ウォール街の分散投資家がようやく市場平均を上回る

10年以上ぶりに、賭け事を分散させるウォール街の投資家にようやく報酬がもたらされています。古い「卵を一つのカゴに盛るな」というアプローチが、2025年に実際に機能しています。

絶え間ない市場の揺さぶり、過酷な関税戦争、米国株式への感情の悪化がすべてをひっくり返しました。そして、常に分散投資を推進してきた人々は、笑ってはいませんが、もう負けてもいません。

この変化は、投資家が記録的な速度で米国株式を離脱していることによってもたらされました。国債インデックスは今年ほぼ3%上昇しました。ゴールドは火がついています。企業債は上昇しています。大型株に長年押しつぶされてきた後、長年無視されてきた資産がようやくその時を迎えています。リスクを地図全体に分散するクロスアセットポートフォリオでさえ、株式に勝っています。これらのアイデアは2008年以降埋もれていましたが、今、復讐のように戻ってきました。

米国株式からの回転と分散投資の利点

S&P 500は、もう一度震えた週の後、0.5%高で終えるのがやっとでしたが、まだ修正局面に留まっています。しかし、他の戦略は素晴らしい成果を上げています。商品、債券などに資本を分散するETFであるRPARは、年初から5%以上上昇しています。これはS&Pとほぼ9ポイント差です。これは市場の回転が現実であることの最も明確な兆候の一つです。

「ずっと待っていた感じですね」と、Cambria Fundsの創設者であるMeb Faberは述べました。「3ヶ月でトレンドになるでしょうか？見てみましょう。しかし、こうした構造的なトレンドは必ずしも1四半期だけ続くわけではありません。」

ファーバーは何年も叫び続けてきました。主要資産に分散する彼のグローバルアセットアロケーションETF（GAA）は、過去16年のうち14年で米国大型株に劣後しました。彼はかつてこれを「分散投資におけるベアマーケット」と呼びました。今、GAAはようやくプラスになり、2025年時点で3%上昇しています。これは、ローンチ以来S&P 500に対する最高のパフォーマンスを記録する可能性があります。

大きな疑問は、これが持続するかどうかです。グローバル金融危機以来、米国株式はファーバーのグローバルミックスに対して2回だけ劣後しました—2011年と2022年です。両方の場合、S&Pは力強く回復しました。それでも、株式のみによる利益が長年続いた後、米国の世帯は総体的な金融エクスポージャーに基づいて、これまで以上に株式を保有しています。それが彼らがシフトしやすくしています。ETFの爆発的な増加も役立っています。新しいファンドは、外国債券から商品まで、すべてに安価で迅速なアクセスを提供しています。

価格行動がそれを証明しています。4年連続で壊滅的な打撃を受けた長期国債は、再び大きく上昇しています。安全資産への需要と米国経済の減速の兆候により、ついに買いがついています。iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）は、過去8週間のうち7週間で株式の競合他社に勝っており、これは2014年以来初めてのことです。

60/40戦略—株式60%、債券40%—が再び機能しています。ブルームバーグ版のこのモデルはS&P 500を上回っています。ゴールドは新たな記録を更新しました。今年、ほぼ毎週上昇し、主要な商品インデックスを2ヶ月ぶりの最大の週間利得に押し上げました。

ヘッジファンドスタイルの戦略が復活

クオンツファンドのような奇妙な分野にも新たな生命が吹き込まれています。これらは、モメンタムやバリューなどの特性に基づいて株式を選択するコンピュータ駆動型の戦略です。これを追跡するブルームバーグGSAM米国株式マルチファクターインデックスは、過去4週間のうち3週間で上昇し、今年2.5%上昇しています。

そして、それは株式の選択だけではありません。下落リスクを保護したり収益を生み出したりするためにオプションを使用する人々も、単にS&P 500を保有する人々よりも良い成果を上げています。「分散投資は、この混乱の期間中に約束された利益をもたらしました」と、Altfest Personal Wealth ManagementのシニアポートフォリオマネージャーであるMayukh Poddarは述べました。

