Les marchés européens devraient ouvrir en hausse avant une baisse attendue des taux de la BCE, sous la présidence de Christine Lagarde

Les marchés européens devraient ouvrir en hausse jeudi, les investisseurs attendant la dernière décision de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE). Les économistes prévoient une baisse du taux directeur de 25 points de base, à 2,5 %, ce qui constituerait sa deuxième réduction de taux cette année, après le ralentissement de l'inflation observé dans la zone euro en 2025.

Quelques heures avant l'ouverture des marchés, les indices boursiers européens, comme le FTSE 100 britannique, ont progressé de 43 points pour atteindre 8 779, le DAX allemand a gagné 75 points à 23 185 et le CAC 40 français a grimpé de 52 points à 8 249. Le FTSE MIB italien a enregistré la plus forte hausse, bondissant de 307 points à 38 905, selon les données.

Les marchés avaient déjà intégré la baisse de 0,25 point dès mercredi, anticipant une diminution du taux directeur de la BCE à 2,5 %, contre un pic à 4 % l'an dernier. Les analystes prévoient également une nouvelle réduction à 2 % d'ici fin 2025.

Le débat sur la trajectoire des taux se poursuit

Le cycle de baisse des taux de la BCE a été largement motivé par une inflation globale dans la zone euro constamment inférieure à 3 % et une croissance économique toujours faible. Le conseil semble s'accorder sur un assouplissement des taux, mais des divergences subsistent en interne quant à l'ampleur et au rythme de cette baisse.

Le Conseil des gouverneurs de la BCE, qui avait toujours pris ses décisions par untronconsensus, semble désormais divisé sur le niveau approprié du « taux neutre », c’est-à-dire le point où la politique monétaire ne stimule ni ne freine l’économie. 

Christinedent Lagarde avait précédemment estimé cette fourchette entre 1,75 % et 2,5 %, avant de la réviser récemment entre 1,75 % et 2,25 %. 

Dans une note publiée mercredi, les analystes de Bank of America Global Research ont indiqué que la prochaine baisse des taux pourrait être la dernière décision « facile » avant que les désaccords entre les décideurs politiques ne s'accentuent. Ils prévoient que la BCE abaissera ses taux à 1,5 % d'ici septembre, une position plus audacieuse que celle anticipée par le marché.

«Nous ne pensons pas que les directives changeront… mais nous nous attendons à des désaccords croissants parmi les membres du Conseil d’administrationun porte-parole de la BOA a déclaré à Reuters.

Les analystes de Goldman Sachs ont appuyé ce sentiment, déclarant que le Conseil d'administration examinerait actuellement si les conditions financières, les prêts bancaires et l'activité commerciale indiquaient que la politique restait restrictive.

La BCE devrait annoncer sa décision de politique monétaire à 13h15 GMT, suivie de la conférence de presse de Lagarde à 13h45 GMT, au cours de laquelle elle devrait apporter des précisions sur l'orientation future de la banque centrale.

Risques géopolitiques et complications de la politique budgétaire

traditionnellement visent à stimuler la croissance économique, mais plusieurs facteurs entravent le processus décisionnel de la BCE. Un conflit commercial annoncé avec les États-Unis, que les économistes jugent « inévitable », rend les entreprises réticentes à investir, craignant une baisse de la demande. 

L'Allemagne et la Commission européenne ont annoncé des modifications de leurs politiques budgétaires. Elles envisagent d'accroître les dépenses de défense et d'infrastructure, notamment pour compenser le soutien américain jugé incertain.

Certains responsables politiques, comme Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, appellent la banque centrale à envisager une pause dans les baisses de taux, voire à les suspendre complètement. Pour l'instant, cependant, la réduction attendue de 25 points de base ne suscite que peu d'oppositions. 

Si elle est approuvée, cette mesure porterait l'assouplissement cumulé depuis juin à 150 points de base, soit deux fois plus que le total des baisses effectuées jusqu'à présent par la Banque d'Angleterre et également plus que les 100 points de base de réduction de la Réserve fédérale.

David Powell, économiste en chef de la zone euro, a évoqué les points de vue divergents parmi les responsables de la BCE, en déclarant :  

«Les partisans d'une politique monétaire restrictive estiment qu'elle pourrait ne plus l'être une fois que le taux de dépôt aura atteint 2,5 % en mars. Les partisans d'une politique monétaire plus accommodante, quant à eux, insistent sur la nécessité de prendre en compte la réduction du bilan de la BCE lors de la détermination du niveau final des taux. » 

Powell prévoit que la BCE réduira ses taux de 75 points de base supplémentaires cette année afin de ramener le taux de dépôt à 2 %.

Les perspectives économiques remettent en question les projections de la BCE

Les dernières projections économiques de la BCE devraient indiquer une croissance plus faible et des perspectives d'inflation légèrement plus élevées. Cela dit, les décideurs politiques pourraient très probablement adopter une approche plus pragmatiquematic mondiale la conjoncture économique a évolué depuis l'élaboration de ces prévisions fin 2024.

Davide Oneglia de TS Lombard a noté que plusieurs dynamiques pourraient ralentir le cycle de baisse des taux de la BCE, notamment les réévaluations de la croissance économique, la baisse des salaires et les effets différés des changements de politique budgétaire. 

«La pression s’accentuera pour ralentir l’assouplissement de la politique monétaire de la BCE, en raison de la réévaluation de la croissance, même si le ralentissement des salaires et de l’emploi, les délais dans les effets de la politique budgétaire et l’escalade des menaces tarifaires américaines contre l’UE maintiennent un taux de dépôt inférieur à 2 % comme scénario de base», a déclaré Oneglia.

Pour les analystes de marché, le langage employé par la BCE dans sa déclaration de politique monétaire est à surveiller de près. Si la banque centrale abandonne l'expression « la politique demeure restrictive », cela pourrait indiquer que les responsables estiment leurs objectifs réalisables. 

Toutefois, un tel changement ne les inciterait pas nécessairement à suspendre immédiatement les baisses de taux, mais il montre que les décisions du Conseil d'administration sont incertaines.