I trader punteranno il dito contro eventi di mercato volatili e affermeranno che il prezzo è stato manipolato artificialmente, attribuendo la colpa ai market maker del settore crypto. Spesso, i dati indicheranno i market maker, che vengono visti spostare ingenti somme sulla blockchain appena prima di grandi movimenti di prezzo e inversioni di tendenza del mercato. Anomalie di prezzo come rapidi crolli o rialzi, gap di prezzo o spread crescenti, potrebbero essere la firma dei market maker.
Nel settore delle criptovalute, i market maker sono sempre presenti e a volte sono più influenti delle balene. Il ruolo dei market maker può essere indispensabile, sebbene a volte le loro azioni vadano contro le aspettative dei trader al dettaglio e appaiano come una forza caotica sul mercato.
Cos'è veramente un market maker?
Il ruolo di un market maker è soggetto a rigidi parametri tecnici in termini di trading. Il suo ruolo principale è garantire una liquidità prevedibile sui mercati delle criptovalute, mantenendo ordini di acquisto e vendita continui. In assenza di market maker, il trading di criptovalute richiederebbe l'abbinamento degli ordini a prezzi esatti, rendendo il trading altamente inefficiente.
Il market maker determina lo spread impostando i propri ordini di acquisto e di vendita. Lo spread, ovvero la differenza tra i prezzi bid e ask, consente al market maker di realizzare un profitto vendendo a un prezzo più alto e acquistando a un prezzo più basso. Di solito, i market maker tendono a mantenere spread più bassi per rendere i mercati più efficienti.
I market maker ricevono spesso lamentele per aver fatto oscillare il mercato in una direzione. Ci sono stati casi in cui un market maker ha inviato ordini solo sul lato vendita di un asset, causando un crollo del prezzo. Tuttavia, in generale, i market maker sono neutrali al rischio. A differenza degli hedge fund o dei trader di derivati, i market maker non scommettono sulla direzione del mercato e si affidano invece allo spread denaro-lettera per i loro guadagni.
I market maker tracattentamente anche i loro inventari di token e stablecoin, utilizzando modelli precedentemente testati per testare le loro operazioni e strategie. Fanno attenzione a stabilire un prezzo leggermente diverso dal reale valore di mercato, per poi riaggiustare i prezzi bid e ask in base all'andamento del mercato. Devono garantire che ciò avvenga senza intoppi, per evitare problemi, errori di trading o movimenti di prezzo irregolari.
I trader abituali possono adottare diverse strategie, senza richiedere una liquidità specifica. I trader puntano al loro prezzo preferito e possono fare scelte più casuali. Di solito piazzano anche scommesse direzionali su un prezzo. Il ruolo dei market maker è quello di assorbire i movimenti dei trader.
I market maker forniscono anche liquidità al mercato attraverso un inventario opportunamente distribuito. Non speculano su una direzione, ma cercano di fornire una liquidità equilibrata.
Perché i mercati delle criptovalute hanno più bisogno dei market maker che di TradFi
I mercati delle criptovalute sono fondamentalmente diversi rispetto agli exchange tradizionali. Non hanno orari di regolamento e operano 24 ore su 24, 7 giorni su 7, con accesso globale. Gli exchange sono frammentati e hanno pool di trader molto diversi.
I mercati delle criptovalute quotano spesso anche nuove monete e token, il che porta a un'estrema volatilità. Tutti gli asset quotati sono direttamente disponibili per il trading al dettaglio, rendendo la liquidità e i registri degli ordini ancora più imprevedibili.
Di conseguenza, i mercati delle criptovalute non sono sufficientemente sviluppati per generare liquidità. Al contrario, condizioni di liquidità stabile devono essere fornite esternamente e progettate dai market maker.
Come i market maker guadagnano davvero soldi
I market maker sono incentivati a fornire liquidità, assicurandosi di trarre profitto dai loro spread. La cattura dello spread consiste nel collocare prezzi di domanda e offerta leggermente diversi, il che significa che il market maker acquista a un prezzo leggermente inferiore e vende a un prezzo leggermente superiore. Lo spread tra le posizioni viene percepito come commissione per il market maker.
A causa dei loro elevati volumi, i market maker solitamente beneficiano di uno sconto sulle commissioni o non devono pagare alcuna commissione di negoziazione alla borsa. Le operazioni dei market maker solitamente comportano commissioni inferiori rispetto ai market taker, che si limitano ad assorbire gli ordini esistenti.
