Le ratio capitalisation boursière/PIB des États-Unis atteint un record historique de 208 %

Le marché boursier américain vient de battre tous les records de l'histoire, le ratio capitalisation/PIB atteignant 208 % cette semaine, en hausse de près de 43 points de pourcentage depuis avril. Cela écrase le précédent record de 206 % enregistré en février et double plus que le ratio d'il y a neuf ans.

La dernière fois que les choses étaient aussi surchauffées, c'était pendant la bulle Internet de 2000, et même à l'époque, le ratio n'avait atteint que 142 %. À titre de référence, la moyenne sur plusieurs décennies se situe autour de 85 %.

Le S&P 500 a progressé de 0.6 % mercredi, et le Nasdaq Composite gagné d'environ 0,4 %, tandis que le Dow Jones a gagné 84 points, soit environ 0,2 %. Toute cette poussée provient du même secteur qui domine le jeu : la technologie.

Au centre de tout cela se trouvait Nvidia, qui a bondi de 4 % et est devenue la première entreprise à franchir une valorisation de 4 billions de dollars. De grands noms comme Meta Platforms, Microsoft et Alphabet ont également gagné, alimentés par ce que les traders ont appelé un regain d'« optimisme sur l'IA ». Les investisseurs se souciaient peu des tarifs douaniers ou des discussions sur les taux. Ils poursuivaient ce qui montait.

Trump exige une baisse historique des taux alors que la menace de l'inflation plane

Dans le même temps, le président Donald Trump a exigé que la Réserve fédérale (Fed) baisse les taux d'intérêt de plus de 300 points de base, qualifiant cela de « seul moyen de sauver les contribuables de cette charge de dette absurde ».

Si Jerome Powell livrait effectivement cette baisse, il s'agirait d'une réduction trois fois plus importante que la baisse de 100 points de base de mars 2020, qui était déjà la plus importante de l'histoire des États-Unis.

Trump a pointé du doigt les 1 200 milliards de dollars de paiements annuels d'intérêts sur la dette nationale, déclarant : « Nous brûlons 3,3 milliards de dollars par jour rien que pour les intérêts. C'est du vol. » Il a fait valoir qu'une baisse de 3 % des taux permettrait d'économiser 360 milliards de dollars par point et par an, soit 1 080 milliards de dollars par an. Ses chiffres découlent de l'application de 1 % à la totalité des 36 billions de dollars de dette américaine.

Mais les économistes ont rapidement corrigé cela, soulignant que seulement 29 billions de dollars de cette dette sont détenus par le public, ce qui est ce qui compte vraiment. Le taux d'intérêt moyen sur cette dette est d'environ 3,3 %. Ainsi, même si les taux sur la totalité de cette dette baissaient de 3 %, les économies totales s'élèveraient à 870 milliards de dollars par an.

Mais il n'y a aucun moyen de refinancer cela du jour au lendemain. La plupart des experts estiment que seulement 20 % de cette dette pourrait être renouvelée la première année, ramenant les économies à environ 174 milliards de dollars sur cette période.

En supposant un déploiement similaire de 20 % sur cinq ans, les économies cumulatives totales pourraient atteindre 2 500 milliards de dollars. Mais les retombées économiques seraient massives. Aucune baisse de taux unique n'a jamais dépassé 100 points de base, pas même en 2008. La plus grande réduction ponctuelle a eu lieu en mars 2020. Le plan de Trump triple cette baisse, et il le propose alors que l'économie croît de 3,8 % d'une année sur l'autre, et non qu'elle ne rétrécit.

Les marchés pourraient exploser, mais l'inflation et le logement aussi

Si la Fed baissait effectivement les taux comme le souhaite Trump, l'impact à court terme serait clair. Les prix des actifs grimperaient verticalement. Les analystes disent que le S&P 500 pourrait franchir les 7 000 points, l'or dépasserait les 5 000 dollars l'once, et le pétrole atteindrait 80 dollars le baril. Les cryptomonnaies suivraient probablement le même schéma, comme en 2020 lorsque les stimuli et les faibles taux ont alimenté des gains explosifs.

L'immobilier en ressentirait également les effets. Les taux hypothécaires pourraient baisser de 7 % à 4 %, mais les prix, déjà en hausse de 50 % depuis 2020, augmenteraient de 25 % de plus ou plus. Toute amélioration de l'accessibilité serait annulée par la hausse des valeurs immobilières. Les locataires et les primo-accédants seraient exclus du marché encore plus rapidement qu'ils ne le sont déjà.

Le dollar américain subirait également un coup dur. Les analystes estiment qu'une baisse de plus de 10 % est probable. Cela s'ajouterait à la baisse de -10,8 % déjà observée au premier et au deuxième trimestre 2025, le pire début de six mois pour le dollar depuis 1973. Un dollar plus faible pourrait aider un peu les exportations américaines, mais il rendrait les importations, le carburant et tout ce qui est prixé au niveau mondial plus chers.

Les prix de l'or, déjà en hausse de 40 % au cours de l'année écoulée et de 80 % au cours des cinq dernières années, accéléreraient encore davantage. L'inflation exploserait. Les économistes disent que l'IPC dépasserait 5 %, effaçant la croissance des salaires et touchant de manière disproportionnée les familles à faibles revenus. Cela tuerait également toute chance pour la Fed de maintenir le contrôle sur les objectifs d'inflation à long terme.

Et tout cela ramène à une seule chose. Même si les baisses de taux donnent à l'économie un pic de sucre, elles ne résolvent pas le problème fondamental. En mai, le Trésor américain a enregistré un déficit budgétaire de 316 milliards de dollars, le troisième plus élevé de l'histoire. Les critiques de Trump à Washington font valoir que « nous avons un problème de dépenses, pas un problème de taux ». Abaisser les intérêts ne corrigera pas le fait que les États-Unis continuent d'emprunter plus qu'ils ne peuvent rembourser.