Les marchés ont plongé brutalement le 7 avril, dans ce que les analystes ont qualifié de réincarnation du « Lundi noir » de 1967 pour les actifs mondiaux. Les actions américaines ont mené la chute et la volatilité multi-actifs a semé la panique chez les investisseurs. Pourtant, malgré la baisse des rendements et l'atteinte de niveaux de spreads dignes de la crise, ledent Donald Trump se montre « très optimiste », et a commencé le mois par une déclaration qui témoigne de son calme.
« Nous ne cesserons jamais de lutter pour redonner du pouvoir d'achat à nos contribuables déjà surchargés », a déclaré Trump dans un communiqué. Ledent s'est engagé à mettre fin à ce qu'il a qualifié de gaspillage et d'abus à Washington en faisant renaître « le rêve américain »
Mais en l'état actuel des choses, les marchés dressent un tableau plus sombre.
Les rendements des bons du Trésor enregistrent leur plus forte baisse hebdomadaire depuis 2023
Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a chuté de 25,5 points de base la semaine dernière, enregistrant ainsi la plus forte baisse hebdomadaire depuis mi-2023.
D'après une analyse de la Deutsche Bank, une telle chute, bien que non sansdent, signale un repli rapide vers des valeurs refuges. Les seules baisses plus importantes de ces dernières années se sont produites lors de crises majeures des marchés, notamment le choc initial de la COVID-19 et la faillite des banques régionales en 2023.
Les spreads à haut rendement atteignent des extrêmes comparables à ceux de la crise
Les écarts de rendement des obligations américaines à haut rendement ont connu une hausse vertigineuse de 93 points de base en seulement deux séances, jeudi et vendredi. Un tel niveau de variation n'a été observé que lors des crises financières les plus graves du XXIe siècle.
Ces événements comprennent la réouverture des marchés après les attentats du 11 septembre 2001, le pic de la crise financière mondiale de 2008, la dégradation de la note de la dette américaine en 2011 et le krach boursier de mars 2020 lié à la COVID-19. On observe notamment une forte réévaluation du risque de crédit au sein des entreprises américaines, les investisseurs exigeant des primes plus élevées pour détenir des titres de créance spéculatifs.
Les actions sont en tête du carnage inter-classes du lundi noir
Un graphique établi par Goldman Sachs montre que le S&P 500 et le Nasdaq figurent parmi les indices les plus durement touchés par la crise économique américaine liée aux droits de douane imposés par l'administration Trump. Entre le 2 et le 4 avril, les actions américaines ont enregistré des baisses de plus de 3 % en termes d'écart-type. L'indice S&P 500 à pondération égale a fait encore pire, ce qui signifie que les pertes ne se sont pas limitées au secteur technologique ni aux grandes capitalisations.
La chute du S&P 500 l'a placé à l'extrême droite du spectre multi-actifs, chutant de plus de 10 % au cours des deux derniers jours de la semaine boursière précédente, soit la 5e pire performance depuis la Seconde Guerre mondiale.
Les dépôts de bilan sont en hausse
Le nombre de faillites hebdomadaires est en hausse, la moyenne sur quatre semaines approchant les niveaux records d'après 2008. Les petites entreprises et les commerces de détail sont particulièrement vulnérables face à l'augmentation des coûts de financement.
Epiq AACER, une source majeure de statistiques sur les faillites aux États-Unis, indique que le nombre de dépôts de bilan commerciaux en vertu du chapitre 11 a bondi de 20 % en mars 2025 par rapport à mars 2024, contre 611 le mois dernier.
Globalement, les faillites commerciales ont également augmenté, progressant de 10 % pour atteindre 2 727, contre 2 477 à la même période l’an dernier. Cependant, les faillites de petites entreprises relevant du sous-chapitre V du chapitre 11 ont légèrement diminué. Le nombre de dépôts de bilan dans cette catégorie a baissé de 1 % sur un an, s’établissant à 196 en mars 2025, contre 198 un an auparavant.
Le sentiment d'inflation est également élevé
Les enquêtes des autorités régionales de la Réserve fédérale font état de pressions inflationnistes persistantes, l'indice des « prix payés » de la Réserve fédérale de Philadelphie signalant plusieurs risques de hausse pour l'inflation PCE.
L'indice des prix payés de la Réserve fédérale de Philadelphie a bondi à 48,3 points en mars 2025, contre 40,5 en février, soit une hausse mensuelle de 19,3 %, selon les données de la Réserve fédérale de Philadelphie. Sur un an, l'indice a connu une progression fulgurante de 475 %.
Historiquement, l'indice a affiché une moyenne de 28,96 points depuis sa création en 1968. Il a atteint un sommet historique de 91,1 en mars 1974 et un creux historique de -35,5 en avril 2009.
Les consommateurs se préparent à un effondrement du marché du travail
Une enquête de l'Université du Michigan révèle que 60 % des consommateurs s'attendent à une hausse du chômage l'année prochaine, un sentiment qui n'avait pas été observé depuis la Grande Récession de 2007-2008.
La confiance des entreprises s'effondre à son plus bas niveau depuis dix ans
Un indice composite d'enquêtes auprès des PDG révèle une chute de près de 30 % de l'optimisme des entreprises après les élections de novembre, les chiffres de mars atteignant des niveaux comparables à ceux observés lors des confinements de 2020. Les entreprises citent les droits de douane, l'inflation et l'imprévisibilité des politiques comme principaux risques.
Les droits de douane pourraient amputer le PIB américain de 0,2 %, tandis que l'indice VIX se renforce
De nouveaux droits de douane sur les produits chinois, européens et automobiles pourraient dent le PIB jusqu'à 0,2 %, la Chine étant la plus touchée. Selon le Fonds monétaire international, la persistance des tensions commerciales pourrait aggraver ce ralentissement.
L'indice de volatilité (VIX) a clôturé à 45,31, un niveau dépassé seulement pendant la pandémie de COVID-19 et le krach de 2008.
L'indice de volatilité américain (USVIX) a clôturé à 45,31 vendredi dernier, soit une hausse de 15,29 points (15,29 %) en une seule séance. Sur les quatre dernières semaines, l'indice a progressé de 23,38 %, et sa hausse annuelle s'établit désormais à 29,28 %.