I market maker sviluppano anche sistemi di trading proprietari a bassa latenza. Alcuni market maker, oltre a fornire liquidità, stanno anche sviluppando infrastrutture di trading a bassa latenza, ampliando gli strumenti a disposizione delle loro operazioni native e di altri market maker.
I market maker sono spesso attivi su più piattaforme di trading, sia centralizzate che decentralizzate. Alcuni market maker possono anche utilizzare i loro strumenti di trading per cogliere opportunità di arbitraggio o inefficienze di prezzo tra le piattaforme. Anche in questo caso, i market maker professionisti si affidano a una rigorosa gestione delle autorità e a un trading a bassa latenza per raggiungere tali obiettivi.
Per ottenere profitti, il market maker deve anche essere pronto a generare volumi di trading elevati. Gli spread offrono margini ridotti, il che significa che il market maker potrebbe ottenere solo guadagni relativamente ridotti. Il market maker deve anche tracil proprio inventario per proporre ordini e spread ottimali.
Il rapporto tra borse e market maker
Borse e market maker hanno un rapporto simbiotico. Le borse offrono la piattaforma sottostante, mentre i market maker forniscono liquidità. Per questo motivo, le borse offrono spesso livelli di incentivo basati sulle commissioni di negoziazione. Le commissioni dei market maker sono sempre inferiori rispetto a quelle dei market taker.
Gli exchange offrono anche periodi speciali di fornitura di liquidità con incentivi speciali. Binance offre un Programma di Liquidità con commissioni ridotte o nulle. I market maker possono anche ottenere sconti e accedere a report e statistiche sulle performance. I market maker beneficiano inoltre di un accesso a bassa latenza per un trading più efficiente.
Coinbase ha un programma di liquidità simile che offre ulteriori vantaggi ai market maker su larga scala.
Le borse offrono spesso condizioni preferenziali ai fornitori di liquidità professionali. I market maker sono numerosi e di dimensioni variabili, ma di solito vengono selezionati solo pochi fornitori di liquidità professionali per le coppie di mercato chiave.
Alcune nuove quotazioni dipendono spesso dai market maker, che ricevono allocazioni di token e forniscono liquidità bilaterale. Gli exchange sono inoltre attenti a traci migliori fornitori di liquidità per evitare trader disonesti, che possono far crollare il mercato con liquidità unilaterale.
Market making centralizzato vs decentralizzato
I market maker possono operare sia tramite exchange centralizzati, sia tramite l'ecosistema di trading decentralizzato (DEX). Negli exchange centralizzati, i market maker utilizzano la tecnologia del book degli ordini per piazzare i propri ordini.
Sui DEX, i market maker possono depositare liquidità passiva, solitamente stablecoin, o liquidità bilaterale. Otterranno un rendimento dalla loro liquidità passiva, pur correndo il rischio di perdite temporanee. I market maker possono anche negoziare attivamente e piazzare ordini, beneficiando di una strategia più aggressiva e realizzando profitti sugli spread.
I DEX non hanno eliminato i market maker, ma hanno modificato le possibilità e gli strumenti per fornire liquidità. I market maker sono spesso i primi partecipanti ad unirsi ai token pool appena lanciati, spesso attraverso partnership con i team.
Quando i market maker prelevano liquidità e perché è importante
I market maker sono una presenza quotidiana, ma i trader li notano durante gli eventi di mercato piùmatic . I picchi di volatilità sono comuni nei mercati delle criptovalute. I market maker possono aggravare il problema della volatilità riducendo la loro liquidità.
Come già discusso, i market maker cercano di guadagnare evitando perdite. I picchi di volatilità espongono il market maker al rischio di perdere gli asset sottostanti. Ad esempio, Wintermute dispone di protezioni algoritmiche, che adeguano le quotazioni in base ai livelli di inventario e alla volatilità del mercato.
Notizie shock o operazioni rischiose possono verificarsi rapidamente, attivando gli algoritmi dei market maker. Ciò può causare comportamenti correlati di avversione al rischio, chiudendo posizioni su più mercati. I market maker ridurranno l'esposizione degli stock su più posizioni durante i periodi di stress del mercato. Questo porterà spesso al crollo di più asset, senza alcuna ulteriore correlazione tra loro.
Per i trader, questa attività di market making si traduce in flash crash, che possono causare prezzi anomali ben al di fuori del normale range di negoziazione. In caso di ritiro totale della liquidità, gli asset possono scendere a zero prima di recuperare sulla base degli ordini rimanenti.
I market maker possono anche causare un "blowout" dello spread, ampliando le loro differenze bid-ask solitamente ridotte. I market maker aumenteranno deliberatamente il loro spread bid-ask per proteggersi da perdite significative. Ciò significa anche che i trader non vedranno i loro ordini eseguiti come previsto.
