ドナルド・トランプ大統領の最大の経済目標は金利低下だ。しかし、真の問題はジェローム・パウエル議長ではない。アメリカ経済の根底にある、より大きな問題、つまり過剰な債務、過剰な defi赤字、そして人口動態の変化による貯蓄の減少にある。.
ブルームバーグ・エコノミクスによれば、住宅ローンや企業融資に影響を与える10年国債金利は、誰がFRBを率いようとも、4.5%を下回るよりも上回る可能性が高い。.
30年以上にわたり、借入コストは着実に低下し、ワシントンはシステムを崩壊させることなく自由に支出することができた。住宅価格は高騰し、株価は急騰し、資金は安価だった。しかし、それは終わった。今、アメリカは利払いだけで国防総省の予算全体を上回る未来を目の当たりにしている。.
住宅ローン金利は7%に達し、不動産市場は低迷している。しかしトランプ氏は、パウエル氏を交代させれば「全て解決できる」と考えている。だが、現実はそうではない。.
トランプ大統領は金利をコントロールしたいが、世界の貯蓄は枯渇しつつある
トランプ大統領は、迅速な利下げを約束する新たなFRB議長の選出を強く求めてきた。アドリアナ・クーグラーFRB理事が早期退任したことで、トランプ大統領は好機を掴んだ。彼女の後継者に忠実な人物を据えることで、FRBを自身の政策路線に傾かせようとしているのだ。.
彼はまた、パウエル議長を「怒りすぎ、愚かすぎ、政治的すぎる」と公然と非難している。特に雇用市場に亀裂が生じていることから、9月には短期金利が低下する可能性があるが、長期金利が上昇し続ければ、それは大した問題にはならないだろう。.
なぜ金利が上昇しているのか？それは世界の貯蓄プールが崩壊しつつあるからだ。貯蓄プールを築き上げたベビーブーマー世代は退職し、年金を使い果たしている。中国はかつてのように米国債を購入しなくなっている。2014年以降、中国の外貨準備高は4兆ドルから3.3兆ドルに減少した。これは需要の大きな欠乏を示している。サウジアラビアは国債から資金を引き離し、未来都市「ネオム」のような自国の巨大プロジェクトに資金を投入している。石油資源の豊富な石油国でさえ、ワシントンに cash を預けるのをやめたのだ。.
アメリカは事態を悪化させた。2022年、ロシア政府は3000億ドルの資産を凍結した後、米国債を武器に転換した。これは他の国々を恐怖に陥れた。アメリカがロシアの資金を奪えるなら、誰に対してもそうできるのだ。.
それから、FRB自体のdentもあります。ロナルド・レーガン大統領からバラク・オバマ大統領に至るまで、何十年にもわたり、FRBの独立性を尊重してきました。だからこそ投資家は安心感を抱いていたのです。政治的に不正が行われているように見える中央銀行に、誰も資金を投入したくありません。.
数十年にわたる低金利は貯蓄過剰と需要の弱さによって引き起こされた
1980年代初頭から2010年代にかけて、金利は低下し続けました。その理由は？ 資金が多すぎるのに、投資先が少なすぎるからです。ベビーブーマー世代は老後に備えて貯蓄していました。中国をはじめとする国々は巨額の貿易黒字を計上し、その黒字で米国債を購入しました。石油輸出国も同様でした。ハイテク企業は安価で、成長は鈍化していました。これらすべてが「自然利子率」の低下を意味していました。.
ブルームバーグ・エコノミクス によると、 自然利子率は1980年代の約5%から2012年には1.7%まで低下した。しかし、その状況は今や完全に崩れ去った。ベビーブーマー世代は労働市場から引退し、中国は通貨を変動相場制に移行させたため、ドル安維持のためにドルを購入する必要がなくなった。サウジアラビアは米国債の資金調達ではなく、将来を見据えた投資を行っている。低金利を維持してきた要因は逆転しているのだ。
政府の借入は今や制御不能な状態です。米国の債務はGDPの100%に近づいています。2001年には30%をわずかに上回る程度でした。国防費は再び増加しています。ロシアのウクライナ侵攻後、欧州のNATO加盟国は国防予算をGDPの3.5%に引き上げることで合意しました。.
ブルームバーグは、今後10年間で欧州の債務が2.3兆ドル増加すると推計しています。世界の投資家はフランス国債とドイツ国債を米国債の代替として扱っているため、これも米国債の金利上昇につながっています。.
AIもまた、新たな負担となっている。データセンターの建設、送電網の改修、サプライチェーンの再構築には、実際に資金が必要になる。政府は企業と資本をめぐって競争しており、誰も以前のように貯蓄をしていない。自然利子率は上昇している。.
ブルームバーグ・エコノミクスは現在、利回りを2.5%と推定しており、2030年までに2.8%に達する可能性があると予測しています。そうなると、最良の場合でも10年国債の利回りは4.5%から5%の範囲にとどまることになります。状況が悪化すれば、利回りは6%以上に急上昇する可能性があります。これはトランプ大統領が人事異動で解決できる問題ではありません。.
