ウォール街の投資家たちは、10年以上ぶりに分散投資でようやく利益を得られるようになった。「卵を一つのカゴに盛るな」という昔ながらの戦略は、2025年には実際に機能している。.
絶え間ない市場の混乱、激しい関税戦争、そして米国株に対するセンチメントの悪化が、全てをひっくり返しました。そして、常に分散投資を推進してきた人たちは？彼らは笑ってはいませんが、もはや損失を出していません。.
この変化は、投資家が記録的な速さで米国株から資金を放出する中で起こっている。米国債指数は今年3%近く上昇し、金は急騰し、社債は上昇している。長年大型株に圧倒されてきた資産が、ついに注目を集めている。リスクを分散させるクロスアセット・ポートフォリオでさえ、ついに株式を上回り始めている。こうした投資手法は2008年以降、埋もれていたが、今、猛烈な勢いで復活している。.
分散化の進展でウォール街は米国株から撤退
S&P 500は、調整局面から抜け出せずに、またしても不安定な週を終え、かろうじて0.5%上昇で引けました。しかし、他の戦略はこれを大きく上回っています。コモディティ、債券などに分散投資するETFであるRPARは、年初から5%以上上昇しました。これはS&P 500を9%近く上回る水準です。これは、市場のローテーションが現実のものとなっていることを示す最も明確な兆候の一つです。.
「これはずっと前から予感していたことだ」と、 は語った 。「3ヶ月でトレンドと言えるだろうか？それはこれから分かるだろう。しかし、こうした長期的なトレンドは必ずしも四半期だけで終わるものではない。」
ファーバー氏は長年、虚空に向かって叫び続けてきた。主要資産に分散投資する同氏のグローバル・アセット・アロケーションETF（GAA）は、過去16年間のうち14年間、米国大型株をアンダーパフォームしてきた。同氏はかつてこれを「分散投資の弱気相場」と呼んだ。しかし今、GAAはついにプラスに転じ、2025年に向けてこれまでに3%上昇している。S&P500指数に対しては、設定以来最高のパフォーマンスを記録する tracだ。.
大きな疑問は、それが持続するかどうかだ。世界金融危機以降、米国株がファーバーのグローバル・ポートフォリオを下回ったのは、2011年と2022年の2回だけだ。どちらの場合も、S&P500指数は急上昇した。しかし、長年にわたる株式のみの上昇を経て、米国の家計は金融エクスポージャー全体に基づき、これまで以上に多くの株式を保有するようになった。そのため、株式への切り替えが容易になっている。ETFの急増も追い風となっている。新たなファンドによって、外国債券からコモディティまで、あらゆるものに安価かつ迅速にアクセスできるようになったのだ。.
価格動向がそれを証明している。4年連続で大暴落していた長期国債は、再び大きく上昇している。安全資産としての需要と米国経済の減速兆候を背景に、ようやく買いが入りつつある。iShares 20年超国債ETF（TLT）は、過去8週間のうち7週間で株式ETFを上回っており、これは2014年以来のことだ。.
60/40戦略（株式60%、債券40%）が再び効果を発揮している。ブルームバーグ版のこのモデルはS&P500をアウトパフォームしている。金は過去最高値を更新した。今年はほぼ毎週上昇しており、主要商品指数は2ヶ月ぶりの週間上昇率を記録した。.
ヘッジファンド型の戦略が復活
クオンツファンドのような、一風変わった投資手法にも新たな息吹が吹き始めています。これはコンピューターを駆使した戦略で、モメンタムやバリューといった特性に基づいて銘柄を選定します。この指標を tracブルームバーグGSAM米国株式マルチファクター指数は、過去4週間のうち3週間で上昇し、年初来では2.5%上昇しています。.
そして、それは単に銘柄を選ぶだけではありません。オプションを利用して下落リスクを回避したり、インカムゲインを得たりする人も、S&P500を保有するだけよりも良い成績を収めています。「この混乱期において、分散投資は期待通りの成果を上げています」と、アルトフェスト・パーソナル・ウェルス・マネジメントのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、マユク・ポダー氏は述べています。.
