現在、カナダは報復を脅していない。ドミニク氏は経済協力に焦点を当てており、カーニー氏はパレスチナに関する発言に公には答えていない。対話は緊張しつつも活発な状態が続いている。

両側とも、この関係を断ち切ることが、今や巻き込まれている産業にとって、特に実害をもたらすことを理解している。

カナダは、カナダ産品に新たな関税が課された後も、米国が貿易交渉から撤退していないと述べている。これは、カナダの貿易相ドミニク・ルブラン氏が日曜日にCBSの『Face the Nation』のインタビューで語った内容である。CBSによると、ドミニク氏はドナルド・トランプ大統領がまだ「誠意を持って交渉」しており、対話は…

30年以上にわたり、借入コストは着実に低下していました。ワシントンはシステムを混乱させることなく自由に支出できました。住宅価格は急騰し、株式は上昇し、資金は安価でした。しかし、その時代は終わりました。現在、米国は利子支払いだけで国防総省の予算全体を上回る未来を見つめています。

住宅ローン金利は7%に達し、不動産市場は息苦しさを感じています。しかし、トランプ氏はパウエル氏を交代させることで「すべてを修復できる」と考えています。しかし、それはそう簡単にはいきません。

トランプ氏は金利の支配を望んでいますが、世界の貯蓄は枯渇しつつあります。

トランプ氏は、速やかに金利を引き下げる新連邦準備制度理事会（FRB）議長を求めています。FRB理事のアドリアナ・クグラー氏が早期に退任した後、彼はチャンスを見出しました。彼女の席に忠実な人物を据えることで、彼は中央銀行を自らのアジェンダに傾けようとしています。

彼はまた、パウエル氏を公に脅迫し、「怒りすぎ、愚かすぎ、政治的すぎると」呼びました。雇用市場にひびが入っていることから、短期金利は9月に低下する可能性がありますが、長期金利が上昇し続けるなら、それはほとんど意味を成しません。

なぜ上昇しているのでしょうか？ 世界の貯蓄プールが崩壊しているからです。それを築き上げたベビーブーマー世代が退職し、年金を消費しています。中国はかつてのように米国債を購入していません。その準備高は2014年以来、4兆ドルから3.3兆ドルに減少しました。これは需要の大きな穴です。さらに、サウジアラビアは資金を国債から自国のメガプロジェクト、例えば未来的なNEOM都市へと移しています。石油豊富な産油国でさえ、ワシントンに現金を預けることをやめたのです。

米国は事態を悪化させました。2022年、ロシアの資産3000億ドルを凍結した後、政府は国債を兵器へと転換しました。これは他の国々を恐ろしめました。米国がロシアの資金を奪えるなら、誰にでもそれができるからです。

さらに、FRB自体の問題もあります。何十年もの間、ロナルド・レーガンからバラク・オバマに至るまでの大統領たちは、その独立性を尊重してきました。それが投資家を安心させていたのです。誰も、政治的に操作されているように見える中央銀行にお金を預けようとはしません。

長年にわたる低金利は、貯蓄の過剰と需要の弱さに駆動されていました。

1980年代初頭から2010年代にかけて、金利は低下し続けました。その理由は、資金が余りすぎて、投資先が少なかったからです。ベビーブーマー世代は退職のために貯蓄を行いました。中国や他の国々は大きな貿易黒字を計上し、その収益を国債購入に充てました。石油輸出国も同様でした。テクノロジーは安価で、成長は鈍化していました。これらすべてが、金利の「自然率」を低下させました。

ブルームバーグ・エコノミクス 述べています。批評家は「要点を見落としている」と、同社は回避するのではなく、現在規制と必要な監督に従おうとしているからです。 自然率は1980年代の約5%から2012年の1.7%へと低下しました。しかし、その構造はもはや存在しません。ベビーブーマー世代が労働力から離れ、中国は通貨を変動相場制に移行させたため、通貨安を防ぐためにドルを購入する必要がなくなりました。サウジアラビアは米国債の資金調達ではなく、未来に賭けています。金利を低く保っていた力が逆転しているのです。

政府の借入は現在、制御不能な状態にあります。米国の債務はGDPの約100%に近づいています。2001年には30%強でした。国防支出が再び増加しています。ロシアのウクライナ侵攻後、欧州のNATO加盟国は国防予算をGDPの3.5%に引き上げることに合意しました。

ブルームバーグの推計では、これが欧州の債務を今後10年間で2.3兆ドル増加させるとされています。世界中の投資家がフランスやドイツの債券を米国債の代替として扱っているため、これも米国金利を押し上げる要因となります。

AIもまた、別の負担です。データセンターの建設、電力網のアップグレード、サプライチェーンの再構築には、実際の資金が必要です。政府は企業と資本を争っており、かつてのように貯蓄を行う人はいません。自然率は上昇傾向にあります。

ブルームバーグ・エコノミクスは現在、これを2.5%と推定しており、2030年には2.8%に達する可能性があると述べています。これは、最良のシナリオでも10年物国債が4.5%〜5%の間で推移することを意味します。状況が悪化すれば、金利は6%以上に急騰する可能性があります。これは、人事の交代でトランプ氏が解決できる問題ではありません。