L'euro se redresse, les politiques de Trump bouleversant la dynamique des devises

L'euro a bondi de plus de 14 % face au dollar américain depuis début 2025 et sa progression se poursuit. Cette haussetronà mesure que les décisions politiques prises à Washington continuent de perturber les marchés mondiaux.

Selon CNBC, des banquiers centraux s'exprimant à Aix-en-Provence, en France, la semaine dernière ont déclaré que les choix économiques de Trump, notamment la récente loi sur les impôts et les dépenses et les tensions croissantes avec la Fed, éloignent les investisseurs du dollar et les poussent vers l'euro.

Cette monnaie gagne en popularité comme alternative plus sûre, non pas parce que l'Union européenne est soudainement devenue parfaite, mais parce que la situation des États-Unis paraît bien pire.

Yannis Stournaras, le gouverneur de la banque centrale grecque, a imputé la chute du dollar américain à trois facteurs : les nouveaux droits de douane de Trump, ses attaques contre la Réserve fédérale et le coût à long terme de sa « magnifique » réforme fiscale.

« Si l’on combine les droits de douane [américains] avec les attaques contre la Fed et les institutions, avec la viabilité budgétaire des États-Unis suite à la “belle” réforme fiscale, cela explique l’évolution du taux de change du dollar ces dernières semaines », a déclaré Yannis lors d’une table ronde animée par CNBC.

Il a également averti que « ceux qui imposent des droits de douane seront les premiers à en subir les conséquences », dénonçant l'impact direct de la hausse des droits commerciaux sur la crédibilité des États-Unis et les perspectives économiques.

Les politiques commerciales de Trump inquiètent les investisseurs mondiaux

Lundi, aucun accord commercial entre les États-Unis et l'Union européenne n'avait encore été conclu. Les négociations s'éternisent et une mise à jour est attendue prochainement. Parallèlement, les nouveaux accords conclus avec le Royaume-Uni et le Vietnam confirment une tendance claire : les droits de douane augmentent.

Même si les taux définitifs sont inférieurs aux menaces de Trump en avril, ils restent supérieurs à leur niveau du début de 2025. Les investisseurs ont compris la situation. C'est pourquoi l'euro progresse, malgré la récente baisse des taux d'intérêt par la Banque centrale européenne et le statu quo de la Fed.

Malgré ce décalage politique, la victoire de Trump la semaine dernière et l'adoption de sa réforme fiscale et budgétaire majeure aggravent la situation du dollar. Cette nouvelle loi devrait creuser le defiaméricain, ce qui est loin d'être anodin.

Les créanciers étrangers sont déjà inquiets du chaos engendré par les droits de douane, et ils doivent désormais faire face à une situation budgétaire encore plus fragile. Cette conjonction de facteurs est fatale pour l'attrait du dollar, et l'euro intervient pour combler le vide.

Stournaras a déclaré que l'euro a une chance d'accroître sa part dans les réserves internationales. Mais pour ce faire, l'Union européenne doit mener à bien ses projets d'union bancaire et d'union des marchés de capitaux. Si ces obstacles internes sont levés, l'euro pourra renforcer son rôle à l'échelle mondiale, a-t-il affirmé.

Gabriel Makhlouf, gouverneur de la Banque d'Irlande, l'a appuyé. « Je pense que ce que nous observons actuellement avec le dollar est un réalignement, un réajustement de la part des investisseurs », a déclaré M. Makhlouf. Il a ajouté que les investisseurs réagissent à l'affaiblissement de l'État de droit aux États-Unis.

« Ils constatent un affaiblissement de l’état de droit aux États-Unis et réagissent en conséquence, car cela signifie un risque accru pour leurs investissements et leurs actifs, et ils s’adaptent. »

La BCE entrevoit une trajectoire à long terme pour l'expansion de l'euro

Depuis plus d'une décennie, le rôle de l'euro dans les réserves de change est resté stable autour de 20 %. En revanche, la part du dollar a diminué. En 2014, elle s'élevait à 68,8 %. Fin 2024, elle était tombée à 57,8 %. Ce recul est marqué et les perspectives pour 2025 laissent présager une baisse encore plus importante. Si l'Europe agit rapidement pour renforcer les liens financiers entre les pays, l'euro pourrait devenir la meilleure alternative pour les réserves mondiales.

Paschal Donohoe,dent de l'Eurogroupe, qui réunit les ministres des Finances de la zone euro, a déclaré que les emprunts en euros devraient fortement augmenter au cours des prochaines années. Cette croissance est principalement due au plan NextGenerationEU, lancé après la crise de la COVID-19.

« L’essentiel pour nous est de savoir comment mettre en place des basestronpour l’euro », a déclaré Paschal samedi, soulignant la nécessité de stabilité et d’une politique politique solide.

À court terme, les analystes prévoient que le taux de change euro-dollar fluctuera en fonction de l'actualité relative aux droits de douane, aux décisions de taux d'intérêt et à l'inflation. Toutefois, les perspectives générales restent favorables à l'euro. Francesco Pesole, stratégiste en devises chez ING, a indiqué que le dollar était resté quasiment stable malgré la hausse des prix du pétrole et l'escalade des tensions internationales. 

C'est inhabituel. Il a expliqué que cela s'explique par le fait que les investisseurs ne souhaitent pas détenir de dollars en raison des risques à moyen terme. Parmi ces risques figurent les pressions exercées par Trump sur la Réserve fédérale, les inquiétudes croissantes concernant les finances publiques et la possibilité d'une baisse prématurée des taux d'intérêt.

Chez Deutsche Bank, George Saravelos et Christian Wietoska ont souligné un problème majeur : personne ne souhaite acheter d’actifs américains actuellement. « Les investisseurs étrangers n’ont pas besoin de vendre des actifs américains pour affaiblir le dollar, mais simplement pour refuser d’en acheter davantage », ont-ils indiqué dans une note du 1er juillet. Leurs données sur les flux de dollars confirment cette analyse. La demande est tout simplement inexistante et, tant que la situation ne changera pas, l’euro continuera de dominer.