Goldman Sachs affirme que les droits de douane imposés par Trump nuiront à de nombreuses économies asiatiques, et pas seulement à la Chine

Le retour de Donald Trump, assorti d'une position commerciale plus intransigeante, présage des difficultés, non seulement pour la Chine, mais aussi pour de nombreuses autres économies asiatiques, selon Goldman Sachs.

Andrew Tilton, économiste en chef de la banque pour la région Asie-Pacifique, a averti que l'obsession de Trump pour la réduction du deficommercial américain pourrait exposer davantage de pays à des mesures de rétorsion. La stratégie de Trump, qui consiste à « tape-taupe », pourrait entraîner l'imposition de droits de douane à un plus grand nombre d'économies asiatiques, dans sa tentative d'anéantir tout excédent commercial.

La note de Goldman Sachs expliquait les chiffres sous-jacents. Si les droits de douane initialement imposés par Trump ont légèrement réduit le deficommercial avec la Chine, ils ont en revanche fait exploser defiaméricains avec d'autres pays asiatiques. Désormais, des pays comme le Vietnam, Taïwan et la Corée du Sud semblent être les prochains sur la liste.

Le Vietnam a enregistré des gains considérables grâce au détournement de ses échanges commerciaux de la Chine pour éviter les droits de douane. La Corée du Sud et Taïwan, deux acteurs majeurs des secteurs des technologies et des semi-conducteurs, en ont également profité. 

Grands gagnants du commerce, nouvelles cibles importantes

Parlons chiffres. La Corée du Sud a enregistré un excédent commercial record de 44,4 milliards de dollars avec les États-Unis en 2023. Près de 30 % de ce montant provenait des seules exportations automobiles.

Pour Taïwan, les exportations vers les États-Unis ont connu une forte hausse, atteignant 24,6 milliards de dollars au premier trimestre 2024 seulement, soit une augmentation de 57,9 % par rapport à la même période l'année précédente. Cette croissance est principalement due aux produits technologiques, les secteurs taïwanais des technologies de l'information et de l'audiovisuel ayant cashdu marché américain.

Et le Vietnam ? Il a engrangé un excédent commercial de 90 milliards de dollars avec les États-Unis de janvier à septembre 2024, ce qui en fait l'un des plus grands gagnants des répercussions de l'élection de Trump sur la Chine.

Mais ledentse penchant à nouveau sur les deficommerciaux, aucun de ces pays ne peut se permettre d'être serein. Ils risquent bien plus que de simples droits de douane. Goldman Sachs estime que ces pays pourraient tenter d'atténuer l'impact en important davantage de produits américains, afin de rééquilibrer quelque peu leurs excédents.

Mais il est peu probable que cela suffise à contrer la stratégie brutale de Trump s'il décide de s'en prendre à eux. « La politique commerciale est le domaine où M. Trump aura probablement le plus d'impact sur l'Asie émergente durant son second mandat dedentdes États-Unis », ont indiqué les analystes de Barclays Bank dans une récente note.

Toujours dépendant de la chaîne d'approvisionnement chinoise

Malgré tous ces mouvements commerciaux, le rôle de la Chine n'a pas vraiment diminué. Certes, le deficommercial sino-américain s'est réduit, passant de 346,83 milliards de dollars en 2016 à 279,11 milliards de dollars en 2023, mais la Chine demeure un géant de la chaîne d'approvisionnement mondiale.

De nombreux composants entrant dans la composition de produits vietnamiens, taïwanais ou sud-coréens proviennent toujours de Chine. Ainsi, même si ces pays semblent se développer aux dépens de la Chine, ils restent intégrés à un réseau d'approvisionnement centré sur cette dernière.

Mari Pangestu, ancienne ministre indonésienne du Commerce, a évoqué cette tendance, la qualifiant d’« allongement » de la chaîne d’approvisionnement. Les produits traversent davantage de pays avant d’arriver aux États-Unis, mais une grande partie de leurs composants provient toujours d’usines chinoises.

Pangestu a déclaré : « La plupart des composants proviennent toujours de Chine. On appelle cela un allongement de la chaîne d'approvisionnement. Donc, avec un second mandat de Trump, deux choses vont se produire. Il va commencer à remarquer que le commerce continue de se diriger vers la Chine. »

Son argument ? Des droits de douane pourraient être imposés aux pays qui donnent l’impression de concurrencer la Chine, mais qui exportent en réalité des marchandises fortement importées de Chine. « Cela va renforcer le protectionnisme, non seulement envers la Chine, mais aussi envers les pays qui ont defibilatéraux avec les États-Unis », a-t-elle déclaré.

