投資家たちは、2025年の年末に向けて、大成功を収めた銘柄を売却し、これまで無視してきた銘柄を買い漁ろうとしている。今年のS&P500の17%上昇を牽引した巨大IT企業は今や後退局面を迎え、一方で小型株、中型株、運輸株といった市場の低迷する銘柄が、突如として好調なパフォーマンスを見せている。
通常ポートフォリオの大掃除シーズンであるこの時期は、打撃を受けた銘柄への本格的なローテーションに変わった。
米国株が短期的に底を打った11月20日以来、ラッセル2000指数は9.4％上昇し、木曜日には史上最高値を更新した。
マイクロキャップ銘柄は12%急騰し、航空、海運、トラック輸送といった主要銘柄は11%上昇し、この期間の取引日はすべて上昇しました。一方、ハイテク銘柄の減速に圧迫されたS&P500は5.1%上昇しました。
転換の理由は明白だ。今年初めにハイテク株を急騰させたAI関連銘柄の取引は勢いを失いつつある。NVIDIAとMicrosoftの株価は、もはや上昇していない。
トレーダーたちは現在、米国経済が2026年初頭に加速すると予想しており、実体経済活動に結びついた割安でバリュー株にシフトしている。
ストラテガスとバンク・オブ・アメリカは顧客にバリュー株を勧める
ストラテガス・アセット・マネジメントの共同創業者ジェイソン・デ・セナ・トレナート氏は、顧客に対し、大型株に集中させるのではなく、500銘柄全体に均等に配分する均等加重のS&P500を購入するよう勧めている。
ジェイソン氏は、ドナルド・トランプdent 率いるホワイトハウスは、消費者需要と設備投資を押し上げる税制改革パッケージを推進すると予想されると述べた。また、来年開催されるワールドカップについても言及し、これが来年の経済と企業の成長を全体的に促進する可能性があると述べた。
バンク・オブ・アメリカの主任投資ストラテジスト、マイケル・ハートネット氏もジェイソン氏の見解に同調し、同氏は金曜日、顧客に対し、景気循環の影響をtron受ける安価な中型株に傾倒するよう助言した。
マイケル氏は、トランプ政権はインフレと失業率の抑制に努める可能性が高いと主張し、それが小売業、不動産投資信託（REIT）、住宅建設、運輸業といったセクターを支えるだろうと指摘した。そして、上昇余地はハイテク銘柄にはないと明言した。
この変化は11月のパフォーマンスの内訳にも既に明確に表れています。均等加重S&P500は1.7%上昇し、時価総額加重指数の0.3%上昇を上回りました。
バンク・オブ・アメリカの最新の内訳によると、S&P500指数の上位50銘柄は0.6%下落した一方、残りの450銘柄は1.3%上昇した。これは、今年の大半を defiていた僅差の首位争いからの決定的な脱却となった。
JPモルガン、利益確定で上昇が止まる可能性を警告
すべての企業が、このローテーションが12月まで続くと予想しているわけではない。ミスラヴ・マテイカ率いるJPモルガンのストラテジストチームは、今週水曜日に連邦準備制度理事会（FRB）が予想する利下げ直後から、トレーダーが利益確定売りを始めるリスクを指摘した。
現時点では、ここ数週間にわたる一連の前向きな政策シグナルを受けて、FRBが借入コストの引き下げに動く可能性は92%あると織り込まれている。
「投資家は、方向性のある銘柄へのエクスポージャーを増やすよりも、年末までの利益確定に動き出すかもしれない」とミスラヴ氏は記した。「株価は既に下落分を完全に織り込み、高値圏に戻っている。」
それでも、JPモルガンのチームは中期的な見通しについて楽観的な見方を維持している。彼らは、FRBのハト派的な姿勢、原油価格の低迷、賃金上昇率の鈍化、そして関税をめぐる緊張の緩和により、FRBはインフレを誘発することなく十分な行動をとる余地があると述べた。こうした状況は株価上昇の支えになると見ているが、必ずしも今月はそうではないだろう。
表面下では、11月のヘルスケアセクターは9.1%上昇し、全セクターをリードしました。一方、情報技術セクターは4.4%下落し、最もパフォーマンスが低かったセクターとなりました。通信サービスと素材セクターも上昇しました。バリュー株は先月、成長株をはじめとする他のすべてのセクターを上回り、長らく低迷していた状況から脱却しました。
年初に大きく上昇していたモメンタム株は大きく下落した。バンク・オブ・アメリカの株式・クオンツ戦略責任者、サビタ・スブラマニアン氏は、これは「既存の優良銘柄がかつての出遅れ銘柄に取って代わられ、主導権が交代した」ことを示している可能性があると述べた。
人気のない銘柄への投資は減速していない。シタデル・セキュリティーズのスコット・ラブナー氏は金曜日、顧客に対し、こうしたローテーションは依然として活発で、ラッセル2000指数は数日間S&P500指数やナスダック100指数を上回っていると述べた。これは、トレーダーが大手テック企業への追随にとどまらず、投資対象を拡大しつつある兆候だと同氏は述べた。
このローテーションは、先月大手テクノロジー企業のAI関連の収益が期待外れに終わり、将来のAI支出について警戒感が高まったことを受けて始まった。
これにより、トレーダーは高価格成長株から距離を置き、年間を通して低迷していた銘柄にようやく投資余地を与えた。そして今、こうした忘れ去られた銘柄こそが、市場を押し上げているのだ。
