고 있는 유럽도 인플레이션에 시달리고 있으며, 이는 저렴한 러시아 가스 손실로 인해 악화되었다.

일본은 수십 년간의 경제 침체 후 인플레이션을 보게 되어 기뻐한다. 그리고 중국은? 디플레이션과 붕괴하는 부동산 시장과 씨름하고 있다.

따라서 Fed가 인플레이션을 통제하기 위해 고군분투하는 동안, 다른 중앙은행들은 각자의 일을 하고 있다. 유럽중앙은행(ECB)과 영국 중앙은행은 Fed가 첫 움직임을 취하기도 전에 앞서 행동하며 금리 인하를 시작했다.

일본 엔화는 롤러코스터를 타고 있다.年初에 폭락했다가 여름 동안 급등했고, Fed와 일본은행이 다른 결정을 내리면서 다시 하락했다.

변동성은 극심했으며, 미국 주식부터 비트코인에 이르기까지 모든 것에 영향을 미친 엔 캐리 트레이드에 막대한 영향을 주어 글로벌 시장에 혼란을 야기했다.

Fed의 약화되는 영향력

러시아에 대한 미국의 외교정책, 특히 제재는 이전만큼의 힘을 발휘하지 못하고 있다. 2022년 바이든 행정부는 블라디미르 푸틴의 경제를 무력화하려고 제재를 가했다.

하지만 그것은 효과가 없었다. 인도는 러시아 산 석유를 계속 구매했고, 중국은 모스크바에 상품을 계속 판매했으며, 북한은 푸틴의 전쟁을 연료하기 위해 포탄을 보냈다.

이제 러시아는 2024년에 견고한 3.5%의 경제 성장을 향해 달리고 있으며, 그 군대는 여전히 우크라이나에서 진격을 계속하고 있다.

무엇이 변했는가? 우선, 미국과 그 동맹국들이 글로벌 경제에서 차지하는 비중이 줄었다. 1990년 미국은 글로벌 GDP의 21%를 차지했고, G7은 50%를 차지했다. 2024년에는 미국의 비중이 15%로 떨어졌고, G7은 30%로 감소했다.

G7은 주요 결정이 이루어지던 곳이었다. 중국과 기타 신흥 강국을 포함하는 G20이 등장하면서 상황이 변했다.

하지만 G20조차도 이제 서구와 중국 및 러시아 같은 국가들 사이의 깊은 분열로 인해 분열되어 있다. 그리고 물론 경쟁 세력의 부상도 있다.

달러는 여전히 우위를 점하고 있지만, 그 철옹성 같은 지배력은 약화되고 있다. 2000년 초, 달러는 글로벌 중앙은행 준비금의 72%를 차지했다.

2023년까지 이는 58%로 떨어졌다. 교역의 4분의 1을 위안화로 정산하는 중국은 달러의 지배력을 잠식하고 있다. 10년 전에는 그 수치가 0이었다. 바람은 분명히 변하고 있다.

결과? 미국의 글로벌 경제에 대한 중력적 인력이 약화되었다. 중국이 Fed가 아닌, 향후 글로벌 성장을 형성할 실제 힘일 수 있다.

시장과 투자자에 미치는 영향

중앙은행 정책의 이러한 탈동조화는 전 세계 정부, 기업, 투자자들에게 변화를 가져오고 있다.

공급망, 무역 파트너십, 금융 시장 모두 중앙은행들이 더 이상 동기화되지 않음에 따른 영향을 받고 있다.

기업들은 어디에서 조달하고 어디에서 판매할지 신중하게 선택해야 한다. 가장 작은 실수라도 관세, 제재, 또는 shrinking demand(수요 감소)에 직면할 수 있다.

투자자들에게는 스테이크가 더 크고, 이익이나 손실이 빠르게 발생한다. 영국 파운드는 영국 중앙은행이 Fed와 동기화에서 벗어난 후 몇 주 만에 급등했다가 폭락했다.

2023년 내내 타격을 받았던 중국 주식시장은 베이징의 부양책 덕분에 단 며칠 만에 1년 치 손실을 모두 만회했다. 

중동 전쟁이 격화되면서 유가 배럴당 10달러 급등하여 10월에 80달러를 기록했다. 하지만 결국, 각 중앙은행이 제각각인 것 같다.