Pour couronner le tout, l'équipe commerciale de Trump a de grands projets en perspective, qui pourraient aller au-delà de son premier mandat. Goldman Sachs prévoit des droits de douane généralisés de 10 % à 20 % sur toutes les importations. Les importations chinoises pourraient à elles seules être soumises à des droits de douane allant jusqu'à 60 % à 100 % d'ici mi-2025. Toute économie asiatique fortement dépendante de cette chaîne d'approvisionnement serait prise en étau.

Trump, Poutine et l'Ukraine – L'autre front

Il y a aussi le conflit persistant entre la Russie et l'Ukraine. La semaine dernière, le Washington Post a rapporté que Trump aurait eu une conversation téléphonique privée avec ledent russe Vladimir Poutine. Lors de cet appel présumé, Trump aurait mis en garde Poutine contre une escalade du conflit ukrainien, en évoquant la présence militaire américaine en Europe.

Mais le Kremlin a rapidement démenti ces allégations, les qualifiant de « pure fiction ». Le porte-parole du Kremlin, Dmitri Peskov, a nié l'appel, le qualifiant de « fausse information ». Pendant ce temps, l'équipe de Trump est restée silencieuse.

« Nous ne commentons pas les conversations téléphoniques privées entre ledent Trump et d’autres dirigeants mondiaux », a déclaré Steven Cheung, directeur de la communication de ladent. 

Alors que Trump promet de mettre fin à la guerre en Ukraine s'il est élu, aucun détail concret n'a été fourni. Ledent ukrainien Volodymyr Zelensky a déjà clairement indiqué qu'aucune concession territoriale à la Russie n'était envisageable.

Sans le soutien des États-Unis, l'Ukraine risque de perdre la guerre. Le ministre britannique de la Défense, John Healey, s'est montré optimiste quant au fait que les États-Unis n'abandonneraient pas l'Ukraine, malgré la position pro-russe de Trump. Il s'attend à ce que les États-Unis restent solidaires de leurs alliés face à l'agression de Poutine.

Mais au-delà de la politique étrangère, le principal impact de Trump pourrait résider dans sa capacité à perturber les marchés. 

Les investisseurs et la flambée des « échanges Trump »

Les marchés ont immédiatement réagi au retour en force de Trump. Le dollar a atteint son plus haut niveau en quatre mois et Bitcoin a culminé à des sommets historiques, les investisseurs cherchant à tirer profit de la victoire de Trump. Le dollar s'est apprécié de 0,6 % face aux principales devises lundi, tandis que l'euro a chuté à 1,063 $, son plus bas niveau depuis avril.

L'indice S&P 500 a progressé de 0,3 %, le Nasdaq de 0,1 % et l'action Tesla a bondi de 8 %, franchissant ainsi le cap des 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Elon Musk a, quant à lui, empoché 32 milliards de dollars.

Bitcoin, quant à lui, a bondi de 10 %, atteignant un record historique de 84 500 dollars. Avec la perspective d'une victoire républicaine à la Chambre des représentants et au Sénat, les investisseurs en cryptomonnaies entrevoient une réglementation favorable. 

Coinbase et Robinhood n'ont pas été en reste ; l'action COIN a progressé de 17 %, tandis que celle de HOOD a grimpé de 11 %. Emmanuel Cau, de Barclays, a résumé la situation en ces termes : « Nous constatons que les investisseurs sont impatients de profiter de l'évolution de la situation liée à Trump. » 

Cependant, l'enthousiasme n'est pas partagé par tous. Mabrouk Chetouane, de Natixis Investment Managers, prévient que les investisseurs prennent des risques sur un marché qui se prépare à un protectionnisme accru. « Les investisseurs sont prêts à prendre des risques, même face à la montée du protectionnisme », a-t-il déclaré. Selon lui, les droits de douane imposés par Trump sont une tempête en gestation, susceptible d'engendrer des gains à court terme, mais des coûts à long terme.

Des guerres commerciales aux revirements de politique étrangère, le programme de Trump a de lourdes conséquences pour nos marchés et l'économie mondiale.