「さなえノミクス」ガイド：高橋はアベノミクスが達成できなかったものを修復できるか？

高橋さなえ首相は「さなえノミクス」を掲げて権力を握り、金融市場はすでに反応しています。10月初旬に彼女が政府を率いることが明確になって以来、ヤフーファイナンスの市場データによると、彼女の政党の勝利時点で日経225は約11%上昇しました。

しかし、米ドルを保有している投資家は、円がドルに対して下落し続けたため、上昇の恩恵を完全に享受できませんでした。通貨は1ドルあたり154円付近にあり、この下落は米国利回りが低下していたにもかかわらず起こりました。

これは異常です。通常、米国利回りはCapital Economicsの分析家が指摘するように、ドル/円為替レートの主要な駆動要因です。

現在、円安の主な理由は金利ではなく、「さなえノミクス」への期待です。これは、緩やかな財政・金融政策を特徴とするアベノミクスを踏襲すると見られています。高橋は議員に対し、日本の年間予算均衡目標を放棄し、彼女が「やや長期的な視点」と呼ぶものとの交換を行う計画だと語りました。

INGの分析家は、現在の水準では日本銀行（日銀）による介入は unlikely だが、円が160円に近づけば、当局者が介入する可能性が高くなると指摘しています。現時点では、小さな為替変動が、当局者が市場を注視していることを警告する「口頭介入」を引き起こす可能性があります。

当局者は金融政策と通貨の方向性について議論

日本国外からの予想外のコメントもあります。米財務長官スコット・ベッセントは、日本の中央銀行の独立性と彼が「健全な金融政策」と呼ぶものの支持者として登場しました。

日本の財務大臣は、「彼は挑発する意図はなかったと思います」と応じましたが、彼の発言は、ドルが貿易相手国の通貨に対して弱くなることを米国が望んでいるという米国の利益と一致しました。

一部の経済学者は、日銀の動きが遅いことを指摘することは間違っていないと言っています。ドイツ銀行のティム・ベイカーは、インフレが目標を累積で30〜50%上回っているにもかかわらず、日銀は他のG10中央銀行が行ったほどの僅かな利上げしか行っていないと指摘しました。

日銀が典型的なG10の対応に従った場合、政策金利は0.5%ではなく約2%になっていたはずです。これは高橋を繊細な分断の片側に置きます。彼女は継続的な緩和政策を支持する一方、日銀は正常化とインフレ抑制を試みています。

彼女の政権が日銀に行動を命じることはできませんが、財務大臣は日銀の会議に同席しており、分析家は銀行が新たに権力を得た首相との摩擦をリスクに晒したくないと考えていると述べています。

円安を押し進めるもう一つの力は、キャリートレードへの回帰です。INGのフランチェスコ・ペソレは、最近の米国政府のシャットダウンが経済データ発表を停滞させ、為替市場のボラティリティを低下させたと説明しました。

ボラティリティの低下はキャリートレードをより魅力的にし、円はそうした取引のための最も簡単な資金調達通貨です。

市場の利益と世帯への圧力のバランス

円安は短期的には一部の企業にとって良いように見えるかもしれませんが、多くの主要な輸出企業は生産を海外に移し、以前ほど恩恵を受けていません。

一方、日本の世帯は通貨起因のインフレによる損失を被り、2023年以来国内株式を売却してきました。

外国の投資家は、通貨が下落し続ける市場への参入をためらう可能性もあります。これは、高橋氏が上昇する株式市場と下落する円を同時に管理しなければならないことを意味します。

今後どうなるかを理解するには、過去を振り返ることが役立ちます。2012年末に安倍晋三が就任したとき、消費者価格は下落し、成長は潜在力 below で、円は強かったです。

彼の「三本の矢」プログラム（金融緩和、財政の柔軟性、構造改革）は日本をデフレから脱却させ、戦後2番目に長い経済拡大をもたらしました。

しかし、高橋は異なる現実に向き合っています。インフレは日銀の目標を3年間上回り、賃金成長は横ばい、人口は高齢化・縮小し、気候リスクは重く、公的債務は高くなっています。分析家は、アベノミクスの枠組みに岸田氏の「新しい資本主義」への取り組みを組み合わせることで、日本によりバランスの取れたよりレジリエントなシステムを与えることができると主張しています。