銅が2%上昇し、金属市場の反動を牽引

銅は金曜日の急落を約2%反転させ、トレーダーたちは市場が2026年に引き締まる可能性という考えへと再びシフトした。

ロンドン金属取引所（LME）での価格は、上海での午後の取引中に1トンあたり11,656.50ドルに達した。これは、直前の取引で金属が3%暴落した後であった。その下落は、人工知能（AI）に関連するテック株がウォール街で崩壊し、全体の需要見通しを巻き込んだ際に起きた。

今日の反動は急速で、力強く着地した。金属は直前に1トンあたり約12,000ドルの記録的な水準に近づいていたが、その直後に売り抜けが発生した。亜鉛は1.1%上昇し、アルミニウムは0.4%上昇した。

アナリストは供給ギャップと上昇する需要を警告

銅は今年30%以上上昇した。鉱山の問題により供給が減少し、トレーダーたちはドナルド・トランプ大統領の2025年の貿易姿勢による関税の可能性に先駆けて、大量の船積みを米国へ移動させてきた。

再生可能エネルギーと電力網への投資により、長期的な需要の強まりへの期待が高まっている。シティのアナリストは、鉱山供給の逼迫と米国内での継続的な「買い占め」により、金属が深刻な不足に直面する可能性があると述べた。

シティは、「米国は世界の銅在庫を買い占め、楽観的なシナリオでは米国以外の枯渇した在庫をさらに取り崩すだろう」と述べ、価格は2026年初頭に1トンあたり13,000ドル、翌年第2四半期には15,000ドルに達する可能性があると付け加えた。

Avatar CommoditiesのCEO、Andrew Glass氏は、米国の在庫積み増しによって国外の供給が減少しているため、「成層圏の新高値」を示唆する状況であると述べた。

Glass氏は、このラリーは通常の需給動向ではなく、主に関税懸念によって引き起こされた「極めて異常な歪み」を反映しており、中国の需要は弱いままであると付け加えた。INGのストラテジスト、Ewa Manthey氏は、来年価格は1トンあたり12,000ドルに達する可能性があると述べ、高い価格がエネルギー集約型産業の利益率を圧迫すると警告した。

金曜日のスポット価格は1トンあたり11,816ドル、3ヶ月物LME先物は11,515ドルで取引され、今年の世界基準価格は約36%、過去1ヶ月間は9%上昇した。

関税が米国の流入を牽引し、世界の在庫を枯渇させる

銅のラリーは主に、トランプ氏が2027年から精製銅の輸入に関税を追加する可能性への世界的な懸念によって引き起こされており、現在買い手たちは船積みを米国へ急いでいる。StoneXのデータによると、今年米国の流入量は約65万トン急増し、在庫は約75万トンに達した。

LMEでは、銅は3ヶ月物引渡で1トンあたり約11,515ドルで最終取引され、COMEXの3月先物は約11,814ドルで、強力な裁定取引のインセンティブを生み出した。その引き込みにより、市場の最後の避難所としての役割を果たすLMEからの在庫が枯渇した。

在庫データによると、銅の在庫は約16万5,000トンで、そのうち約6万6,650トン（約40%）がキャンセルされた保証書にロックされており、この金属は引渡しのために確保されており公開市場では利用できない。LMEの在庫は年初からほぼ40%減少している。

一方、ドイツ銀行は主要な鉱山企業が生産目標を削減したため、2025年を「大きく混乱した年」と呼んだ。大手生産者からの更新されたガイダンスにより、2026年の供給見込みは約30万トン減少した。同銀行は、市場は不足状態にあり、最も緊迫した時期は2025年第4四半期と2026年第1四半期になると述べた。

グレンコアは、Anglo Americanと共同所有するCollahuasi鉱山からの調達減少により、2026年の生産見通しを81万〜87万トンに引き下げた。リオティントはロイターに対し、来年の生産量は今年目標の86万〜87万5,000トンを下回る80万〜87万トンになる可能性があると述べた。