La Bourse de Londres subit une chute sans précédent depuis la Grande Récession

La Bourse de Londres (LSE) voit sa réputation se dégrader à mesure que les entreprises la quittent plus rapidement qu'à aucun autre moment depuis la crise financière de 2008, tristement célèbre sous le nom de « Grande Récession »

Les chiffres sont alarmants : 88 entreprises ont soit retiré leur cotation de Londres, soit transféré leur siège principal hors de la Bourse de Londres en 2024, ne laissant que 18 nouveaux venus pour combler le vide. Ils se précipitent vers ce qu’ils considèrent comme des perspectives plus prometteuses à New York.

Malgré les promesses incessantes, les réformes et les campagnes de marketing du gouvernement britannique, des organismes de réglementation et de la LSE elle-même, rien n'a enrayé le phénomène.

Les entreprises du FTSE 100 mènent la charge à Londres

De grandes entreprises du FTSE 100, fleuron de la bourse londonienne, figurent parmi les transfuges. Depuis 2020, six poids lourds ont rejoint New York, emportant avec eux leur capitalisation boursière cumulée, qui s'élève à près de 280 milliards de livres sterling. Pour donner un ordre de grandeur, cela représente environ 14 % de la capitalisation boursière totale du FTSE 100 en seulement quatre ans.

Le dernier transfuge en date ? Ashtead, géant de la location de matériel pesant 23 milliards de livres sterling. Son conseil d’administration, lassé de la léthargie des marchés londoniens, entrevoit un avenir plus prometteur à New York.

Elle rejoint ainsi des géants comme Flutter, mastodonte des jeux de hasard valorisé à 39 milliards de livres sterling, et CRH, géant des matériaux de construction, dont la valorisation atteint 55 milliards de livres sterling. Ces deux entreprises ont quitté les États-Unis au cours des 18 derniers mois, invoquant une meilleure liquidité et un plus grand nombre d'investisseurs disponibles sur le marché américain.

Les raisons de cet exode des entreprises ne sont pas vraiment un mystère. La liquidité est primordiale, et les marchés américains en offrent à profusion. Les entreprises qui transfèrent leur cotation principale à New York sont attirées par un plus grand nombre d'investisseurs et des volumes d'échanges plus élevés.

Goldman Sachs a souligné l'an dernier que l'écart entre les valorisations des entreprises cotées aux États-Unis et à Londres se creuse. Le FTSE 100, dominé par des secteurs de l'ancienne économie comme l'énergie et les mines, a progressé de 8 % cette année.

Mais comparons cela à l'indice S&P 500 américain, à forte composante technologique, qui a connu une hausse fulgurante de 27 %. Pour les entreprises à forte croissance et leurs investisseurs, le choix est évident.

Réformes londoniennes : insuffisantes et trop tardives

Le gouvernement britannique a tenté de redresser la situation en instaurant une série de réformes. Les modifications apportées aux règles de retraite et à la réglementation boursière étaient censées rendre la Bourse de Londres plus compétitive. David Schwimmer, son directeur général, avait même affirmé que l'idée de valorisations plus élevées aux États-Unis était un « mythe »

Sharon Bell, stratégiste chez Goldman Sachs, a déclaré que les entreprises en quête de valorisations plus élevées se sentent contraintes de quitter Londres en raison du manque d'intérêt des investisseurs locaux. Un PDG d'une entreprise du FTSE 100 a qualifié la décision d'Ashtead de déménager de « très regrettable »

Le gouvernement aime mettre en avant des exemples de « confiance » dans les marchés financiers britanniques, comme la prochaine cotation à Londres de Canal+, opérateur français de télévision payante dont la valorisation devrait dépasser les 6 milliards d'euros. Mais une seule cotation ne résout pas un problème systémique. Même les dirigeants d'entreprises de taille moyenne du FTSE 250 restent sceptiques.

Et puis il y a la dimension politique. La rhétorique « L’Amérique d’abord » des dirigeants américains ne fait qu’accélérer la délocalisation des entreprises.

Un marché en crise ou une opportunité pour les cryptomonnaies ?

Parallèlement, la Bourse de Londres (LSE) a tenté de se réinventer en tant que plateforme de référence pour les passionnés de cryptomonnaies. En mai 2024, elle a lancé des ETN (Exchange Traded Notes) crypto, offrant aux investisseurs institutionnels une exposition au Bitcoin et Ethereum sans détenir directement ces actifs. Une décision audacieuse, certes, mais qui n'a guère contribué à enrayer le repli général du marché.

Les ETN sont adossés physiquement à des actifs, c'est-à-dire que les Bitcoin et Ethereum sous-jacents sont détenus en toute sécurité, principalement hors ligne. Ces instruments sont destinés aux investisseurs professionnels, les particuliers n'y ayant pas accès en vertu de la réglementation de la FCA.

Depuis leur lancement, les résultats sont mitigés. Bitcoin se maintient autour de 60 000 £, tandis que Ethereum s'échange à environ 4 000 £. Mais les cryptomonnaies ne constituent pas une solution miracle aux difficultés de la Bourse de Londres. Malgré sa diversification vers de nouvelles classes d'actifs, le marché traditionnel des actions de la Bourse continue de se contracter.