Les actions TSMC plafonnent, bloquant 100 milliards de dollars de fonds alors que son rallye atteint 12 % du poids de l'indice
- Les actions de TSMC ont bondi de 36 % en 2025, portant leur pondération dans les principaux indices à près de 12 %.
- Plus de 100 milliards de dollars de fonds sont désormais sous-exposés en raison de limites d'exposition de 10 %.
- Les gestionnaires de fonds utilisent des dérivés et des actions de fournisseurs pour tenter de suivre la hausse de TSMC.
TSMC est devenu si grand qu'il bloque désormais le système. Selon Bloomberg, la course implacable de la fabricant de puces à Taipei cette année a poussé son poids dans les principaux indices boursiers à des niveaux que les gestionnaires de fonds peuvent à peine gérer.
L'action TSMC a augmenté de plus de 36 % cette année, portée par la demande d'IA sans fin qui a maintenant laissé plus de 100 milliards de dollars de fonds mondiaux coincés, incapables de suivre le rythme en raison de limites strictes de portefeuille.
Le problème est que de nombreux fonds actifs sont légalement limités à investir plus de 10 % de leur portefeuille dans une seule action, c'est pourquoi même les gestionnaires qui veulent suivre le rallye de TSMC ne peuvent pas le faire.
Roxy Wong, gestionnaire de portefeuille senior chez BNP Paribas Asset Management Asia, a déclaré que son équipe a été contrainte de rester sous-exposée. En ses propres mots : « Nous sommes constamment sous-poids sur TSMC, non pas par manque de conviction, mais en raison de limites structurelles. Le vrai risque pour nous est d'être sous-poids. »
« Le poids élevé et croissant des actions technologiques dans les indices est un problème parce que les investisseurs indexés doivent augmenter leur allocation dans une liste très restreinte d'actions concentrées, ce qui à son tour entraîne leurs prix et les poids des indices encore plus hauts », a déclaré Vey-Sern Ling, conseiller senior en actions pour la technologie asiatique chez Union Bancaire Privée. « C'est un cercle vicieux qui gonfle les valorisations des actions « tendance ». »
Le rallye pousse TSMC au-delà des limites des fonds
Actuellement, TSMC contrôle près de 43 % du Taiex, l'indice boursier principal de Taïwan. Il représente également près de 12 % de l'indice MSCI Emerging Markets et de l'indice MSCI Asia Pacific Excluding Japan, ce qui signifie que tout gestionnaire suivant ces benchmarks est immédiatement à risque de dépasser ses plafonds.
Les règles européennes UCITS limitent l'exposition à une seule action à 10 %, et les régulateurs taïwanais appliquent la même limite, bien que les responsables discutent apparemment de l'assouplissement de ces limites, mais rien n'a été finalisé.
D'un autre côté, les fonds passifs (ceux qui se contentent de suivre l'indice) ont plus de flexibilité sous les réglementations européennes et taïwanaises mises à jour, leur permettant de mieux correspondre à la domination croissante de TSMC.
Les actions de l'entreprise étaient stables lors des premières transactions de mercredi à Taipei, ne montrant aucun signe de ralentissement.
Et bien que d'autres marchés aient fait face à une domination similaire d'une seule action (comme Alibaba à Hong Kong et Samsung Electronics en Corée du Sud), la situation de TSMC est bien trop différente, car c'est la seule action en Asie valant plus de 1 billion de dollars, donc son ampleur écrasante submerge les portefeuilles à travers les continents.
Pour suivre, certains gestionnaires utilisent des dérivés comme les futures et les options pour imiter les mouvements de l'indice sans enfreindre les limites légales, tandis que d'autres s'engouffrent dans des entreprises liées à TSMC comme Hon Hai (connue mondialement sous le nom de Foxconn) et ASE dans un effort pour reproduire une partie de l'élan de TSMC via sa chaîne d'approvisionnement.
Mais ces substituts ne peuvent aller que jusqu'à un certain point. John Tsai, gestionnaire de portefeuille chez Eastspring Investments à Singapour, a déclaré que l'ampleur du poids de TSMC a rendu la gestion des risques difficile.
« Nous sommes contraints de considérer d'autres actions fortement corrélées qui peuvent avoir les mêmes moteurs fondamentaux et de construire des positions dans ces actions pour essayer de reproduire une exposition significative », a expliqué John .
Le problème est : « Il est difficile de trouver un substitut qui reproduise la combinaison de position sur le marché, de trajectoire de croissance et de stabilité de TSMC », a admis Roxy. « Le poids continue d'augmenter, et notre position sous-poids s'élargit. »
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
