미국인들은 그 어느 때보다 주식 시장에 대해 낙관적입니다

최근 컨퍼런스 보드 소비자 설문조사에 따르면 미국인의 56.4%가 향후 12개월 동안 주식 시장이 상승할 것으로 예상하는 것으로 나타났습니다. 이는 역대 최고 수치로, 불과 2년 만에 두 배로 증가한 수치입니다. 이러한 낙관론은 사상 최고 수준을 기록하고 있습니다.

11월에는 주가 상승을 예상하는 사람들과 하락을 예상하는 사람들 사이의 격차가 사상 최대인 35%에 달했습니다. 이는 S&P 500 지수가 1997년 이후 처음으로 연간 30% 이상 상승하는 중요한 이정표에 근접하고 있는 시점에 발생한 현상입니다.

트럼프의 복귀는 모든 것을 뒤흔들 수 있다

도널드 트럼프dent 이 백악관을 탈환할 것으로 예상되면서 월가는 숨죽이고 있습니다. 그의 복귀는 조 바이든 행정부 시절 치열한 공방전이 벌어졌던 신흥 시장 주식과 채권 시장의 균형을 뒤흔들 수 있습니다.

바이든 대통령 취임 후 3년 동안 달러 표시 신흥 시장 채권은 주식보다 높은 수익률을 기록했습니다. 올해는 두 수익률이 거의 비슷해졌습니다. 채권은 8.4%, 주식은 9% 상승했습니다. 하지만 채권은 주식에 비해 변동성이 절반 수준이었습니다. 고수익 국채는 무려 15%나 상승했습니다.

트럼프의 무역 정책은 변수입니다. 에이곤 자산운용의 미국 크로스에셋 및 신흥시장 채권 부문 책임자인 제프 그릴스는 트럼프의 관세 부과가 판도를 바꿀 수 있다고 말합니다. "만약 그가 멕시코와 중국산 수입품에 관세를 부과한다면, 주식은 하락하고 채권은 강세를 보일 수 있습니다."라고 그릴스는 설명했습니다. 하지만 트럼프의 관세 전략이 협상력을 확보하기 위한 것이라면, 오히려 주식이 채권보다 더 큰 영향을 받을 수도 있습니다.

시장은 이미 분열 조짐을 보이고 있다. 11월 초 이후 블룸버그 신흥시장 달러 채권 지수는 상승세를 보인 반면, MSCI 신흥시장 주식 지수는 3.7% 하락했다.

주요 증시 구성 요소인 중국 증시는 트럼프 당선 이후 8% 급락하며 전체 증시를 끌어내렸습니다. 반면 채권은 안정적인 흐름을 보이며 불안한 투자자들에게 안전한 피난처를 제공했습니다.

신흥 시장이 갈등의 한가운데에 놓였습니다

신흥 시장 주식은 연초에 상승세를 보였습니다. 모두가 연준의 금리 인하와 중국의 경기 부양책을 기대했기 때문입니다. 하지만 10월 이후 상황은 완전히 달라졌습니다. 트럼프 대통령의 관세 부과 가능성에 대한 우려가 커지면서 신흥 시장 주식은 거의 10% 가까이 하락했습니다.

중국, 한국, 인도, 대만과 같은 국가들은 신흥 시장 주식 지수의 73%를 차지하고 있기 때문에 이번 사태의 중요성이 매우 큽니다. 간단히 말해, 사람들은 안전한 투자를 원하고, 신흥 시장 채권은 바로 그러한 역할을 해왔습니다.

중국에 대한 노출도가 높은 주식 지수와 달리 채권 지수는 더 균형 잡힌 구성을 보입니다. 중국은 채권 지수에서 차지하는 비중이 10%에 불과한 반면, 주식에서는 상당한 비중을 차지하고 있습니다.

신흥 시장 채권은 견조한 수익률과 지정학적 불안정성에 대한 노출이 적어 꾸준히 trac를 얻고 있습니다. 특히 위험도가 높은 국가의 고수익 채권은 15% 상승하여 고정 소득 투자를 고수한 투자자들에게 큰 수익을 안겨주었습니다.

달러 강세와 투자자들의 자금 유출

달러tron는 신흥 시장 주식에 골칫거리가 되고 있습니다. 아시아 수출업체들이 세계 시장에서 경쟁력을 확보하는 데 도움이 될 수도 있지만, 주식 가치 평가에는 부담을 주고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카와 EPFR 글로벌의 자료에 따르면, 11월 27일로 끝나는 주에 투자자들은 신흥 시장 주식 펀드에서 18억 달러를 빼냈습니다. 이는 7주 연속 자금 유출을 의미합니다.

문제는 신흥 시장 채권의 미국 국채 대비 수익률 프리미엄이 5년 평균보다 100bp 이상 낮아졌다는 점입니다. 쉽게 말해, 채권 수익률이 오를 여지가 줄어들었다는 뜻입니다.

물론 S&P 500 지수가 급등하고 있을지 모르지만, 더 큰 그림은 다른 이야기를 하고 있습니다. 투자자들은 트럼프 대통령의 다음 행보를 예의주시하고 있습니다. 관세가 주식 시장을 완전히 무너뜨릴까요? 채권이 계속해서 더 안전한 투자처로 남을까요? 아무도 확신할 수 없습니다.