この変化は、大規模な資金の流れに現れています。バンク・オブ・アメリカによると、運用担当者は米国株式へのエクスポージャーを記録的な水準まで削減しています。彼らは資金を欧州や新興国市場に振り向けています。これはここ数年で最も積極的な資金ローテーションです。.
一方、個人投資家は長年買い続けてきたハイテク株の下落局面を依然として追いかけている。「特にここ3、4年は、株価が下がるたびに買い、すぐに満足感を得ている人が多い」と、BNYウェルスの債券部門責任者、ジョン・フレイブ氏は述べた。「心理を変えるには、株価がすぐに反発しないような市場環境や状況が必要だ」と同氏は付け加えた。
警告サインは枚挙にいとまがない。米国株のバリュエーションは依然として高水準にあり、テクノロジー株が依然として優勢であり、成長は弱含みだ。こうした状況が、AQRキャピタル・マネジメントのような企業に積極的な分散投資ツールの導入を迫っている。同社の北米ポートフォリオ・ソリューション・グループを率いるピート・ヘクト氏は、投資家はより賢くなる必要があると指摘する。AQRはポータブル・アルファと呼ばれる戦略を売り込んでいる。これはヘッジファンド風の戦略で、デリバティブを用いて市場の動きを模倣しながら、余剰 cash をトレンドフォローやマーケットニュートラル戦略といったエキゾチックな取引に投入する。.
このアプローチを採用している6つのETFのうち、3つは既に2025年にプラスのリターンを上げています。「投資家は通常以上に分散投資に頼る必要があると思います」とヘクト氏は述べています。「水晶玉があればいいのですが。もしあれば、分散投資されたポートフォリオは保有しないでしょう。最もパフォーマンスの良い市場だけを保有するでしょう。しかし、現実には市場のタイミングを計るのは非常に難しいのです。」
関税が圧力を強める中、企業収益は低迷
米国株は金曜日に4週連続の下落に終止符を打った。S &P500は わずか0.1％上昇し、ナスダックも同率だった。しかし、この上昇は力強い数字に裏付けられたものではなかったtronフェデックスは業績見通しを引き下げた後、6.5％下落した。同社は「米国産業経済の弱さと不確実性」を理由に挙げた。ナイキは売上高の減少を予測した後、5.5％下落した。同社は関税と消費者信頼感の低さを挙げた。国内第2位の住宅建設会社であるレナーは4％下落した。高金利、インフレ、住宅供給不足により、人々は住宅を購入することが難しくなっている。
米連邦準備制度理事会（FRB）は週初め、金利を据え置き、年内に利下げの可能性を示唆することで市場の不安を和らげようとした。しかし、その反発は長続きしなかった。「市場はトランプ政権の政策によって引き起こされた成長への懸念にますます注目している」 は述べた 、ソシエテ・ジェネラルの米国株式戦略責任者であるマニッシュ・カブラ氏
関税の混乱は予想以上に深刻な打撃を与えている。「関税と（政府効率化局による予算削減は）どちらも不確実性を高めている」とカブラ氏は付け加えた。クラウディオ・イリゴイエン氏率いるバンク・オブ・アメリカのアナリストは、関税措置は「予想以上に積極的で混乱している」と指摘した。政府機関の閉鎖や人員削減を含むドージェ予算削減は、政府と消費者の両方の支出を圧迫すると予想される。.
バンク・オブ・アメリカは、2025年上半期のGDP成長率予想を2.4%から1.5%に引き下げました。また、下半期のコアインフレ目標を3%に引き上げました。.
ゴールドマン・サックスが木曜日に発表した調査によると、投資家の90%が昨年12月以降、2025年のGDP予想を引き下げた。5人中3人が、関税が今年最大の経済リスクだと回答した。.
ヨーロッパも例外ではない。ストックス欧州600指数は0.6%下落し、世界の株式市場にとって厳しい週を終えた。.
ウォール街は株式投資でリスクテイクする者だけに利益をもたらすという古い考えが試されている。かつては嘲笑の対象だったポートフォリオが、ついにアウトパフォームしている。これは哲学の問題ではなく、単なる数字の問題だ。そして今、数字は分散投資に有利に働いている。.
