内陸部で製造された製品の輸出は、パンデミック後の回復の長期的な柱ですが、トランプ政権による米国関税の再導入の重みで失速しているようです。

中国は、米国の課した関税により最も大きな打撃を受けた国の一つであり、この関税は2つの経済超大国間の地政学的緊張をエスカレートさせ、その影響は世界中に広がっています。

中国の製造業部門にひび割れが現れ始める

同時に、輸入は5.9%減少すると予測されており、3月の4.3%の減少を深め、18.7兆ドルの中国経済への引きずり効果を強調しています。

北京は昨年遅くまで内需拡大への政策転換を開始するまで、パンデミック終了以降、成長を支えるために輸出に大きく依存してきました。しかし、米国大統領ドナルド・トランプが中国製品に対する関税を実質145%に引き上げ、中国が米国輸入品に対して最大125%の報復関税を課したため、この戦略は脅威に晒されています。

両首都の高官が今週末スイートで会合を控える中、市場はエスカレーションの緩和を望んでいますが、直近の状況は依然として暗いままです。

一方、中国の製造業部門はすでにひび割れを示しています。4月末に発表された公式データによると、製造業購買担当者景気指数（PMI）は49.0まで急落し、16ヶ月ぶりの低水準となり、明確に縮小地域に位置しています。

サービスと建設をカバーする非製造業PMIも緩やかになりましたが、成長と縮小を分ける50の閾値をわずかに上回る水準で推移しました。

Zhao Qinghe、国家統計局の統計学者は、この低迷を「中国の外部環境の急激な変化」に起因すると説明しました。彼のコメントは、3月の前倒し輸出から4月の顕著な減速への急転換が、貿易戦争によるビジネスセンチメントの冷ややかな影響に直接関連しているという、高まりつつあるコンセンサスを反映しています。

貿易戦争は中国を弱体化させる

「4月の弱い製造業PMIは貿易戦争によって引き起こされています。」

中国の貿易黒字も、減速する輸出と依然として減少する輸入のミスマッチが続くため、3月の1026億ドルから4月は推定890億ドルへと大幅に縮小する見込みです。

Pinpoint Asset Managementの社長兼チーフエコノミストであるZhiwei Zhang氏による顧客宛てのノートで。

ゴールドマン・サックスは、高関税が継続する場合、輸出関連産業で最大1600万人の雇用が危険にさらされる可能性があると警告しています。

野村證券の分析家は、香港経由の再輸出や代替ルーティングを考慮に入れた2024年の中国の財貨輸出において、米国が5分の1弱を占めたと計算し、中国のGDPの約2.2%が米国の関税に直接晒されていると推定しています。彼らは、米国への輸出が半減した場合、中国は近期内にGDPの約1.1%を失う可能性があると予測しています。

これに対応し、北京は今週、流動性の注入や政策金利の引き下げを含む新たな金融緩和ラウンドを展開し、関税ショックによる打撃を和らげることを目指しました。しかし、分析家は、刺激策だけでは、弱まる外部需要とすでに国内消費を蝕んでいる長期化する不動産不況からの引きずり効果を完全に相殺できない可能性があると警告しています。

これに対し、北京は今週、流動性の供給や政策金利の引き下げを含む新たな金融緩和策を打ち出し、関税ショックによる打撃を和らげようとした。しかし、アナリストたちは、刺激策だけでは、国内消費をすでに蝕んでいる弱まる外部需要と長期化する不動産市場の低迷による悪影響を完全に相殺できないと警告している。

政治局が最も影響を受けた企業と労働者への支援を約束し、国家発展改革委員会副委員長が2025年の5%成長目標の達成に自信を示している中、政策立案者は財政支援、金融安定、そして長期的な経済の再均衡の間で繊細なバランス感覚が求められています。

政治局が最も影響を受けた企業や労働者への支援を約束し、国家発展改革委員会副委員長が2025年の5%成長目標の達成に自信を示している中、政策当局者は財政支援、金融の安定、そして長期的な経済の再均衡の間で微妙なバランスを取ることを余儀なくされている。

短期的には、すべての注目がスイスでの協議に向けられている。建設的な結果は不確実性を軽減し、輸出市場を再開させる可能性があるが、交渉が決裂すれば、景気後退がさらに深刻化する可能性がある。しかし現在、4月のデータは、中国の輸出主導の回復が勢いを失っており、世界第2位の経済大国が持続可能な前進の道筋を描くには、関税と刺激策だけでは不十分かもしれないという早期警報として機能している。