Goldman Sachs affirme que les tarifs douaniers de Trump nuiront à de nombreuses économies asiatiques, pas seulement à la Chine

Le retour de Donald Trump avec une position commerciale plus dure annonce des ennuis, non seulement pour la Chine mais aussi pour de nombreuses autres économies asiatiques, selon Goldman Sachs.

Andrew Tilton, le principal économiste Asie-Pacifique de la banque, a averti que l’obsession de Trump de réduire le déficit commercial des États-Unis pourrait entraîner davantage de pays dans le collimateur. La stratégie « whack-a-mole » de Trump pourrait signifier que davantage d’économies asiatiques font face à des tarifs douaniers alors qu’il tente d’écraser tout excédent commercial qui ose émerger.

La note de Goldman a expliqué les chiffres derrière cela. Bien que les tarifs douaniers initiaux de Trump aient légèrement réduit le déficit commercial avec la Chine, ils ont fait exploser les déficits commerciaux des États-Unis avec d’autres pays asiatiques. Désormais, des pays comme le Vietnam, Taïwan et la Corée du Sud semblent être les prochains sur la liste.

Le Vietnam a connu des gains massifs lorsque le commerce a été détourné de la Chine pour éviter les tarifs douaniers. La Corée du Sud et Taïwan, tous deux acteurs majeurs dans les industries technologiques et des semi-conducteurs, en ont également bénéficié. 

Grands gagnants du commerce, nouvelles cibles

Parlons chiffres. La Corée du Sud a enregistré un excédent commercial record de 44,4 milliards de dollars avec les États-Unis en 2023. Près de 30 % de cela provenait uniquement des exportations de voitures.

Pour Taïwan, les exportations vers les États-Unis ont bondi, atteignant 24,6 milliards de dollars au premier trimestre 2024 seul, soit une augmentation de 57,9 % par rapport à la même période l’année dernière. Cela a été principalement tiré par les produits technologiques, car les secteurs des technologies de l’information et audiovisuel de Taïwan ont tiré parti du marché américain.

Et le Vietnam ? Il a engrangé un excédent commercial de 90 milliards de dollars avec les États-Unis de janvier à septembre 2024, ce qui en fait l’un des plus grands gagnants de la chute des relations Trump-Chine.

Mais avec les yeux du président tournés à nouveau vers les déficits commerciaux, aucun de ces pays ne peut s’installer confortablement. Ils s’attendent à plus que quelques tarifs douaniers. Goldman Sachs a indiqué que ces pays pourraient essayer d’atténuer le choc en important davantage des États-Unis, équilibrant ainsi un peu leurs excédents.

Mais il est peu probable que cela suffise à éviter la approche à la masse de Trump s’il décide de s’en prendre à eux. « La politique commerciale est là où M. Trump est susceptible d’avoir le plus d’impact sur l’Asie émergente lors de son deuxième mandat de président des États-Unis », ont déclaré les analystes de Barclays dans leur propre note récente.

Toujours dépendant de la chaîne d’approvisionnement chinoise

Même avec tout ce mouvement commercial, le rôle de la Chine ne s’est pas exactement réduit. Le déficit commercial États-Unis-Chine s’est réduit de 346,83 milliards de dollars en 2016 à 279,11 milliards de dollars en 2023, certes, mais la Chine reste le géant de la chaîne d’approvisionnement mondiale.

Une grande partie des composants qui se retrouvent dans les produits vietnamiens, taïwanais ou sud-coréens proviennent encore de Chine. Ainsi, bien qu’il puisse sembler que ces pays grandissent au détriment de la Chine, ils font toujours partie d’un réseau d’approvisionnement centré sur la Chine.

Mari Pangestu, ancienne ministre indonésienne du commerce, a parlé de cette tendance, la qualifiant d’« allongement » de la chaîne d’approvisionnement. Les produits passent par davantage de pays avant d’atteindre les États-Unis, mais une grande partie de leurs composants provient toujours des usines chinoises.

Pangestu a déclaré : « La plupart des composants proviennent toujours de Chine. Nous l’appelons l’allongement de la chaîne d’approvisionnement. Donc, dans Trump 2.0, deux choses se produiront. Il commencera à remarquer que [le commerce] va toujours vers la Chine. »

Son point ? Des tarifs douaniers pourraient être imposés sur des pays qui semblent concurrencer la Chine mais qui expédient en réalité des marchandises avec une forte composante chinoise. « Cela va augmenter la protectionnisme. Non seulement envers la Chine, mais aussi envers les pays qui ont des déficits bilatéraux avec les États-Unis », a-t-elle déclaré.