この変化は大きな資金の流れにも表れています。バンク・オブ・アメリカは、マネージャーが記録的なレベルで米国株式へのエクスポージャーを削減していると述べています。彼らは資金をヨーロッパや新興市場に振り向けています。これは数年間で最も積極的な回転です。

一方、小売投資家は、長年購入してきた同じテックの下落を追いかけています。「多くの人、特に過去3〜4年で、下落するたびに購入し、すぐに満足を得ています」と、BNY Wealthの固定収益責任者であるJohn Flahiveは述べました。彼はさらに、「株式価格がすぐに戻らない市場環境や景観が必要です。」

警告の兆候は尽きません。米国株式のバリュエーションはまだ高いです。テックは依然として支配的すぎます。成長は弱く見えます。それがAQR Capital Managementのような企業に積極的な分散投資ツールの導入を促しています。そこで北米ポートフォリオソリューショングループを率いるPete Hechtは、投資家は賢くなる必要があると言っています。AQRは、ポータブルアルファと呼ばれるものを提案しています—ヘッジファンドスタイルの戦術で、デリバティブを使用して市場を模倣しながら、余分な現金をトレンドフォローやマーケットニュートラル戦略などのエキゾチックな取引に投入します。

このアプローチを使用する6つのETFのうち、3つは2025年にすでにプラスです。「投資家は通常よりもさらに分散投資に頼る必要があります」とHechtは述べました。「水晶玉があればいいのですが、もしあれば、分散投資ポートフォリオは持たないでしょう。最高のパフォーマンスを示す市場のみを持つでしょう。しかし、現実には市場のタイミングを計ることは本当に難しいです。」

企業収益の急減、関税が圧力を増す

米国株式は金曜日に4週間の連勝を止めました。S&P 500はわずか0.1%上昇し、ナスダックもそれと同率でした。しかし、この上昇は強力な数字によって裏打ちされたものではありませんでした。FedExは収益ガイダンスを下方修正したことで6.5%下落しました。同社は「米国産業経済の弱さと不確実性」を理由に挙げました。ナイキは売上減の見通しにより5.5%下落しました。関税と低い消費者信頼感を理由に挙げました。米国で2番目に大きな住宅建設業者であるレナールは4%下落しました。高い金利、インフレ、低い住宅供給が人々の住宅購入を困難にしています。

連邦準備制度理事会（Fed）は、週前半に金利据え置きと年内の利下げの可能性を示唆して市場の緊張を和らげようとしましたが、反発は続きませんでした。「市場はトランプ政策による成長懸念にますます焦点を当てています」と、ソシエテ・ジェネラルの米国株式ストラテジー責任者であるManish Kabraは述べました。

関税の混乱は予想以上に深刻な影響を与えている。「関税と[政府効率化省の削減]は不確実性を高めている」と、カブラ氏は付け加えた。クラウディオ・イリゴイエン氏率いるバンク・オブ・アメリカの分析チームは、関税措置を「予想以上に攻撃的で混乱している」と評した。機関の閉鎖や人員削減を含むDOGEの予算削減は、政府と消費者の両方の支出を抑制する要因となる見込みだ。

BofAは2025年上半期のGDP予測を、従来の2.4%から1.5%に引き下げた。また、下半期のコアインフレ目標も3%に上方修正した。

ゴールドマン・サックスが木曜日に実施した調査では、投資家の90%が12月以降、2025年のGDP予測を引き下げていることが示された。5人のうち3人が、今年最大の経済リスクは関税だと回答した。

ヨーロッパでさえ例外ではない。欧州STOXX 600指数は0.6%下落し、世界の株式市場にとって悪い週を終えた。

「ウォール街は株式市場でリスクテーカーのみを報いる」という古い通念が試されている。かつては笑われていたポートフォリオが、ついに優位性を発揮し始めている。これは哲学の問題ではない。単なる数字の問題だ。そして現在、その数字は多様化戦略を支持している。