Les investisseurs américains repensent leur perspective sur les taux – Voici pourquoi

Les investisseurs américains recalibrent leurs attentes en matière de taux d'intérêt, car les récents mouvements du marché signalent un changement potentiel du paysage économique. La croyance autrefois populaire selon laquelle les taux aux États-Unis et dans d'autres parties du monde resteraient élevés pendant une période prolongée est désormais remise en question, le marché obligataire étant au centre de ce changement de sentiment.

Un changement majeur sur les marchés obligataires

Le catalyseur de ce changement de perspective des investisseurs est le récent rallye des marchés obligataires mondiaux, qui a considérablement modifié le paysage. Les rendements des bons du Trésor américain, en particulier le rendement de référence à 10 ans, ont chuté en dessous de 4 % pour la première fois depuis août, indiquant un changement notable des coûts d'emprunt à l'échelle mondiale. De plus, le rendement à deux ans, étroitement lié aux attentes en matière de taux, a atteint son niveau le plus bas depuis mai.

Cette tendance n'est pas confinée aux États-Unis ; d'autres marchés obligataires gouvernementaux, y compris le Bund allemand à 10 ans, ont également connu un renversement spectaculaire ces derniers jours. La baisse des rendements survient après l'indication la plus forte à ce jour de la Réserve fédérale qu'elle pourrait ne pas augmenter davantage les coûts d'emprunt, couplée à des signaux de baisses de taux potentielles de 0,25 point en 2024. Les remarques du président de la Fed, Jay Powell, selon lesquelles le taux de référence est « probablement à ou près de son pic pour ce cycle de resserrement », ont attisé le feu.

Implications pour l'économie et les marchés américains

La disparition du récit « plus élevé plus longtemps » a des implications profondes pour l'économie et les marchés financiers. Kristina Hooper, stratège en chef des marchés mondiaux chez Invesco, a déclaré : « Plus élevé plus longtemps est mort », suite aux commentaires de Powell. Ce changement de sentiment est soutenu par des signes récents d'une économie qui se refroidit et de données d'inflation plus douces, propulsant les marchés obligataires et boursiers à la hausse.

Les investisseurs intègrent désormais des attentes de six baisses de taux d'intérêt aux États-Unis en 2024, potentiellement dès mars. Cela ferait baisser les coûts d'emprunt de la plage actuelle de 5,25 à 5,5 % à environ 3,9 %. Bob Michele, CIO de JPMorgan Asset Management, a décrit le pivot accommodant de la Fed comme un « signal à pleine vitesse pour le marché obligataire ».

Malgré certaines mises en garde de responsables de la Fed comme le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, le récit optimiste a persisté, soulevant les marchés boursiers et atténuant les craintes de hausses de taux immédiates en Europe et au Royaume-Uni. Cependant, l'inflation aux États-Unis reste toujours au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, suggérant que les taux pourraient ne pas baisser rapidement.

Michael Kushma de Morgan Stanley estime que la Fed a déplacé son focus de l'inflation vers la croissance. Les baisses de taux anticipées, argue-t-il, signifient un assouplissement des conditions financières qui offre aux entreprises une marge de manœuvre bien nécessaire. Cet assouplissement est particulièrement significatif pour les émetteurs de prêts à taux variable et pourrait être un facteur décisif entre la stabilité financière et la détresse pour certaines entreprises.

La baisse des rendements des obligations gouvernementales se traduit par des coûts de financement de la dette plus bas pour les emprunteurs d'entreprises, en particulier pour les entreprises américaines à notation spéculative. L'écart payé par les emprunteurs risqués par rapport au gouvernement américain s'est également considérablement réduit, apaisant les craintes de défauts potentiels dans un contexte de coûts de financement élevés.

Alors que nous entrons dans 2024, le paysage des taux d'intérêt américains semble connaître une transformation fondamentale. Le rallye du marché obligataire, alimenté par les changements de politique de la Fed et les données économiques, pousse les investisseurs à réévaluer leurs perspectives sur les taux. Bien que des défis subsistent, notamment dans le contrôle de l'inflation, la possibilité de baisses de taux a injecté un sentiment d'optimisme dans les marchés financiers. Ce changement pourrait annoncer une période de reprise et de croissance économique, bien qu'avec un œil attentif sur l'inflation et son impact à long terme.