Pour couronner le tout, l’équipe commerciale de Trump a de grands projets à venir, allant peut-être plus loin que son premier mandat. Goldman prévoit des tarifs douaniers généralisés de 10 % à 20 % sur toutes les importations. Les importations chinoises seules pourraient faire face à des tarifs allant jusqu’à 60 % à 100 % d’ici mi-2025. Toute économie asiatique fortement liée à cette chaîne d’approvisionnement se retrouverait dans le collimateur.

Trump, Poutine et l’Ukraine – L’autre front

Il y a aussi le drame en cours avec la Russie et l’Ukraine. La semaine dernière, le Post a rapporté que Trump aurait eu un appel privé avec le président russe Vladimir Poutine. Dans cet appel supposé, Trump a averti Poutine de ne pas escalader la guerre en Ukraine, pointant du doigt la présence militaire américaine en Europe.

Mais le Kremlin a rapidement rejeté cela comme une « pure fiction ». Le porte-parole du Kremlin, Dmitry Peskov, a nié l’appel, le qualifiant de « fausses informations ». Pendant ce temps, l’équipe de Trump est restée silencieuse.

« Nous ne commentons pas les appels privés entre le président Trump et d’autres dirigeants mondiaux », a déclaré Steven Cheung, le directeur de la communication du président. 

Bien que Trump promette de mettre fin à la guerre en Ukraine s’il est élu, les détails sont introuvables. Le président ukrainien Volodymyr Zelensky a déjà clairement indiqué que toute concession territoriale à la Russie est hors de question.

Et sans le soutien des États-Unis, l’Ukraine risque de perdre la guerre entièrement. Le ministre britannique de la Défense, John Healey, a exprimé l’espoir que les États-Unis n’abandonneraient pas l’Ukraine, même avec la position pro-russe de Trump. Il s’attend à ce que les États-Unis restent fidèles à leurs alliés face à l’agression de Poutine.

Mais au-delà de la politique étrangère, l’impact majeur de Trump pourrait résider dans la manière dont il secoue les marchés. 

Investisseurs et la « Trade Trump » en hausse

Les marchés ont réagi immédiatement au retour de Trump. Le dollar a atteint un sommet de quatre mois, et Bitcoin a atteint des niveaux records alors que les investisseurs cherchaient des opportunités dans la victoire de Trump. Le dollar était en hausse de 0,6 % par rapport aux principales devises lundi, tandis que l’euro a chuté à 1,063 dollar, son plus bas depuis avril.

Le S&P 500 a grimpé de 0,3 %, le Nasdaq a augmenté de 0,1 %, et les actions de Tesla ont bondi de 8 %, franchissant le seuil de capitalisation boursière de 1 billion de dollars. Elon Musk lui-même a réalisé un gain personnel de 32 milliards de dollars à la suite de cela.

Bitcoin, quant à lui, a bondi de 10 %, atteignant un record historique de 84 500 dollars. Avec les Républicains censés prendre le contrôle de la Chambre et du Sénat, les investisseurs en crypto voient des réglementations favorables à l’horizon. 

Coinbase et Robinhood n’ont pas manqué l’occasion non plus ; les actions COIN ont augmenté de 17 %, tandis que HOOD a grimpé de 11 %. Emmanuel Cau de Barclays a résumé la situation en disant : « Ce que nous voyons, c’est que les gens sont désireux de sauter sur le train du commerce Trump le plus tôt possible. » 

Tout le monde n’est pas sur le train de l’hype, cependant. Mabrouk Chetouane de Natixis Investment Managers met en garde en disant que les investisseurs prennent des risques dans un marché se préparant à plus de protectionnisme. « Les investisseurs sont prêts à prendre des risques, même avec plus de protectionnisme dans les tuyaux », a-t-il déclaré. Pour lui, les tarifs douaniers de Trump sont une tempête en formation, qui pourrait apporter des gains à court terme mais des coûts à long terme.

Des guerres commerciales aux revirements de la politique étrangère, le programme de Trump engage beaucoup nos marchés et les économies mondiales.