I market maker stanno manipolando i prezzi?
L'attività dei market maker può inevitabilmente portare a crolli di mercato profondi e anomali. Spesso, i trader accusano i market maker di far crollare deliberatamente i prezzi e di esacerbarne la volatilità.
La manipolazione implica un intento, che non è ancora stato dimostrato per i market maker. Le normali reazioni del mercato e l'attivazione algoritmica possono assomigliare a movimenti di prezzo deliberati e unilaterali. Raramente, alcuni market maker possono offrire liquidità unilaterale, portando a un crollo. Tuttavia, in normali condizioni di mercato, i market maker reagiscono alle notizie e non sono interessati a causare grandi movimenti direzionali dei prezzi.
I market maker ricevono incentivi dagli exchange, ma non sono interessati a determinare movimenti direzionali. Gli incentivi non sono sinonimo di intenzione. Mentre alcune balene possono agire in modo direzionale, gli exchange tendono a selezionare attentamente i market maker e si aspettano che il loro comportamento stabilizzi il mercato. Binance, ad esempio, rimuoverà i market maker disonesti che non riescono a garantire stabilità.
Le informazioni provengono da fonti di ogni tipo e possono suscitare reazioni nei trader. Le attività dei market maker in quel momento potrebbero essere fraintese, poiché gli algoritmi per proteggere l'inventario non sono sempre trasparenti.
Come i market maker influenzano la determinazione dei prezzi
I market maker devono tenere tracdel loro inventario in condizioni di mercato variabili. I prezzi di riferimento sono uno dei modi per determinare l'intervallo di mercato. Questi prezzi sono stabiliti da una formula e costituiscono la base per l'attività DEX.
La formula determina il prezzo in base alla disponibilità di token su ciascun lato della coppia di trading. Se vengono depositati più token, il prezzo scenderà. Al contrario, se sono disponibili più stablecoin, il prezzo può aumentare. Questo prezzo di riferimento si muove lungo una curva, sebbene alcuni exchange offrano liquidità concentrata a un intervallo di prezzo predeterminato e più ristretto.
I market maker hanno accesso a bassa latenza e tracpiù mercati. Questo consente loro di effettuare operazioni che allineano i prezzi tra le borse. In caso di piccole differenze, i market maker sfruttano rapidamente l'opportunità di arbitraggio e livellano i prezzi.
L'attività dei market maker è la ragione principale per cui i prezzi delle attività nel settore delle criptovalute convergono a livello globale e si verificano solo brevi episodi di disparità di prezzo.
I mercati delle criptovalute sono quindi in grado di raggiungere l'efficienza nonostante la loro liquidità frammentata. Ciò aumenta la credibilità dei mercati riducendo gli errori di valutazione degli asset o le differenze di prezzo più significative.
Cosa sbagliano i trader al dettaglio sui market maker
I trader spesso si rivolgono ai market maker durante le oscillazioni di prezzo volatili. Una delle lamentele è che i market maker piazzano deliberatamente ordini per attivare ordini stop-loss, sfruttando la liquidità disponibile. Tuttavia, i market maker non determinano la direzione del prezzo. Si posizionano in base ai movimenti generali del mercato.
I market maker si concentrano sui loro spread ridotti e sulla gestione dell'inventario. Possono influenzare i prezzi fornendo liquidità, ma non effettuano scommesse direzionali, scegliendo invece una strategia neutrale e guadagnando dagli spread.
I market maker vincono sempre? In alcuni casi, i market maker possono ritirare la liquidità per evitare perdite ingenti. Si assumono anche dei rischi con il loro inventario e non sono immuni da perdite impermanenti o dal rischio di trading in generale.
Il comportamento dei market maker è richiesto dal loro ruolo. I market maker sono incentivati a operare nel modo in cui operano, per beneficiare di spread, bassa latenza e commissioni basse.
Perché i market maker stanno diventando sempre più importanti nel settore delle criptovalute
Il trading di criptovalute si sta diffondendo tra le istituzioni e attrae flussi di denaro dai trader di ETF. I mercati stanno anche aumentando i volumi di trading di derivati e opzioni. Tutte queste strutture di mercato richiedono garanzie di stabilità dei prezzi.
I market maker si assicurano che vi siano meno momenti di fluttuazioni di prezzo e che la liquidità disponibile sia entro intervalli di prezzo ragionevoli. La mancanza di liquidità può comportare prezzi più volatili e l'impossibilità di abbinare gli ordini.
