Oubliez les baisses de taux cette année. La Réserve fédérale ne cède pas, malgré les supplications de Wall Street. L'inflation est tenace, le marché du travail reste tendu et le defipublic s'aggrave à une vitesse vertigineuse.
Selon Bank of America, la Fed ne devrait pas baisser ses taux en 2025. « L'inflation reste bloquée au-dessus de l'objectif », a déclaré l'économiste Stephen Juneau. « L'activité économique est soutenue tron le marché du travail semble désormais s'être stabilisé. »
Ce n'est pas ce que tout le monde voulait entendre. Il y a quelques mois à peine, les responsables de la Fed laissaient entendre une baisse des taux d'un point de pourcentage en 2025. En décembre, cette baisse a été réduite de moitié.
Rapports sur l'inflation et un marché du travail qui ne faiblit pas
Cette semaine, tous les regards sont tournés vers deux rapports du Bureau des statistiques du travail. L'indice des prix à la production (IPP) a baissé mardi et sera suivi mercredi par l'indice des prix à la consommation (IPC).
Ces deux indicateurs montrent à quel point l'inflation reste tenace. L'IPP a progressé de 0,3 % en décembre, l'inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) enregistrant une hausse identique. En novembre, le taux annuel de l'IPP a atteint 3 %, tandis que l'inflation sous-jacente s'est établie à 3,5 %, soit son niveau le plus élevé depuis février 2023.
L'IPC ne présente guère d'amélioration. Les prévisionnistes anticipent une hausse de 0,3 % de l'inflation globale et de 0,2 % de l'inflation sous-jacente en décembre. Sur un an, cela représente respectivement 2,9 % et 3,3 %. La Réserve fédérale vise une inflation de 2 %. Ces chiffres sont alarmants : « Ce ne sera pas le cas. »
Parallèlement, le marché du travail continue de compliquer la situation. Le rapport sur l'emploi non agricole de décembre a fait état de 256 000 créations d'emplois et d'une baisse du taux de chômage à 4,1 %. Le double mandat de la Fed, à savoir la stabilité des prix et le plein emploi, est en conflit, rendant presque impossible de justifier une baisse des taux. Juneau a même laissé entendre que la Fed pourrait agir dans le sens inverse.
« Les risques d'une prochaine hausse des taux penchent plutôt en faveur d'une augmentation », a-t-il déclaré. La Réserve fédérale utilise l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) pour ses prévisions d'inflation, mais les données relatives à l'IPP et à l'IPC sont toutes deux prises en compte.
Si l'inflation sous-jacente (PCE) dépasse 3 % ou si les anticipations d'inflation à long terme se désancrent, une hausse des taux pourrait être de nouveau envisagée. Pour l'instant, la banque centrale devrait maintenir ses taux inchangés.
D'après l'outil FedWatch du CME Group, il est quasiment impossible que les taux changent lors de la réunion des 28 et 29 janvier. Pour le reste de l'année, les opérateurs penchent plutôt pour un statu quo.
defipublics et dette publique croissante
Alors que la Réserve fédérale lutte contre l'inflation et le chômage, le gouvernement fédéral américain est au bord du gouffre financier. defide décembre s'est élevé à 86,7 milliards de dollars, ce qui peut sembler une amélioration, du moins jusqu'à ce qu'on considère la situation dans son ensemble.
Le premier trimestre de l'exercice fiscal a enregistré un déficit de 710,9 milliards de dollars, soit une hausse vertigineuse de 39,4 % par rapport à la même période l'an dernier. Les dépenses augmentent, les recettes fiscales diminuent et les coûts de financement s'envolent.
La dette nationale a désormais dépassé les 36 000 milliards de dollars. Les seuls paiements d'intérêts ont atteint 308,4 milliards de dollars depuis le début de l'exercice 2025, soit une hausse de 7 % par rapport à l'année dernière. D'ici la fin de l'année, ces coûts devraient dépasser 1 200 milliards de dollars, battant ainsi le record établi en 2024. Le gouvernement consacre une part plus importante de ses dépenses aux intérêts qu'à tout autre poste de dépenses, à l'exception de la sécurité sociale, de la défense et des soins de santé.
La situation des rendements des bons du Trésor n'arrange rien. Si les taux à court terme sont restés stables, les taux à long terme sont en hausse. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a récemment atteint 4,8 %, soit une augmentation de 0,4 point de pourcentage en un mois seulement. Cette hausse des rendements renchérit le coût des emprunts pour l'État, alourdissant encore une dette publique déjà colossale.
Dans le même temps, les dépenses publiques explosent. Celles du premier trimestre ont augmenté de 11 % par rapport à l'année dernière, tandis que les recettes fiscales ont reculé de 2 %. Cette situation explosive ne montre aucun signe d'apaisement. Ce chaos budgétaire rend d'autant plus difficile pour la Fed de justifier un assouplissement de sa politique monétaire. Baisser les taux risquerait d'alimenter l'inflation, ce que personne ne souhaite actuellement.
