L'indice S&P 500 ne peut plus masquer sa plus forte sous-performance par rapport aux marchés mondiaux depuis 16 ans

L'indice S&P 500 se révèle enfin cette année pour ce qu'il est réellement : un indice à la traîne à l'échelle mondiale. Malgré plus d'une douzaine de records historiques et une progression de 11 % depuis le début de l'année, le S&P 500 a glissé au 66e rang des indices boursiers les plus performants au monde, selon Bloomberg.

Cela place le S&P 500 loin derrière l'Athex grec, le TA-35 israélien et même le marché boursier ghanéen. Il s'agit de la plus faible performance relative de l'indice phare américain depuis la crise financière de 2008.

Les difficultés rencontrées par le S&P 500 paraissent encore plus criantes lorsqu'on les compare à celles des autres marchés développés. Le DAX allemand, le Nikkei 225 japonais, le Kospi sud-coréen, l'IBEX espagnol et la bourse ghanéenne affichent tous des performances supérieures.

Exprimé en dollars, l'écart se creuse, le dollar américain ayant perdu 7,3 % de sa valeur cette année, ce qui a amplifié les gains sur les marchés étrangers. La Colombie et le Maroc, par exemple, ont chacun enregistré des rendements d'environ 39 % en dollars.

Même sans tenir compte des fluctuations monétaires, l'indice n'occupe que la 57e place mondiale en monnaie locale. C'est une position peu enviable pour un indice qui regroupe les six plus grandes entreprises mondiales, aux côtés d'icônes comme Coca-Cola, McDonald's et Walt Disney.

La guerre commerciale et l'instabilité pèsent sur la confiance des investisseurs

désormais estiment que la responsabilité est partagée entre les politiques de Washington et l'évolution des habitudes des investisseurs mondiaux, car, tandis que le présidentdent Trump continue d'intensifier sa guerre commerciale mondiale, les fonds étrangers se tournent vers leurs valeurs nationales préférées.

Les tensions se sont exacerbées vendredi lorsque Trump a relancé ses menaces de nouvelles taxes douanières sur les produits chinois, provoquant des remous sur les marchés de New York à Séoul. Aux États-Unis, certains gestionnaires de fonds délaissent les indices généralistes au profit des grandes valeurs technologiques, tandis que d'autres s'en tiennent complètement à l'écart.

Il est intéressant de noter que le Ghana, la Zambie et la Grèce affichent désormais les meilleures performances boursières mondiales, avec des hausses supérieures à 60 % chacune, tandis que l'indice américain (autrefois considéré comme le placement le plus sûr) marque le pas. Les États-Unis sortent par ailleurs de deux années consécutives de gains supérieurs à 20 %, surpassant largement des indices comme l'Euro Stoxx 50 et le Nikkei 225. Si l'on considère les performances entre fin 2022 et 2024, le S&P 500 se classe au 10e rang.

L'Europe, l'Asie et les marchés émergents prennent la tête

En Europe et en Asie, les marchés sont en pleine effervescence. La baisse des taux d'intérêt et les valorisations plus attractives attirent les capitaux hors des États-Unis. Les coûts d'emprunt en Europe sont deux fois moins élevés qu'aux États-Unis, ce qui facilite l'accès au financement pour les entreprises.

Les actions européennes se négocient à des valorisations inférieures d'environ 35 % à celles des États-Unis, offrant ainsi aux investisseurs un potentiel de hausse plus important. En Allemagne, Rheinmetall AG a triplé de valeur cette année, contribuant à la progression de 22 % du DAX, notamment grâce à la volonté de Berlin d'accroître ses dépenses de défense. En Espagne, Banco Santander a quasiment doublé de valeur, portée par detronrésultats bancaires.

L'indice S&P 500, quant à lui, est devenu dangereusement déséquilibré, avec une concentration excessive de valeurs à son sommet. Six entreprises seulement sont responsables de plus de la moitié de ses gains cette année, tandis qu'une version à pondération égale de l'indice n'affiche qu'une hausse de 5,6 %. Il se négocie à 22 fois les bénéfices prévisionnels, soit une prime de 46 % par rapport à la moyenne mondiale.

Après une hausse de 53 % entre 2022 et 2024, les valorisations ont atteint un niveau qui incite même les investisseurs les plus fidèles à diversifier leurs placements. Or, selon une enquête de Bank of America, les gestionnaires de fonds internationaux étaient sous-pondérés de 14 % en actions américaines en septembre, tout en étant surpondérés de 15 % en zone euro et de 27 % sur les marchés émergents.

Nombreux sont ceux qui réorientent leurs capitaux vers des régions à plus forte croissance et où les coûts d'entrée sont moindres.

L'indice Kospi de la Corée du Sud a progressé de 50 % cette année, le nouveaudent promouvant des lois favorables aux actionnaires et misant sur les géants des semi-conducteurs du pays, Samsungtronet SK Hynix, qui ont tous deux conclu des accords avec OpenAI.

L'indice Nikkei 225 japonais a atteint des sommets historiques grâce à la hausse de 142 % du groupe SoftBank, ainsi qu'à celle de Mitsubishi Heavy Industries et de Japan Steel Works, qui ont profité des espoirs d'une augmentation des dépenses de défense.

Même la Chine, longtemps boudée par les investisseurs étrangers, fait son retour. Les projets d'Alibaba d'accroître ses investissements dans l'IA et la volonté de Huawei de concurrencer Nvidia sur le marché des puces haut de gamme ont ravivé l'intérêt, l'indice Hang Seng Tech ayant bondi de 40 % cette année (plus du double de la progression du Nasdaq 100).