Gli investitori stanno chiudendo il 2025 svendendo i titoli più vincenti e acquistando tutto ciò che avevano ignorato. I giganti della tecnologia che hanno trainato il balzo del 17% dell'S&P 500 di quest'anno stanno ora passando in secondo piano, mentre le small-cap, le mid-cap, i titoli dei trasporti e altri segmenti in difficoltà del mercato stanno improvvisamente sovraperformando.
Quella che normalmente è una stagione di pulizia per i portafogli si è trasformata in una rotazione completa verso titoli azionari malconci.
Dal 20 novembre, quando le azioni statunitensi hanno toccato il fondo a breve termine, l'indice Russell 2000 è balzato del 9,4%, toccando un nuovo massimo storico giovedì.
I titoli a micro-capitalizzazione sono aumentati del 12% e un mix chiave di titoli di compagnie aeree, spedizioni e autotrasporti è cresciuto dell'11%, guadagnando ogni singolo giorno di contrattazione in quel periodo. L'indice S&P 500, appesantito dal rallentamento dei titoli tecnologici, ha invece guadagnato il 5,1%.
Il motivo di questa svolta è chiaro. Il settore dell'intelligenza artificiale, che ha fatto impennare i titoli tecnologici all'inizio di quest'anno, sta perdendo slancio. Nvidia e Microsoft, che avevano trainato la maggior parte dei guadagni, non stanno più salendo.
Gli operatori scommettono ora che l'economia statunitense acquisterà accelerazione all'inizio del 2026, per cui si stanno orientando verso titoli azionari più economici e di valore, legati all'attività economica reale.
Strategas e BofA spingono i clienti verso investimenti di valore
Jason De Sena Trennert, co-fondatore di Strategas Asset Management, consiglia ai clienti di acquistare l'indice S&P 500 equal-weighted, che distribuisce il peso in modo più uniforme su tutti i 500 titoli anziché concentrarlo sulle mega-cap.
Jason ha affermato che la Casa Bianca, sotto ladent di Donald Trump, dovrebbe promuovere un pacchetto fiscale che stimolerebbe la domanda dei consumatori e gli investimenti di capitale. Ha anche sottolineato l'imminente Coppa del Mondo, che a suo dire potrebbe contribuire a stimolare una più ampia crescita economica e aziendale il prossimo anno.
Il punto di vista di Jason è stato condiviso da Michael Hartnett, capo stratega degli investimenti presso Bank of America, che venerdì ha consigliato ai clienti di orientarsi verso azioni a media capitalizzazione a basso costo, con unatronesposizione al ciclo economico.
Michael ha sostenuto che l'amministrazione Trump probabilmente agirà per tenere sotto controllo l'inflazione e la disoccupazione, il che sosterrà settori come il commercio al dettaglio, i fondi di investimento immobiliare, le imprese edili e le aziende di trasporto. Ha chiarito che il potenziale di crescita ora non risiede nei titoli tecnologici.
Questo cambiamento è già emerso chiaramente nella ripartizione delle performance di novembre. L'indice S&P 500, , è salito dell'1,7%, superando il guadagno dello 0,3% della versione ponderata per capitalizzazione.
I primi 50 titoli dell'S&P sono scesi dello 0,6%, mentre gli altri 450 titoli sono saliti dell'1,3%, secondo l'ultima analisi di BofA. Si è trattato di una svolta decisiva rispetto alla leadership ristretta che defigran parte dell'anno.
JPMorgan avverte che le prese di profitto potrebbero interrompere il rally
Non tutte le aziende scommettono che questa rotazione continuerà fino a dicembre. Un team di strateghi di JPMorgan, guidato da Mislav Matejka, ha segnalato il rischio che i trader possano iniziare a realizzare profitti subito dopo il previsto taglio dei tassi da parte della Federal Reserve di mercoledì.
Al momento, c'è una probabilità del 92% che la Fed adotterà misure per ridurre i costi di prestito, dopo una serie di segnali politici positivi nelle ultime settimane.
"Gli investitori potrebbero essere tentati di bloccare i guadagni entro la fine dell'anno, piuttosto che aumentare l'esposizione direzionale", ha scritto in una nota. "Il taglio è ormai pienamente in atto e le azioni sono tornate ai massimi".
Tuttavia, il team di JPMorgan è rimasto ottimista sul quadro a medio termine. Ha affermato che una Fed accomodante, bassi prezzi del petrolio, un calo della crescita salariale e l'allentamento delle tensioni tariffarie daranno alla banca centrale ampio margine di manovra senza innescare inflazione. Ritengono che questo contesto favorirà ulteriori guadagni azionari, ma non necessariamente questo mese.
A prima vista, il settore sanitario ha guidato tutti gli altri settori a novembre con un guadagno del 9,1%, mentre l'informatica è scesa del 4,4%, diventando il peggiore. Anche i servizi e i materiali per la comunicazione hanno registrato un rialzo. Il valore ha superato la crescita e tutti gli altri fattori il mese scorso, invertendo una lunga fase di sottoperformance.
I titoli azionari "momentum", che avevano registrato i maggiori guadagni all'inizio dell'anno, hanno subito un duro cedimento. Savita Subramanian, responsabile della strategia azionaria e quantitativa di BofA, ha affermato che questo potrebbe indicare un "cambio di leadership, con i titoli che hanno superato le aspettative e che in passato hanno ceduto il passo a quelli che erano rimasti indietro".
La spinta verso titoli poco amati non accenna a rallentare. Venerdì Scott Rubner di Citadel Securities ha dichiarato ai clienti che queste rotazioni sono ancora attive, con il Russell 2000 che ha superato l'S&P 500 e il Nasdaq 100 in diversi giorni. Ha affermato che questo è un segnale che i trader stanno andando oltre la semplice caccia alle Big Tech.
La rotazione è iniziata dopo i deludenti utili relativi all'intelligenza artificiale registrati dalle principali aziende tecnologiche il mese scorso, che hanno fatto sorgere dubbi sulla futura spesa in questo settore.
Ciò ha dato ai trader un motivo per prendere le distanze dalle storie di crescita ad alto prezzo e dare finalmente spazio ai titoli azionari rimasti indietro per tutto l'anno. Ora sono proprio quei titoli dimenticati a spingere il mercato al rialzo.
