BitMEX의 창립자인 아서 헤이즈는 경제적 요인과 정책 결정을 이유로 들며 현재 암호화폐 시장에 대해 비관적인 전망을 내놓았습니다. 그는 다음과 같이 말했습니다
"연준은 마치 파블로프의 개처럼 모두를 훈련시켰죠. 금리 인하가 있으면 모두가 하락장에서 매수하니까요. 하지만 이번에는 상황이 다릅니다."
Bitcoin 초창기 지지자는 세계가 수년간 저인플레이션 거품 속에서 살아왔다고 지적합니다. 연준은 디플레이션이 발생할 조짐이 보일 때마다 돈을 찍어내 자산 가격을 높게 유지해 왔다는 것입니다.
이러한 완화적인 통화 정책이 효과를 발휘한 이유는 달러가 세계 기축 통화였기 때문에 전 세계 모든 사람들에게 거래가 용이해졌기 때문입니다.
하지만 코로나19 팬데믹은 모든 것을 바꿔놓았습니다. 전 세계 정부, 특히 미국 정부는 대규모 지출에 나섰습니다. 아서 교수는 "인플레이션이 급등했고, 중앙은행들은 인플레이션이 사라지지 않을 것이라는 사실을 인정할 수밖에 없었다"고 말합니다.
이 문제를 해결하기 위해 연준은 2022년 3월부터 2023년 7월까지 공격적으로 금리를 인상했습니다. 인플레이션이 최악의 상황에 이르렀을 때조차 10년 만기 국채 수익률은 4%를 넘지 않았습니다. 시장은 연준이 인플레이션을 억제하기 위해 금리 인상을 계속할 것이라고 믿었지만, 2023년 8월이 되자 상황이 달라졌습니다.
“재정 defi증가는 인플레이션 억제 노력을 저해한다”
잭슨홀 회의에서 제롬 파월 연준 의장은 9월 금리 인하 가능성을 시사했습니다. 예상대로 그 직후 10년 만기 국채 수익률은 약 4.4%에서 5%로 급등했는데, 이는 인플레이션이 이미 9%에서 약 3%로 떨어진 상황이었습니다.
"시장이 공황 상태에 빠졌습니다."라고 아서는 말합니다. 주가는 10% 하락했고, 지역 은행들의 채권 포트폴리오 가치가 하락하면서 또 다른 은행 파산 사태가 발생할 것이라는 우려가 다시 커졌습니다. 상황을 진정시키기 위해 재닛 옐런 재무장관은 국채를 발행하여 유동성을 공급하기 시작했습니다.
이로 인해 연준의 역환매조건부채권 프로그램에서 자금이 빠져나가면서 주식과 암호화폐 시장의 새로운 상승장이 시작되었습니다. 하지만 아서 씨는 이상한 점을 발견했다고 말했습니다. 잭슨홀 회의 이후 역환매조건부채권 프로그램의 잔액이 증가하기 시작했다는 것입니다.
머니마켓 펀드들이 수익률 하락을 이유로 국채 대신 지급준비금(RRP)에 cash 예치하고 있다. 아서 교수는 "이는 유동성 상황이 악화되고 있다는 신호"라고 경고한다.
그는 증가하는 RRP 잔액이 Bitcoin과 같은 자산으로 흘러갈 수 있는 유동성을 흡수하고 있다고 믿습니다. 그리고 Bitcoin 64,000달러까지 하락한 후 10%나 떨어지자, 아서(Arthur)는 이를 자신의 약세 전망에 대한 확증으로 받아들였습니다.
그는 정부 지출이 끝날 기미가 보이지 않는다고 말합니다. "연준은 인플레이션의 진짜 원인인 정부 지출을 통제하기 위해 아무것도 하지 않았습니다."라고 그는 말합니다.
아서, 금리 상승으로 시장 혼란 우려 경고
미국이 평시에도 사상 최고 수준의 defi를 기록하고 있고, 세금 인상에 대한 정치적 의지도 없는 상황에서 아서(Arthur)는 앞으로 더 큰 문제가 닥칠 것이라고 예상합니다. 연준이 금융 환경을 긴축하지 않으면 채권 시장이 스스로 긴축 정책을 펼쳐 채권 수익률을 더욱 끌어올릴 가능성이 있다는 것입니다.
아서는 10년 만기 국채 수익률이 5%까지 오를 수 있다고 예상하며, 이 수준에 도달하면 금융 시장에 혼란이 초래될 것이라고 믿는다. 그는 "옐런 의장이 다시 개입해야 할 수도 있다"고 말한다.
그는 특히 다가오는dent선거를 앞두고 이 상황이 정치적으로 어떻게 전개될지 예의주시하고 있다.
하지만 아서 역시 암호화폐를 팔지는 않고 있습니다. 연준이나 재무부가 결정적인 조치를 취할 것이라는 더 명확한 신호를 기다리고 있는 것입니다. 그때까지는 약세 전망을 유지하고 있습니다. 그는 "기본적인 요인들을 고려하면 여전히 장기 투자라고 생각하지만, 단기적인 전망은 좋지 않다"고 덧붙였습니다
