AIブームが市場活動を牽引し、企業債の取引が新たな高みに

企業は、人工知能システムの構築とプライベートクレジット市場への拡大のために、過去にない規模で資金を借り入れている。そしてそれが、企業債の取引をかつてない水準に押し上げている。

昨年、企業債の平均500億ドル相当が毎日取引された。この数字は、金融市場データを追跡するCrisil Coalition Greenwichによるものである。これは2024年の1日平均460億ドルを上回り、新たな記録を樹立した。

企業は今、大規模なAIプロジェクトに資金を提供するために急いでいる。これらの新技術を支えるデータセンターには多額の資金が必要だ。ウォールスト리트の企業であるモーガン・スタンレーやJPモルガン・チェースは、今年トップランクの企業債の販売が過去最高になると予測している。

この借入の多くはプライベートマーケットで行われる。昨年Cryptopolitanは、メタプラットフォームズとブルーオウルキャピタルがルイジアナ州の田舎にデータセンターを建設するために、約270億ドルの高品質な借入を行ったと報じた。このような取引は、プライベートクレジットにおけるより多くの取引機会を生み出している。そこでの投資家は、ポジションからの出口オプションをより多く求めている。

モーガン・スタンレーでグローバル・クレジット・トレーディングを統括するレハン・ラティフ氏は、「2026年に向けて訪れる最大の単一の機会と見なしている」と語った。「新しい市場が作成されるたびに、セカンダリーマーケットが稼働する前に少し遅延が生じる。現実には、これが起こるべき正しい時だ」と述べた。

テクノロジー企業や公用事業会社は、AI関連プロジェクトの資金調達のために、返済期間の長い債券を販売することが多い。シタデル・セキュリティーでクレジット・トレーディングを率いるサム・ベルベリアン氏と、同社のシニアアナリストであるジェフ・イーソン氏は、これらの長期債券がより多くの取引活動を生み出すと述べている。

これらの債券は、金利の変動に対してより大きな価格変動を示す。ヘッジファンドやアクティブなトレーダーは、市場の動きから利益を得られるため、これを好む。

企業はAI事業のためにより多くの資金を借り入れている

投資家は保有銘柄を注意深く監視する必要がある。彼らは、テクノロジー企業や公用事業に資金があまりにも多く拘束されることを望まない。AIバブルの可能性への懸念が高まっている。これは、投資家がクレジット・デフォルト・スワップを通じてより多くの保護を購入するよう押し付けている。マーケットメーカーは、これがさらに多くの取引活動を加えていると述べている。

債券取引は長年にわたり上昇してきた。ポートフォリオ・トレーディングのような新しい方法が役立っている。投資家は、債券の大きなグループを一度に売買できる。市場は株式取引からツールを借用した。債券に焦点を当てた上場投資信託（ETF）、コンピュータベースの実行システム、高速取引戦略がすべて役立っている。取引が増加すると、一般的に買い値と売り値の差が縮小する。債券は取引しやすくなる。

投資家は現在、より広範な戦略へと移行している。彼らは個別の企業に賭けるのではなく、多くの異なる金融ツールを使用している。ゴールドマン・サックスで米国のクレジット・トレーディングを支援するアレックス・フィンストン氏は、これらの変化により、近年の企業債取引コストが最大3分の2まで削減されたと述べている。

「当社のクライアントが流動性にアクセスできるスケーラビリティはかつてなく良好であり、それが時間とともに成長し続けると予想している」とフィンストン氏は語った。

自動取引は拡大を続けているが、従来の電話ベースの取引も依然として重要である

クレジット専門の企業ショアクリフ・アセット・マネジメントを設立・運営するグラント・ナックマン氏は、コンピュータシステムには限界があると述べている。彼らは、頻繁に取引されない債券の処理に苦戦する。投資会社も、従来の取引関係からビジネスをあまりにも多く移動させると、影響力を失うリスクがある。

「電子取引にはおそらく上限がある」と彼は語った。新規取引で債券を割り当てられることは重要だ。市場調査の提供、市場洞察の収集、長年のビジネス関係の維持も同様だ。「それらの一部を得るためには、関連性の高いカウンターパーティであることが役立つ」と述べた。

取引がどのように行われるかにかかわらず、2025年は債券、暗号通貨、AI株全体で活発だった。活動はさらに成長し続けるだろう。関連市場でも取引量の増加が見られている。クレジットETFとクレジット・デリバティブの両方がそうだ。

「2026年には取引活動が加速すると予想している」とシタデル・セキュリティーのベルベリアン氏は語った。