Il rapporto sull'occupazione di dicembre ha semplicemente capovolto la narrazione, presentando numeri così tron che ora stanno direttamente facendo crollare i mercati.
Il mercato del lavoro statunitense ha superato ogni aspettativa, con un aumento di 256.000 posti di lavoro nel settore non agricolo, superando le previsioni di consenso del Dow Jones di 155.000. Anche novembre non è stato da meno, con un totale rivisto di 212.000 nuovi posti di lavoro.
Venerdì il Bureau of Labor Statistics ha confermato i dati di dicembre, segnalando anche un calo del tasso di disoccupazione al 4,1%, in calo rispetto al 4,2% previsto.
Wall Street non ha esultato. I future azionari sono crollati e i rendimenti dei titoli del Tesoro sono schizzati alle stelle dopo la notizia. Perché? Un mercato del lavoro cosìtronnon si limita a riscrivere le regole del gioco, ma le distrugge.
Le speranze della Federal Reserve di trovare una scusa per tagliare i tassi nel 2025 sono ora sepolte sotto questa montagna di crescita occupazionale. Povero Bitcoin. Le condizioni favorevoli al taglio dei tassi di interesse sono sempre molto favorevoli.
La crescita dei salari rallenta mentre l'occupazione aumenta
Inflazione salariale? Non così tanto. La retribuzione oraria media è aumentata dello 0,3% a dicembre, in linea con le aspettative. Su base annua, i salari sono cresciuti del 3,9%, appena al di sotto delle previsioni. Questi numeri ci dicono che i salari si stanno raffreddando come fonte di pressione inflazionistica, dando alla Fed un po' di respiro.
Ma parliamo ancora un po' di questa reazione del mercato. Il fatto è che ora gli operatori si aspettano che la Fed mantenga la rotta, o addirittura aumenti i tassi, se l'inflazione non accenna a scendere.
Il cosiddetto "pivot" della Federal Reserve del settembre 2024, con cui tagliò i tassi di 50 punti base, appare quasi ridicolo a posteriori. All'epoca, la Fed sosteneva che "la crescita dell'occupazione era rallentata" e che l'inflazione si stava avvicinando all'obiettivo del 2%.
Aspettative di inflazione e caos nel mercato obbligazionario
Aspettative di inflazione? Esplodono come una moneta meme. Le previsioni di inflazione al consumo hanno raggiunto livelli mai visti dagli anni '80. Dopo il taglio di 50 punti base della Fed, i timori di inflazione sono aumentati, alimentando la narrazione secondo cui i tagli dei tassi sarebbero stati prematuri.
Le condizioni finanziarie sono ora così accomodanti che i tassi di interesse prossimi allo zero del 2020 appaiono rigidi al confronto. I mercati sono sommersi dalla liquidità, il che alimenta il fuoco dell'inflazione.
Questo ci porta al mercato obbligazionario, che ha vissuto un'altalena a sé stante. I rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono saliti in modo generalizzato dopo la pubblicazione del rapporto. Il rendimento dei titoli trentennali ha raggiunto il 5% per la prima volta in oltre un anno. Il titolo decennale? Si attesta al livello più alto dal 2023. Anche i titoli a breve termine, come i titoli a due e sette anni, hanno visto i rendimenti aumentare di oltre 10 punti base.
Perché questo è importante? L'aumento dei rendimenti significa che gli operatori stanno rivalutando le loro strategie. L'aspettativa, un tempo solida, di molteplici tagli dei tassi da parte della Fed nel 2025 sta evaporando. I mercati ora prevedono una probabilità del 44% che i tassi non si spostino fino a giugno 2025. Dimenticate il "pivot della Fed". Quel sogno è morto, gente.
Anche i prezzi dell'oro e del dollaro USA si muovono di pari passo, cosa che non accade quasi mai. In genere, un dollaro in rialzo significa un oro in calo, ma i timori di inflazione e l'incertezza economica hanno trasformato l'oro in una rete di sicurezza. E udite udite: l'indice del dollaro USA (DXY) è ora al suo livello più alto in 26 mesi.
Nel frattempo, Bitcoin sembra a suo agio con la correzione sotto i 100.000 dollari. Ora ci aspettiamo che l'insediamento di Trump sia il prossimo grande catalizzatore, soprattutto se emetterà un ordine esecutivo sulle criptovalute il prima possibile.
