La Corée du Sud ouvre la porte aux cryptomonnaies d'entreprise, mais durcit les règles applicables aux plateformes d'échange

Les autorités de régulation sud-coréennes envisagent d'autoriser les sociétés cotées et les sociétés d'investissement professionnelles à investir jusqu'à 10 % de leurs fonds propres en cryptomonnaies, ce qui pourrait potentiellement doubler la limite précédente de 5 %.

La fin de l'interdiction de neuf ans concernant les investissements des entreprises en cryptomonnaies a été annoncée le 11 janvier, mais l'enthousiasme a été de courte durée, les acteurs du secteur ayant exprimé leur déception quant à la limite d'allocation.

Rich O, conseiller sud-coréen en cryptomonnaies pour entreprises, a déclaré Cryptopolitan que même si cette mesure est perçue comme une amélioration, il estime que le plafond limiterait la participation des entreprises.

Il a déclaré qu'un plafond de 5 % était irréalisable, car la volatilité des prix et l'intégration de la comptabilité cash et des cryptomonnaies pourraient amener les entreprises, involontairement, à dépasser cette limite.

« Si le prix du bitcoin augmente sensiblement, le respect de cette limite pourrait forcer une vente. Ce n'est pas une règle très judicieuse, étant donné que la caractéristique defides cryptomonnaies est leur volatilité et la fluctuation constante de leurs prix. »

Rich O soupçonne les autorités de craindre que les sociétés cotées en bourse n'adoptent une stratégie similaire à celle de MicroStrategy en matière de cryptomonnaies, rebaptisée Strategy en 2025. Cette société détient le plus grand nombre de Bitcoin au monde, avec 650 000 bitcoindéclarés.

Il prévoit que le gouvernement augmentera ce plafond au cours des prochaines années.

Crypto pour la survie des entreprises

Iris (Sungyoun) Park, cofondatrice de DELV, une société de conseil sud-coréenne spécialisée dans le web3, et avocate spécialisée en cryptomonnaies, a déclaré Cryptopolitan que les entreprises manifestent un vif intérêt pour la diversification de leurs portefeuilles avec des actifs numériques.

« La diversification est absolument vitale pour la survie des entreprises aujourd'hui. La Corée du Sud connaît des disparités persistantes dans la valeur des actifs, comme en témoignent la flambée des prix de l'immobilier et de l'or, tandis que le prix du bitcoin reste stable. »

Elle a indiqué que de nombreuses entreprises coréennes s'intéressent non seulement à la détention de cryptomonnaies, mais aussi de stablecoins pour le règlement des échanges internationaux.

« Il est généralement admis que les cryptomonnaies permettent de rester informé de l'actualité commerciale mondiale. »

Mais Park ne partage pas nécessairement l'avis selon lequel les autorités se précipitent pour augmenter le plafond des capitaux propres alors que le pays s'apprête à mettre en place un système de négociation au comptant d'ETF bitcoin dans le cadre de sa stratégie de croissance économique.

L'infrastructure crypto en tant que bien public

coréennesintègrent prudemment les cryptomonnaies au système financier. Cependant, l'asymétrie croissante de la propriété des infrastructures crypto suscite des inquiétudes. Le projet controversé du gouvernement vise à limiter la participation des principaux actionnaires dans les plateformes d'échange de cryptomonnaies à un niveau compris entre 15 et 20 %.

La Commission des services financiers (FSC) a déclaré qu'un plafonnement permettrait d'éviter les conflits d'intérêts. Le président de la FSC, Eog Weon Lee, a expliqué que les plateformes d'échange de cryptomonnaies sont devenues une forme d'infrastructure publique et que ce plafonnement est nécessaire pour harmoniser les normes de gouvernance de ces plateformes compte tenu de leur rôle public.

« Les plateformes d’échange de cryptomonnaies étant désormais officiellement reconnues comme faisant partie du système financier, nous devons créer une structure de gouvernance à la hauteur de leur statut », a souligné Lee lors d’une conférence de presse le 28 janvier.

Guerre de territoire des stablecoins

Rich O a souligné que cette mesure ne vise pas la protection des utilisateurs, mais plutôt le contrôle de la distribution future des stablecoins KRW.  

« Les agences gouvernementales ne souhaitent pas que quelques plateformes d'échange de cryptomonnaies, telles qu'Upbit et Bithumb, exercent un contrôle majeur sur la distribution des futurs stablecoins KRW. »

Il a déclaré que cette politique visait à affaiblir l'influence des principaux actionnaires.

« Ils souhaitent diversifier l'actionnariat en le divisant en petits actionnaires, ce qui facilitera les négociations et le contrôle des plateformes d'échange de cryptomonnaies », a déclaré Rich O.

Cette proposition pourrait contraindre Chi Hyung Song, cofondateur de Dunamu et opérateur de la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies de Corée, à vendre 10 % de sa participation actuelle de 25 % dans Dunamu, ce qui équivaut à environ 3 billions de wons coréens.

Le plafonnement de la participation pourrait également contrecarrer les plans du géant sud-coréen d'Internet Naver visant à acquérir Dunamu, ce qui lui permettrait de prendre le contrôle de 100 % des actions de Dunamu.

Les limites de propriété défient les normes mondiales

Le plafonnement du nombre d'actionnaires atracde vives critiques de la part de la Digital Asset eXchange Alliance (DAXA), qui représente les cinq plus grandes plateformes d'échange de cryptomonnaies de Corée du Sud. Selon la DAXA, cette restriction entraverait la croissance du secteur.

À l'Assemblée nationale coréenne, un groupe d'universitaires s'est opposé à ce plafond, le qualifiant d'« excessif » et de sansdentà l'échelle mondiale.

Le professeur Yoon Kyung Kim de l'université nationale d'Incheon a déclaré qu'une base d'actionnariat diversifiée émerge généralement au fur et à mesure que les entreprises se développent et lèvent des capitaux, plutôt que d'être imposée dès le départ.

L'innovation est en jeu

Elle a déclaré que l'imposition artificielle de restrictions sur les participations des actionnaires pourrait accroître l'incertitude de la direction, retarder les décisions d'investissement importantes et, en fin de compte, affaiblir la compétitivité nationale et l'écosystème d'innovation fintech de la Corée. 

Le professeur Cheol Woo Moon de l'université Sungkyunkwan a ajouté que contraindre les actionnaires à vendre des actions pourrait constituer une violation des droits des entrepreneurs privés et pourrait donner lieu à des litiges juridiques et à des recours constitutionnels.

L'analyste d'entreprises spécialisé dans les cryptomonnaies, Rich O, ne croit pas que la proposition gagnera en popularité. Mais le président de la FSC, Eok Won Lee, a déclaré qu'il était déterminé à mettre en œuvre le plafonnement de la participation des actionnaires des plateformes d'échange de cryptomonnaies.